借力资本市场 让更多企业获得股权融资机会

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专家表示，资本市场是直接融资的主要渠道，具有优化资源配置、融资成本低的优势

■我们的记者孟浩

今年以来，资本市场全面深化改革稳步推进，监管部门提出了提高首次公开发行审核质量和直接融资比重的具体措施。11月25日，中国人民银行发布《金融稳定报告》(2019)，提出推进融资结构、金融机构体系、市场体系和产品体系的优化，进一步提高金融供给对实体经济的适应性和灵活性。

四川金融证券研究所所长陈力在接受《证券日报》采访时表示，虽然中国融资结构已经出现优化趋势，但以银行体系为核心的信贷融资仍占据主导地位。资本市场是直接融资的主要渠道。与间接融资相比，它具有资源优化配置、信息披露完整、融资成本较低的优点。它可以有效避免银行体系风险的积累，为市场投资者带来投资收益。它是金融支持实体经济的重要手段。

陈伟还表示，与负债形式的融资方式相比，股权融资成本对企业盈利能力的负担相对较小；同时，由于股东大会的制衡，企业自身的经营风险也能得到有效降低。

苏宁金融研究院特约研究员何在接受《证券日报》采访时表示，目前中国的融资结构、股权和债权呈现28年一遇的格局，银行贷款、债券融资等债务融资所占比重较高，而股权融资所占比重相对较低，这使得企业债务负担较重，发展活力较低。因此，借助资本市场，企业可以通过增加ipo、再融资、并购的活力获得更多的股权融资，不仅可以满足发展所需的资金，降低企业的资产负债率，减轻财务负担，还可以优化公司治理机构，引入外部战略投资者，实现资源协同，加快公司发展。

数据显示，今年前10个月，沪深两市共有143家企业完成IPO，融资总额1624亿元；上市公司再融资8394亿元；整个市场的并购金额为1.42万亿元；外汇市场发行各类债券6.16万亿元，其中公司债券2.59万亿元，均超过去年水平。

"资本市场改革是今年ipo步伐加快的主要推动力."陈力认为，今年以来，资本市场改革步伐明显加快，改革方向集中在基本制度上。在渐进式改革方面，科技板块快速平稳落地，向战略性新兴产业倾斜，也为资本市场基础制度改革提供了有效借鉴。推动改革从增量向存量扩散。从目前科技板块的试点创新体系来看，ipo注册制度可以有效缓解以往ipo“堰塞湖”的局面，而严格的退市制度可以有效提高上市公司的市场质量，促进优胜劣汰。因此，上市公司质量的普遍提高和ipo步伐的稳步加快将是中国资本市场未来发展的总趋势。

谈谈在以后的首次公开发行审核中哪些方面需要改进？在何看来，首先是要进一步提高拟ipo企业的排队质量，加强财务验证，并使不合格问题企业自愿退出排队序列，从而从源头上减轻未来的审计压力，提高审计效率。第二，在具体审计中，“抓大放小”，严格审计企业绩效和财务，增加对其他不影响企业发展本质的问题的容忍度，从而进一步增加上市企业数量。

陈力表示，注册生产是一种国际惯例，以信息披露为中心，以市场化选择为主要手段，以法律环境为重要前提，因此它也成为资本市场乃至金融体系成熟的标志。

来源：央视线