市场利率低位徘徊 险企以退为进 限售或停售部分产品

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■我们的记者冷翠花

“在过去的两年里，许多保险公司都主动降低了银行保险产品和财务管理业务的规模，以提高发展质量。在持续的低利率环境下，保险公司还将采取措施限制或停止销售某些产品，控制或降低保费规模，并撤出。”中国一家中型寿险公司的相关负责人表示。

目前，中国市场利率徘徊在较低水平，业内普遍认为中长期利率将向下波动。如何应对低利率环境是保险业尤其是寿险行业面临的一个重要问题。《证券日报》记者在采访中发现，目前保险公司对低利率环境已经有了充分的了解，与往年相比，他们对此的焦虑有所下降。与此同时，保险监管机构和保险公司都在积极采取措施应对。

保险公司对低利率的担忧已经减轻

自今年初以来，全球货币政策放松已经复苏，并进入低利率时代。长期持续的低利率环境对保险业尤其是寿险行业产生了深远的影响。

西南财经大学校长卓志在11月19日举行的2020年银行与保险资产管理峰会上表示，低利率环境对寿险公司的资金使用构成三大挑战。首先，利差风险增加；其次，债务转换的压力加大了。利率不仅影响债务方面，也影响资产方面，因为资产和负债必须匹配；三是资产配置要求进一步提高。

许多保险公司也研究了低利率环境的影响。PICC集团董事长严建民认为，低利率环境的影响突出表现在三个方面:一是颠覆了保险公司传统的投资信条；二是降低投资回报，增加利差损风险，扭曲金融资产估值；三是改变保险公司的风险偏好，加大信用风险。

低利率环境的影响是显著的。保险公司对此感到焦虑吗？普华永道(PricewaterhouseCoopers)最近发布的“2019年保险香蕉皮报告”显示，今年保险业感受到的整体风险水平处于2007年报告发布以来的最高水平，但从具体风险来看，利率风险排名第十，相对较低。

对此，普华永道中国金融行业管理咨询合伙人金舟表示，当前利率处于下行通道基本上是全球共识。经过过去几年的消化和应对，保险业对低利率环境的焦虑有所缓解。在某些领域，过去几年的利率下降速度低于预期，2017年，中国也经历了利率回升阶段。因此，调查结果显示，保险公司对利率风险的担忧在2015年后开始下降。与此同时，来自不同国家的几家保险公司的负责人表示，寿险公司已经习惯了较低的利率环境，能够更好地适应它。

但是，金舟也指出，在中国，由于高投资收益时期形成的客户预期和产品结构需要大幅调整，短期流动性必须得到保证，国内市场长期资产相对缺乏，中国保险公司在应对利率风险方面面临更大挑战。

采取更多措施，寻求对策

为了应对低利率环境，全球保险业有一些共同的做法。中国的保险监管机构采取预防措施，调整政策，并向保险公司发出风险警告。保险公司也在根据自身的实际情况采取相应的对策。

从国际惯例来看，保险业主要采取五项措施来防范低利率风险，即调整产品结构和降低债务成本；加强资产负债匹配，降低利差损风险；增加对股权资产的投资；增加对替代资产的投资；增加海外投资。

8月底，中国保监会发布《关于完善寿险行业责任准备金评估形成机制和调整利率的通知》，将2013年8月5日后发行的普通养老金年金或10年以上普通长期年金的责任准备金评估利率上限由4.025%年复利和预定利率中的较低者调整为3.5%年复利和预定利率中的较低者。

“从监管当局的态度来看，防范风险对行业来说是一项非常重要的任务。它常常给保险公司敲响警钟，提高它们的风险防范意识。”一家人寿保险公司的负责人说。

从保险公司的角度来看，目前一些高复利或高预定利率的热门产品已经被限制或停止，以控制或降低保费规模。但是，由于市场竞争的需要，一些保险公司对保底产品或长期产品的风险防范意识稍有欠缺。日前，中国保监会召集13家保险公司的总精算师进行窗口指导，要求部分公司从12月起停止销售预定利率为4.025%的年金保险产品，以防止利差损风险在低利率环境下积累。

苗建民指出，要应对低利率风险，保险公司首先要优化业务模式，降低负债方面的风险。他认为，目前寿险行业过于注重保证回报的储蓄产品，需要增加大量对利率不敏感的保险产品，优化利润来源结构，增强抵御利率风险的能力。与此同时，值得一提的是，在利率下行周期中，保险公司发行债券的融资成本有所降低，许多融资实体选择发行新债券来替代现有债券，以降低债务成本。

在资产方面，中国保险资产管理协会常务副会长兼秘书长曹德云指出，利率下调是大势所趋，但也会出现一些阶段性变化，其中一些机会是保险公司可以把握的。同时，保险公司需要利用衍生产品对冲风险，也需要提高主动投资管理和投资后管理的能力。另外一些保险公司的投资负责人提到，加强资产和负债的匹配非常重要。在利率下降的周期中，保险资金再投资的风险和新投资的风险大大增加。因此，长期寻找长期优质资产也是防范风险的重要措施。

来源：央视线