仓位八成以上私募不足20% “跑步”还是“踏步”私募之间分歧大

本篇文章1958字，读完约5分钟

■我们的记者王宁

离今年年底还有一个多月，各券商明年的市场前景正在逐步公布。大多数经纪商认为，未来市场将被“大牛市”所主导。例如，中信证券和海通证券这两家领先的券商在2020年先后对a股市场做出了判断。中信证券提出2020年将出现一轮“小康牛市”，海通证券认为“牛市已经开始”。

尽管券商研究报告经常关注a股，但私募发行显示出逆势减少头寸的迹象。《证券日报》记者近日了解到，到目前为止，不仅战略私募的仓位已经降到了冰点，而且80%以上的私募仓位已经急剧下降到了18.95%，40%的私募选择了平仓。

一些私人投资者对《证券日报》表示，目前，大多数私募处于部分平衡状态，结构上处于防御状态。虽然大多数私募今年都处于盈利状态，但年底可能会出现某种安全现象。由于a股的上下空期可能有限，年底很难找到结构性机会。目前，明年的机会已经分配好，年底的波动不会受到特别关注。

不到20%的私募

持有80%以上的头寸

目前，券商研究报告仍侧重于唱多a股。海通证券认为，上证综指2733点可能是第二波牛市上涨的起点。随着利润的见底和资本配置的加强，牛市将在2020年上升，与三波波动理论相对应，“牛市”将变成“干牛市”。中信证券认为，2020年，中国股市将迎来一个“小康牛”的新时代，a股将进入2019年开始的三至五年牛市的第二阶段。

私募往往反映了市场状况的预先判断。《证券日报》记者从私募网络发布的最新私募头寸指数中发现，不仅股票战略私募的头寸已经降至冰点，而且80%以上的私募头寸也急剧下降至18.95%，超过40%的私募选择减持。截至本月上半年(由于私募股权产品净值发布频率较低，头寸计量数据滞后于公开发行)，股票战略头寸指数为52.21%，年内最低值为53.91%，最高值为67.62%；股票策略的私募头寸再次跌至今年的低位。然而，不同规模的定向增发头寸指数存在较大差异。规模在100亿元以上、50亿元至100亿元、20亿元至50亿元、10亿元至20亿元的定向增发的最新头寸指数分别为68.87%、54.48%、51.87%和51.05%，总体呈现出规模较小、头寸较低的递减规律。

总体而言，私募的地位呈下降趋势，规模越小，操作越灵活方便，这也是中小私募在市场波动时能够及时调整地位的优势。然而，较低的头寸也意味着当前市场仍有足够的增量资金随时进入市场。

投资委员会主席吴空鲍继刚表示，公司目前的状况处于部分平衡状态，其地位并不低，但其结构得到了妥善维护。对于a股市场来说，空市场的涨跌可能是有限的，但临近年底时，很容易出现交易水平异常，因此有必要在不偏离主渠道的情况下积极寻求结构性机会。

茂甸资产投资研究部认为，虽然今年私募机构整体利润较高，但年底可能会出现一定的落袋现象。由于a股整体地位和估值处于历史较低水平，资本市场体制改革进一步推进，外资流入趋势日益明朗，公司已经为明年的机会做好了准备，不会特别关注年底的波动。

天河投资的投资总监吴也认为，第三季度和10月份的各种经济数据显示，中国经济仍处于底部阶段，这抑制了整体市场的风险偏好。但是，指数调整到当前位置后，后续市场不必过于悲观，结构性市场在指数维持区间波动下的概率较高。因此，操作层面将延续以往的风格，谨慎乐观，并积极寻求该领域的结构性机会。

超过一半的私募选择激进策略

目前，a股处于震荡盘整趋势，没有明确的方向选择信号。不同投资者对a股的投资价值有很大不同。外国投资者对市场前景极为乐观，但国内投资者更加谨慎。接近年底时，私募的选择是不一样的，有些已经降低了仓位；调查发现，高达43.77%的定向增发选择了防御性策略，部分定向增发认为市场上涨的概率和空效应远大于下跌的概率和效应，因此选择了满仓坚持下去，等待牛市到来，而策略仍然激进的定向增发比例超过一半，占56.23%。

智凯投资的首席策略师刘伟在年底保持中立。他告诉记者，在短期内，该指数将在一个狭窄的范围内波动，主要是因为它受到通货膨胀的影响，这干扰了货币政策和流动性预期，并限制了指数的上行；然而，在防止通胀预期上升的前提下，货币政策将采取各种措施降低未来实体经济的融资成本。我相信在未来几个月里，经济见底和企稳的可能性会增加。在具体操作上，年底将考虑获利回吐，待市场稳定后逐步增加头寸。

龙门资产董事长李表示，年底保持相对平衡的配置更为合适。公司的风格是追求绝对回报。新成立的产品目前保持在60%-70%左右的位置，可以攻击和淘汰；因为公司是一个价值投资，目前会更加注重个股的选择，对于防御垫丰富的产品，会选择持股策略。

奶酪基金总经理庄宏东表示，公司的战略保持不变，采取中性思维，仓位比例在70%至80%之间。但在配置方面，仍保持强劲的控风思维和平衡配置，对乐观的股票和行业有一定的限制。

来源：央视线