14岁“博时5号” 12年跑赢沪深300指数

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开幕辞:根据中国基金业协会的最新数据，截至今年7月底，公募基金已达6038只，首次超过6000只。超过6000！放眼长远，理想的投资基金在哪里？如何选择债券型、股权型、混合型、etf和fof？这真的是“当你打破僵局时，你知道一些事情。”关于如何选择基金，各种建议五颜六色，如选择基金公司、选择基金经理、把握七个维度、接受市场波动等。10月，五家公共基金公司获准投资试点项目。对于基金投资者来说，这无疑是获得投资决策的重要方式之一，但这种方式仍处于起步阶段。

基于投资者的困扰，我们希望通过多方面的采访和报道，为投资者选择基金产品提供一些帮助，这也是“持续高回报基金幕后”系列报道开篇的原因之一；另一个重要原因是，我们希望通过一系列关于不同投资理念和管理方法的报道，引导基金行业遵循价值投资规律，促进机构投资者快速成长。

在系列报告中，我们对上报的资金进行了严格的审核。首先，基金公司推荐基金产品。推荐内容至少包括:基金产品在设计、运营和投资模式上表现突出，规模和业绩排名靠前；生存时间至少3年，成立后规模稳步增长，持有人数量逐步增加，持有人获得稳定回报；符合市场未来的发展方向。第二是评价。对于基金公司推荐的产品，我们组织专家对相关推荐内容进行评审，并进行初步的市场调查和验证。通过评估的基金被选入系列报告的基金库。第三，实地采访。访谈对象不限于基金经理、R&D部门、投资部门负责人、基金投资者和产品托管人，并试图通过多角度解读，为投资者提供真实、有价值的基金幕后信息和持续高回报。

“不要买你不懂的股票，不要去人多的地方。”

■我们的记者张志伟

成立于2005年1月的“博世拉五号”是博世拉基金旗下的第五只开放式基金，因此资历被称为“博世拉五号”，又称博世拉主题产业基金。在过去的14年里，市场一直在变化和波动。然而，据银河数据显示，截至10月25日，博世拉主题成立以来的总回报率为1242.74%，远远超过同期上证综指的136.03%，累计分红超过153亿元。谈论它的笑傲江湖似乎太多了。这背后是什么样的独特骗局？近日，《证券日报》的一名记者带着问题走进了博塞拉基金。

每两三个月调查一次是正常的

在3700多家a股上市公司中，有一些被大多数投资者忽视了，但这些公司都是Boss主题的重量级股票。“有些公司位于偏远的郊区，每次去都要努力工作，但每两三个月调查一次是正常的。”王军在2014年开始担任Boss主题行业的基金经理，他平静地谈到了如何“挖掘”这样一家“不受欢迎”的公司。例如，有时当这些公司的人来上海和深圳出差时，他们会寻找交流的机会。又如，每次沟通后，他们会对公司新的发展方向有更深的了解。

王军非常重视决策前的案头和实地调研。一般来说，它是通过几个维度进行的，研究行业和公司数据，包括各种财务指标，然后选择行业专家，征求他们的意见，做案头工作，然后进行实地研究和与上市公司的深入沟通。做好准备会赢得上市公司的尊重，加深沟通。“在了解了老板的背景、公司的真实财务状况等核心问题之后。，经过多次分析，然后经过多次内部讨论，才作出决定。”对投资的信心来自对研究的信心，这是王军的口头禅之一。

光伏是一个快速发展的行业，但是这个行业的发展并不顺利，甚至一些著名的公司都倒闭了。从竞争结构来看，价格驱动发展在光伏产业中是显而易见的，但价格驱动发展并不是企业的最佳选择。

“2018年推出‘531’新政后，这是光伏行业最痛苦的时期。各种各样的悲观情绪充斥着从业者，一些股票每月下跌40%。正是在这个时候，Boss主题开始购买光伏产业。领先的股票。”王军回忆道。“该公司的竞争环境相当好，约占全球市场份额的50%，其生产成本低于竞争对手。”

从2018年开始，Boss主题已经陆续开仓至大盘股，利润相当丰厚。目前，这只领先的股票受到了高度的关注，就像一颗反击星。纵观该公司的行业评论，仅在今年9月，两位著名的证券分析师就给了这只领先的股票一个过重的评级。

在Boss主题最喜欢的股票池中，股票市场上没有闪亮的明星股票，这让记者觉得“Boss 5号”似乎是一个特立独行的人。在这方面，王军的解释是不同的。“有些机会在市场上没有看到，但是Boss看到了，但是Boss和市场同时看到了很多机会。此时，有必要对估价进行深入评估。如果目前的估值未能充分反映公司未来的增长潜力，那就值得购买。”

拥有技术的防御性投资者

Bosera基金研究部的基金经理杨莉坐在王军的后排，对王军的投资风格略知一二。“王军给人的深刻印象是，投资风格是防御性的技术投资，他看中的是投资的安全边界。先估价。二是注重深入研究；第三是反向投资。”杨莉说道。

“估值是购买时的‘硬性约束’，也是出售时的‘基本点’。2015年下半年，Boss主题开始购买家电类股。当时，家电行业的一些主要股票处于历史低点。”王军仍然记得买卖家电股票前后的事件。事实上，市场预期并不好，因为房地产市场低迷，家用电器销售非常差。在这个时候，购买家电股票有着特殊的意义。王军低价买进，高价卖出。后来，股价上涨了一点，数字上有很多遗憾，但从估值的角度来看，感觉有点贵。在购买股票时，我们还应该考虑收益率和乘数。只有在合适的价格下，乘数才能相对可观。

“从光伏到家电投资，我们可以看到王军的逆向投资思维。当每个人都不愿意买它的时候，他就愿意学习并去担任重要的职位。当2017年人人都去追逐白马股票时，他当时就敢去。这些股票已经清算。”杨莉告诉记者。

在今年的市场形势下，医药行业被称为“香饽饽”，许多医药股都出现了大幅上涨。然而，根据半年报，在“老板五号”的十大尴尬股中，没有医药股。

王军坦言，该团队对医学的研究还不够。例如，一些被市场广泛认可的明星股票，在研究医药股票之前，很重要的一点是看他们生产的药物在生物机制和制药原理方面的一些创新表现，甚至是临床一、二、三期的进展。这对于非医学专业人员来说非常困难。创新医药行业非常专业。在美国，有一个特殊的创新医学部门叫做生物技术，由一些生物医学医生研究和投资。他觉得自己没有这个领域的专业能力。此外，市场知道他是好的，这也是博斯拉主题投资的禁忌。

“王军在公司担任研究部总经理四年，2014年开始担任研究部总经理。他会及时关注研究人员的这些工作内容。他必须检查公司的研究，不做研究是不可能的。到目前为止，他的大部分精力仍将用于研究。每天，尤其是下班后，他基本上什么都没有，仍然坚持研究。”杨莉告诉记者。

“不要买你不懂的股票，也不要去人多的地方。”博世拉基金的一名员工表示，王军的“法律”几乎不为博世拉基金所知。

市场风格相对稳定

“我们看整体表现，也看回撤的控制能力等。王军对Boss主题市场的管理风格比较稳定。当它上升时，累积收益较高，风险回撤控制较好，因此风险收益率相对较好。自成立以来的14年里，它已经连续12年超过沪深300指数。它也是市场上唯一连续9年超过沪深300指数的部分股票混合基金。整个市场排在前列。”Boss基金风险管理部副总经理庞立忠在接受记者采访时谈到了对“Boss 5号”的“监控”，他的话表示了他的认可。

“我们必须从上到下盯着看。从头寸到头寸行业的结构和风格，风险控制部门会对基金经理进行业绩分析，这取决于市场波动的风险。会不会有些过度集中？”

从基金经理的责任来考虑，王军可以积极尊重合同，在合同的基础上主动控制产品的风险，这在投资过程中已经得到运用。庞立忠对王军的表现和风险控制的评价不低。

近年来，打雷给基金业绩带来了巨大风险。由于内外因素的影响，一些公司已经打破了他们的资本链。例如，有一只股票“丢失”了大量现金。此后，股价开始跳水，股价从20元左右跌至4元左右。

“近年来，我们也犯了错误。”王军承认，主要原因是对这项政策没有深入了解。“当然，最终没有损失，因为它是更早购买的，而且可能已经翻倍了。如果下跌40%，空.将被清除实际上，在我们的管理投资组合中，损失惨重的股票非常少。”

“相对稳定的市场风格的形成也离不开平时的习惯和爱好。王军平时只有两个爱好，读书和玩围棋。”杨莉告诉记者，王军的爱好之一是“阅读”。他是一个工作非常有规律的人。他每天晚上11点准时睡觉，早上5: 30起床。当他起床时，他盯着公告。我晚上很少出去社交。每天中午下楼散步，听“get”，因为“get”上有各种专家在谈论5g投资等等。

来源：央视线