券商“把脉”2020年A股：明年一季度大盘有望站上3300点 科技与消费板块将享受

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■本报记者周尚宇

这一年，科技厅领导了改革，资本市场推动了中国经济的全面升级转型。11月，券商集中召开了2020年投资策略会议。今年，经纪公司“起步”更早。目前，招商证券、民生证券、国泰君安、财富证券、CICC等券商都提出了2020年a股投资策略。

从明年a股投资趋势来看，民生证券首席策略师刘洋表示，投资者结构、股票利润结构和市值结构的变化都意味着a股配置价值的增加，各行业龙头企业可以享受溢价，其中消费和科技行业将继续享受超额回报。

刘阳从两个方面进行分析，首先是投资者。a股市场的投资者正在经历制度化、指数化和国际化的快速变化。包括基金、外资、社保、保险、财富管理公司、阳光私募等机构，对a股的配置需求有所增加，导致被动投资比例增加。未来，基础广泛的指数将迎来更多的增量基金，各行业领先公司的估值体系趋于稳定，每股收益已成为引领股价走势的核心。随着散户投资者转向基金和理财产品，周转率下降，基于热钱和私募的芯片结构的投资策略回报率下降。

就股票而言，刘阳认为，就产业而言，随着经济增长放缓和政策稳定，包括基础设施、房地产和金融等周期性力量的减弱，上游和传统中游制造业和金融房地产业的估值受到抑制，由于空.收益的稳定性和可持续性，消费估值仍在提高5g带来的技术优势和消费电子产品引领了一个上升周期；就市值而言，a股市值呈正态分布，而美股市值呈金字塔分布。未来，随着小公司的“戴维斯双杀”，大量中小a股公司的市值将继续缩水，小盘股公司的胜率将下降。

招商证券对2020年a股的战略建议是，无论是纵向还是横向比较，a股整体估值都具有一定优势。与小盘股相比，大盘股的估值水平已升至历史最高水平。目前，估值水平相对较低的小盘股具有较高的成本绩效。a股每七年有一个大周期。2019年初，流动性的改善推动了熊市-牛市的转变，开始了一个新的上升周期。2020年，居民基金预计将加速进入市场，推动市场上行。科技已进入上升周期，资本市场已开始新一轮改革，这为提高风险偏好提供了基础。2020年，风格预计将更加平衡，行业思维将聚焦于技术、经纪和低价值房地产建筑。

在2019年a股大起大落的背景下，一些券商仍高调预测2020年上证综指。联讯证券表示，在年底和年初，市场有望被点燃。2020年，上证综指有望挑战3700点区域，而今年上半年的市场可能更加可靠。

国泰君安研究所所长黄燕明也表示，未来6个月，整个a股市场投资者的风险偏好将会是一个逐步上升的过程。未来6个月的指数运行有两个区间。第一个区间是上证综指在2019年最后三个月的区间基本在2700点至3000点之间，2700点不会跌破；第二个区间是，上证综指有望在明年第一季度进入3000 -3300点。

当然，现在是2019年第四季度。财富证券(fortune securities)分析师罗琨认为，今年第四季度，股票的估值应该高于指数，波动的市场应该用来为2020年的战略布局做准备。“价值+技术”的均衡配置是最佳策略。短期和中期技术增长板块调整后，第三季度业绩超过预期潜力的板块或个股值得关注。同时，建议适当增加价值白马的配置，充分关注上证50的性价比。

从行业配置来看，CICC认为，未来三至六个月，a股整体持平，局部出现亮点。建议关注食品和饮料、医药和一些在历史上通胀上升时期往往表现优于市场的服务业，以及受益于高粮价的农业和相关领域；受益于5g两条主线、深化应用周期、重组中国科技企业产业链的科技相关产业；消费领域相对落后的行业，估值低、期望值低、地位低，但未来可能会发生积极变化，如汽车和家用电器。此外，估值绝对较低、市值较大的金融板块在价格上涨阶段也可能有相对收益，并对上游原材料保持谨慎态度。

来源：央视线