分析期权的价值与价格

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期权是有价值的，因为当你购买期权时，你有权在约定的时间以约定的价格买入或卖出标的资产。有了这项权利，就有可能以高于市场价格的价格买卖标的资产。为了获得这一权利，买方需要支付一定的特许权使用费，即期权的价格。那么，什么因素影响期权的价值和价格呢？期权价值和价格之间有什么关系？

首先，期权的价值构成:内在价值和时间价值

为了更好地理解期权的价值构成，我们可以先看一个小例子。今年2月，小杨发现一只etf的价格是4元，而行权价格是3元。3月份etf的看涨期权价格是2元。如果此时行使这一权利，萧只能从1元中获利，但他必须支付2元的版税才能购买期权。为什么？

这是因为期权价值由内在价值和时间价值组成，直观表达如下:

内在价值是由期权的行权价格和标的资产价格之间的关系决定的，这表明期权购买者在立即行权时可以获得的收益。固有值只能是正数或零。

在上面的例子中，一个etf在4元的市场价格和一个看涨期权在3元的行权价格之间的差额就是期权的内在价值，也就是1元，代表了肖如果立即行权所获得的收益。

时间价值是当指数价格随时间变化时，期权购买者愿意支付的溢价。这是期权价格超过内在价值的部分。当期权的剩余有效时间越短，买方获利的可能性越小，卖方的风险越小，期权的时间价值越小。

在上面的例子中，时间价值是2元的看涨期权价格和1元的内在价值之间的差额，1元是小杨为了获得可能更高的回报而支付的溢价。

第二，期权的价格:体现为合同权利

期权价格是期权买方在购买期权时向期权卖方支付的费用，即期权合同的溢价。例如，陈骁在深交所购买了嘉实300etf股票期权，合约单位为1万份。购买时，一个etf期权对应的溢价为2元，陈骁购买该etf期权合同支付的溢价为2元×10000份= 2万元。

第三，影响期权价格的因素

期权价格受许多因素影响，包括:

(1)行权价格

行权价格通过影响期权的内在价值来影响期权价格，也就是说，它影响行权价格和标的资产市场价格之间的差价。行权价格越高，看涨期权价格越低，看跌期权价格越高。

例如，行权价格为4元的看涨期权比行权价格为3元的看涨期权便宜。对于看涨期权，当行权价格较高时，标的资产的市场价格大于行权价格的可能性较小，看涨期权真实价值的可能性或程度较小，内在价值较小，因此看涨期权价格较低；行权价为4元的看跌期权比行权价为3元的看跌期权更贵。对于看跌期权，行权价格越高，行权价格高于标的市场价格的可能性越大，看跌期权的真实价值的可能性或程度越大，内在价值越大，因此看跌期权的价格越高。

(二)标的资产的价格

因为期权的内在价值受行权价格和标的资产价格的影响，如果行权价格不变，标的资产价格越高，看涨期权价格越高，看跌期权价格越低。

例如，当标的资产的价格从3元上升到4元时，看涨期权的价格就会上升，因为看涨期权成为实物期权的可能性越大，或者实物价值的程度越大，其内在价值就会增加；看跌期权的价格会下跌，因为它越不可能成为实物期权，或者实际价值越低，其内在价值就越低。

(3)期权到期日

期权到期日和期权价格朝同一个方向变化。当期权合约的剩余时间较长时，意味着标的资产价格波动的不确定性较大，期权买方更有可能获利，同时期权卖方也要承担更多的风险。因此，看涨期权和看跌期权的价格会更高。

从时间价值的角度来看，期权的时间价值会随着时间的推移而减少，直到到期日才会减少到零。因此，离到期日的时间越长，期权价格越高。

(4)目标的预期波动性

目标的预期波动性越高，目标资产的价格越有可能发生变化，期权合约将成为实物期权，因此期权价格越高。它的变化方向与期权价格相同。

(5)市场无风险利率

市场无风险利率通常反映在短期国债利率上，它通过影响投资者的持有成本来影响期权价格。

我们假设投资者持有借入资金的基础资产和期权，利率上升导致融资成本增加。为了弥补这一成本，有必要增加持有收益或降低持有成本。因此，当市场无风险利率较高时，看涨期权卖方将以较高的价格出售看涨期权，以弥补持有标的资产成本的上升；同样，看跌期权购买者会以较低的价格购买看跌期权。

(6)基础资产的股息

在其他条件相同的情况下，基础资产的股息越高，看涨期权价格越低，看跌期权价格越高。这怎么能理解呢？

持有股票、交易所交易基金和其他目标的投资者有权享受股息。然而，对于持有相应看涨期权的投资者来说，他们只有权在未来以约定的价格购买标的物，但他们并不真正持有标的物，不能享受股息带来的好处，因此买方愿意支付的看涨期权价格将会下降。另一方面，在目标除息和除权后，目标价格下降，看跌期权购买者更有可能获利，因此看跌期权价格上升。

第四，期权价值与价格的关系

期权价值决定期权价格(“溢价”)，期权价格是期权价值的表达。换句话说，期权价格是期权价值的体现。

期权价格围绕期权价值波动。从长期来看，价格会反映价值，但从短期来看，期权价格和期权价值很少一致。因此，期权卖方往往根据影响期权价值的因素(如行权价格和波动率)形成自己的预期，并根据期权定价公式得出期权的理论价值，从而判断期权的市场价格处于何种水平。

来源：央视线