科创板个股破发 仅是股市的一种日常

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■张伟

11月6日，科技板块交易中有两种对话和表达:第一，科技板块公司先破！嗯？第二，科技板公司先破产了。哦，我明白了。

是的，“不败新股”首次在科技股板块破发:11月6日，渤海柯胜股价开盘下跌1.48%，至每股88.53元，跌破每股89.23元的发行价，成为首个破发科技股的板块。个股收于89.85元/股；长期以来，新材料的股价在交易的第二天开盘走低，跌破发行价66.68元/股，收于66.35元/股。

在被"突破"吸引的流量中，笔者想问，个股"突破"重要吗？

答案非常重要。它的重要性在于提醒投资者市场的风险和残酷。在任何一个市场中，科技公司都是市场中相对高风险的群体，这也是为什么科技股为投资者设定了更高的门槛，并不断教育投资者的原因。首先，这自然是因为科技板公司业绩的波动性。因此，在以信息披露为核心的科技板块和注册系统市场中，投资者需要研究和分析投资对象的公开披露信息，甚至形成更具前瞻性的预期；第二，科技板市场的交易制度不同于主板市场。其价格限制等制度设计符合董事会的特点，也意味着较高的交易风险，这就要求投资者提高投资能力，做好风险管理；第三，一旦股价突破，市场仍有自我修正的动力，这不是一个单一的维度，而是会对IPO定价过程的各个环节释放影响。简而言之，线下申购机构可能会更加谨慎、独立，在询价中更加注重权衡取舍；网上投资者在玩新股前可能会做更多的功课，而心理价格可能会在中标后进行调整。新股上市首日的新资本也可能修改策略。

然而，当作者再次问自己，“打破”真的那么重要吗？作者的回答是，不。因为个股的“突破”不值得被过度解读。

一方面，市场是残酷的，但它也是聪明的。突破个股是市场之手的选择，它实际上是所有参与者的“决策权”，是市场态度的正常镜像。它不仅取决于科技板块公司本身的质量、期望或其他干扰因素，还取决于参与者的构成和决策机制。可以说，这是市场生态中的自然“气象变化”，难以准确预测，也难以人为干预。另一方面，个股的“破发”实际上很常见，在成熟的海外市场，20%-30%的新股在上市第一天就被破发；从2000年到2018年，香港市场大约27%的新股在上市首日就出现了亏损。2018年，由于新增经济企业数量较大(相当于科技板块上市，难以进行准确估值)，首日突破率达到32%。因此，从这个角度来看，个股的“破发”是股市的一个日常现象，没必要太在意。

正如中国证监会主席易慧几天前强调的那样，“我们必须对科委有信心，要有耐心，要有耐心。”科技局的改革肩负着两大使命，一是通过资本市场的力量推动经济创新和转型，二是利用这个“试验场”推动资本市场基本制度的改革。改革的成功不能简单地用个股的短期表现来衡量。有必要从更长的时间维度来观察我们是否把握住了科技创新的定位，是否能够培育出优秀的科技创新企业，是否形成了有效的制度创新。

笔者认为，科技股单股的“破发”不能否认科技股成立以来的制度创新和试点登记制度，以及新股发行制度的改革。事实上，个股的“破发”更多的是市场对新股供求变化的反应，是投资者前期过热情绪的修正，是个别公司自身判断的变化，是对投资者风险承受能力的实证检验。我想提醒你，科技股板块个股的破发只是股市的日常事务！

来源：央视线