两大头部券商预判明年A股“牛” 中信称迎小康牛 海通说牛市已上路

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■本报记者周尚宇

本月，券商召开了密集的投资策略会议，2020年a股投资策略陆续出台。本周，中信证券(CITIC Securities)和海通证券(Haitong Securities)这两家领先券商公布了它们对2020年a股市场的判断。其中，中信证券提出2020年将迎来2 -3年的“小康牛”，海通证券认为“牛市即将到来”。

从2020年a股投资趋势来看，中信证券表示，2020年a股利润增长率将在见底后稳步上升；第二季度将实施稳健增长政策，资本市场改革将取得重大进展；全年内外流动性趋于宽松，第二、三季度流动性相对较好；外部干扰主要反映在下半年。工业资本迎来中期拐点，外资流入的主动性增加，这有望成为a股增量资金的主要来源。2020年，a股将进入始于2019年的3 -5年牛市的第二阶段。在宏观经济成功、资本市场改革和企业利润复苏的情况下，a股有望迎来2 -3年的“小康牛”。就节奏而言，a股在2020年第二季度和第四季度表现良好。其中，市场风险偏好有望在第二季度显著改善，而tmt和消费领涨；第四季度，空的基本面有望打开，工业和金融业也全面启动。与第二季度相比，该指数涨幅更大。

中信证券在2020年提出的“小康牛”有三个特点。首先，市场是由稳步复苏的基本面而非估值驱动的；二是资本市场改革夯实了制度基础，投资者结构不断优化；三是宏观杠杆、金融风险和产能基本提升。“小康牛”不仅是a股健康、稳定、可持续的慢牛，也是中国全面实现小康社会后新时期的“小康牛”。

从海通证券给出的投资策略来看，海通证券首席策略师葛玉根认为牛市即将到来。上证综指第六次牛市已经在2440点开始，牛市分为三个阶段。第二阶段的“戴维斯双击”的利润和估值是主要的上升波。首先，企业利润已经进入复苏周期。预计2020年上市公司净利润同比增长15%。第二，资产配置转向股票市场，金融供给方改革侧重于刺激资本市场的投融资功能，这将加速资金进入市场。

在结构方面，葛玉根表示，“技术+经纪”有望成为本轮的主导产业。这是因为中国已经进入后工业时代和信息时代。发展的重点产业是科技产业，同时为科技产业提供融资服务。它是一家经纪公司，所以未来进入牛市的主导行业将是“技术+经纪”；当前，中国科技产业正处于快速发展的重要时期。得益于政策支持和技术推广，科技产业的利润将进入一个复苏周期；在金融供给侧改革背景下，资本市场渐进式改革继续推进，券商盈利能力全面回升。未来，随着牛市进入第二阶段，股市交易量将会扩大，券商的高贝塔特性将进一步提升券商的业绩；目前，银行房地产板块估值较低，基金头寸较低，前期涨幅较低，这可能会催化银行房地产在年底和年初再次发生变化。

值得一提的是，中信证券也直接给出了未来四个季度的投资配置建议。中信证券认为，在明年第一季度，它将坚持为低估值部门辩护。基本面预期和抑制通胀是主要矛盾，包括资本市场改革在内的政策也是关注的焦点；市场存在一定的调整压力，建议等待时机，坚持金融、消费和医药板块的配置。明年第二季度，要两手抓科技消费，实施稳健增长政策，提高内外部流动性，集中实施叠加资本市场改革；风险偏好修复推动市场上涨。尽管空指数有限，但预计tmt和消费将导致更高的市场活动和明显的盈利效应。明年第三季度，风格将慢慢转换，基本面将向上，政策重心将转向结构调整。两者将会改变；Tmt和消费市场是不同的，所以建议在季末逐步转换风格，增加工业和金融部门。明年第四季度，工业和金融等权重较大的行业将被过度配置，利润增长率将更加灵活，预计将继续提高。“十四五”计划逐步临近，基本面和政策将再次成为焦点。宏观胜利后，受“轻载”的工业和金融部门的推动，预计上证综指的上行空时将大于第二季度。

来源：央视线