科创板新股破发 从激情式追捧走到价值投资阶段

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■我们的见习记者郭玉川

虽然主板和创业板都出现了“破股”现象，但科技股的破股一直受到市场的广泛关注，特别是12月4日，科技股剑龙·那威(688357)的新股在上市的第一天就破股了。发行价为每股43.28元的剑龙微纳，当天以44元开盘，最高价为44.88元，最低价为41.68元，最后收于42.35元，成为首只在上市首日就破盘的科技股新股。截至12月6日，该股最新股价为40.80元。

随着IPO首日涨幅收窄，科技板块的“创新”热情也急剧降温。特别是在上市首日首次公开募股爆发后，许多投资者对科技股的投资态度更加谨慎和理性。"新股有更多的突破，我不敢投资."一位很早就为科技股开户的投资者告诉《证券日报》，他已经从热衷于“创新”转变为持有资金观望。

分手有很多原因

对于普通投资者来说，投资科技股的门槛很高，这导致散户参与科技股创新的人数远远少于主板市场。同时，机构投资者具有很强的约束和投资研究能力。随着科技板块新股首日涨幅的减少，破发现象出现，机构投资者“创新”的热情也冷却下来。由于后续投资机制的存在，作为保荐机构的证券公司将陷入“一上市就赔钱”的困境。

一位不愿透露姓名的券商投资银行家告诉《证券日报》，由于科技板块市场火爆，在主承销商发出询价后，买方投资者往往不会根据自己对公司价值的判断来宣布定价，而是根据询价确定最合适的入围价格，以确保入围。这种定价结果具有内在的盲目性和投机性，导致新股发行价格不断上涨。“与主板市场新股发行的23倍市盈率不同，科技股新股的定价完全是一种市场行为。在卖方市场，这自然是最高的价格。一旦新股定价较高，上市后将没有后续资金。追求，不可避免地会有一个突破现象。”根据投资银行家的分析。

在a股市场，新股往往不能发行，但这种情况可能会在科技股板块结束。上海荣信息咨询有限公司董事长徐洋在接受《证券日报》采访时表示，科技股新股发行中断的原因很多，高定价只是其中之一。

由于最初市场对科技股的预期较高，首批上市的科技股普遍上涨，进一步推高了市场预期。随着市场热度的降温，投资者开始更加关注上市公司的结构和未来增长前景。在定价过程中，买方投资者会更加理性。如果主承销商仍给出较高的询价，它很可能面临新股无法发行的问题。因此，市场预期的变化成为影响新股定价的另一个重要因素。

市场化定价具有矫正和矫正偏差的功能

科技股新股接连破发，导致许多投资者认为市盈率不足是科技股新股估值过高的根本因素，最终导致新股上市后的破发现象。

深湾宏远研究所首席市场专家桂认为，破发是一种正常的市场现象，应该给予更包容的态度和更客观的评价。科技股新股大规模停牌反映了新股发行初期的高定价问题。随着市场预期的理性回归，为了减少未来新股的跌停，主承销商也将相应降低询价价格，并发挥市场化定价机制的修正和修正功能，使科技股走得更远、更稳。

“纵观国内外股市，新股上市后停牌的概率不小。新股发行价格是多方博弈的结果。市盈率和企业自身的价值判断会影响IPO定价，但不是唯一的影响因素。特别是，科技类上市公司的未来业绩存在不确定性。股票价格很难在短时间内被投资者广泛认可。需要通过市场化机制进一步调整。一些发行价过高的新股不可避免地会出现跌势。”桂表示，破发是科技股过热的反映，是炒作。

它在上市的第一天就破了，这意味着神话的“不败新股”已经破了，而科技股的“创新”并不能保证旱涝的丰收。桂认为，这也是破局的积极意义之一，可以促进投资模式的转变。随着破碎股票的增多，一些投资者开始冷静地看待上市公司的估值，投资估值合理的股票，而不是盲目追逐高投机。

11月6日，科技板块的新股首次破发。东北证券研究总监傅立春在接受《证券日报》采访时表示，破发标志着科技板块正在逐步走向成熟，这对后续上市公司的质量提出了更高的要求。只有达到甚至超过市场预期的股票才会在科技股市场获得更高的估值。

“科技板块已经从二级市场的狂热炒作过渡到相对成熟的价值投资阶段，这将为一级市场的IPO定价提供指导和参考。一般资质或科技实力不足的企业在定价时会有一定的不确定性。”傅利春表示，市场化定价原则将纠正高估值定价，而科技股大规模突破的可能性并不大。

“科技板块上市公司大多处于企业发展的中前期，未来可能出现业绩大幅下滑或其他市场风险。”根据傅利春的分析，在科技股因新股停牌而停止投机风后，投资者在投资科技股时会更加谨慎和理性。

来源：央视线