资本市场优化营商环境 让市场主体在“阳光下”赛跑

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编者按:《优化商业环境条例》将于2020年1月1日生效。《条例》明确规定，要促进多层次资本市场规范健康发展，拓宽市场主体融资渠道，支持符合条件的民营企业和中小企业依法发行股票、债券等融资工具，扩大直接融资规模。那么，这一规定会给资本市场和上市公司带来什么影响呢？资本市场如何发挥其优化经营环境的优势，更好地为上市公司和投资者服务？上市公司对优化经营环境有什么期望？今天，我们的报纸就相关话题进行了深入的讨论。

■我们的记者朱宝珍

在不到一个半月的时间里，《优化商业环境条例》将正式实施。《条例》针对我国国有企业经营环境的突出缺陷和市场主体反映的强烈痛点、难点和阻滞点，从完善体制机制的角度出发，对照国际先进水平，做出了相应的规定。

这对资本市场意味着什么？对此，接受《证券日报》采访的业内人士普遍认为，当前，建设高质量的资本市场，实现实体经济和资本市场的良性发展，是各方的期望。优化资本市场的经营环境有利于实现资本市场的高质量发展，同时也有利于各市场主体在公平的环境中竞争。

“优化经营环境不仅包括从创业、经营、退出等方面提高经营的便利性，而且市场经济所涉及的金融因素环境也是改善经营环境的一个重要方面，尤其是对于金融改革而言。体制机制问题，解决企业融资难、融资贵的问题。”万博新经济研究所副所长刘哲在11月18日接受《证券日报》采访时表示。

《条例》明确国家促进多层次资本市场规范健康发展，拓宽市场主体融资渠道，支持符合条件的民营企业和中小企业依法发行股票、债券等融资工具，扩大直接融资规模。

“这是金融体系适应需求结构变化、提高金融服务实体经济效率的一项重大改革措施。这也是促进资本市场高质量发展的重要内涵。”财富证券(fortune securities)首席经济学家、财新国际经济研究所副所长吴朝明向《证券日报》表示，新规抓住了当前国内融资体系中以银行贷款为主的痛点，将极大地提高金融服务实体经济的效率，促进资本市场的高质量发展。

首先，有利于拓宽民营和小微企业的融资渠道，有效降低其综合融资成本。在银行贷款主导的融资模式下，民营企业和中小企业的融资成本高，资金的可持续性不确定。拓宽民营企业和中小企业的融资方式，如股票和债券，将有助于改善这种状况。

其次，有助于增强投资信心，提高全社会的科技创新水平。民营企业和中小企业依法发行股票和债券，不仅具有融资功能，还发挥着市场化定价和流通的作用。这意味着投资者进出相关领域的便利性和流动性大大提高，这将进一步增强民营企业和中小企业的投资信心。民营企业和中小企业是经济系统中创新能力强、生产效率高的“活水”。通过发放改革红利，可以充分激发创新活力，有助于提高全社会的科技创新水平。

第三，有利于优化资本市场结构，降低金融风险。扩大民营企业和中小企业的直接融资规模，有助于提高民营企业和中小企业的权益比例，降低其资产负债率，这不仅有助于减轻企业的债务负担，也有助于降低整个金融体系的信用风险。

“预计随着条例的实施，国内商业环境将进一步改善，市场参与者的活力将得到激发，国内经济将发生转型和升级。”吴朝明说道。

从行业角度来看，优化经营环境是实现上市公司高质量发展的重要措施之一。事实上，在提高上市公司的高质量发展方面，监管当局推出的一系列措施是显著的。

“经过前一阶段的努力，我们在‘做好自己的事情’的基础上，制定了提高上市公司质量的行动计划，明确了具体任务和完成时限，积极推进出台更高层次的政策文件。”中国证监会副主席严庆民日前在一次活动中表示，要提高上市公司质量，要突出四个结合:内源发展与外部促进保证相结合，优化增量与调整存量相结合，解决突出问题与建立长效机制相结合，监管规范与协调推进相结合。

川才证券金融产品团队负责人杨表示，上市公司的优质发展不仅是资本市场健康有序发展的基础，也是资本市场规范运作的产物。完善经营环境，提高资本市场的活力，可以有效提高上市公司利用资本工具提高经营质量和生产规模的积极性。

在接受《证券日报》采访时，她表示，面对结构转型的压力和复杂多变的外部环境的挑战，中国经济正在从量变向质变发展。民营企业和中小企业受规模和产业资源的制约，抵御风险的能力相对较差，对经营环境的变化更加敏感。然而，私营企业和中小企业也是经济转型的重要参与者。它在科技创新、就业和社会稳定方面发挥着不可替代的作用。因此，监管部门有必要保护民营企业和中小企业的经营积极性，改善经营环境，形成相互促进、共同进步的局面。

“从增加直接融资比例到扩大直接融资规模，两者目的相似，但路径却大相径庭。前者侧重于金融资源的结构调整，而后者更依赖于对实体经济的支持。”CSI的交通共享金融研究所所长左建明在接受《证券日报》采访时表示，企业通过股票或债券等公开市场融资的最大优势在于透明度，这与提高政府层面优化商业环境的透明度是一样的，这样可以消除阳光下的细菌，减少各种违法行为，各种市场参与者可以在一个公平的环境中竞争。

那么，资本市场应该如何发挥它的力量呢？刘哲认为，可以采取的措施包括优化金融市场结构，提高直接融资比例；适应中小企业、民营企业和新经济发展的需要，拓宽企业融资渠道；鼓励金融产品创新，提高金融服务覆盖面；鼓励金融技术创新，提高资本供给效率和质量。

“自中国证监会主席易会满上任以来，资本市场的经营环境明显加快改善。他的“四个敬畏”是改变资本市场商业环境的总方向。”美联储证券(Federal Reserve Securities)温州营业部总经理胡晓慧认为，随着一系列政策的相继调整和实施，这些务实的任务给资本市场带来了明显的变化，今年外资的持续流入就是一个很好的例子。

他进一步告诉《证券报》,未来中国资本市场将更加对外开放，引入更多的投资工具(ETF)和更大的保护机制(期权制空机制等)。)将是改变资本市场商业环境的具体表现。此外，加大打击非法交易、非法证券和操纵股市的力度，是改变商业环境、净化市场的积极举措。

来源：央视线