新三板深改迈出重要一步 进入“公开发行”实施期

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我们的见习记者刘伟杰

新三届董事会全面深化改革迈出重要一步，正式进入实施阶段。12月20日，中国证监会发布了《关于修改〈非上市公众公司监督管理办法〉的决定》(以下简称《公众公司办法》)和新制定的《非上市公众公司信息披露管理办法》。其中，《上市公司办法》的重点是实施向非特定合格投资者公开发行制度，允许上市公司向非特定合格投资者公开发行新三板。

“这是新一轮全面深化改革的第一步，也是重要的一步。它凸显了管理层全面深化新三板改革的决心，显示了当前新三板改革的重要性和紧迫性。它向市场传递了明确的预期和积极的信心，甚至宣布新三板全面深化改革已正式进入实际操作阶段，各项改革措施有望加快推进。”北京南山投资的创始人周云南在12月22日接受《证券日报》采访时说。

在周云南看来，在新三板实施公开发行制度将大大提高市场的融资效率和规模，有助于新三板更好地实现股票的定价功能，同时使股票更加具有流动性。这也为上市公司未来向a股市场转移提供了充分条件，有效实现了多层次资本市场的互联互通，这是新三板全面深化改革的点睛之笔。此外，这也是NEEQ真正成为独立、开放、现场的全国性证券交易场所的必要条件，这将更好地帮助中小企业和民营企业解决融资难问题，促进实体经济健康发展。

值得一提的是，华佗资本董事长朱维桢在接受《证券日报》采访时表示，“谁可以公开发行”，“条件是什么”，“向谁”以及“如何判断”，在“谁可以公开发行”的问题上，国有股转让公司此前发布了《向非特定合格投资者公开发行股票并在选定级别上市规则(征求意见稿)》

关于公开发行的“条件”问题，朱分析说，新三届董事会的公开发行制度借鉴了科学技术委员会的立法理念，在《上市公司办法》中规定了公开发行的条件。

“给谁”，即未指明的合格投资者。朱表示，所谓“合格投资者”，是指那些希望满足新三板投资者的合适性，并已开通所选股票交易权限的投资者。

针对“如何评审”的问题，朱·认为，《上市公司办法》充分借鉴了科技局在“评审”一词上的先进经验。只要需要履行行政许可程序，申请材料必须先提交给国有股转让公司，“充分发挥国有股转让公司的自律审查功能”。具体来说，它包括:向未指明的合格投资者公开募股+200名以上员工定向募股+向200名以上员工的公司申请公开转让。

“新三板公开发行将通过网上和网下相结合的方式向未指定的合格投资者发行，这将有助于扩大上市公司的融资渠道和融资规模，同时有助于增加投资者的类型和规模，提高市场流动性。”蔡华新三板研究所副所长兼首席行业分析师谢才告诉《证券日报》记者。

谢才告诉记者，新三板竞价机制是此次改革的创新尝试，发行人和主承销商可以根据发行人的基本情况和市场环境合理选择确定发行价格的方式。展望未来，我相信新三板公开发行制度的设计可以帮助民营和中小企业实现便捷高效的融资。

来源：央视线