真正的野心时代：第一批开进家里的机器人都已经老了

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主角:当家用机器人全面爆发的时候，一场智能技术的高地竞赛刚刚开始。

对于Cobos (sh:603486)，一家已经在a股市场上市一年多的清扫机器人公司来说，分析师第一次接触它时遇到的问题通常是相似的:“Cobos应该属于哪个行业？”

将清扫机器人行业归因于家用电器行业似乎非常方便。然而，对于家电分析师来说，挑战在于清扫机器人的技术路径迭代速度极快，这不可避免地让习惯于跟踪技术稳定的家电巨头的家电分析师感到恍惚。

如果属于机械行业，对于机械分析师来说，机器人普及所强调的“toc”属性，如渗透率和定价，使他们在习惯于研究机器人和汽车的资本支出周期时感到不知所措。

从技术路径来看，清扫机器人与手机和智能硬件在产业链上重叠，这似乎是由于tmt行业。然而，从视觉识别和机器学习的角度来看，传统的tmt分析师缺乏足够的理解。

……

在许多分析师的竞争下，Cobos因其主要产品的功能而被“放逐”到家电行业，但它也衍生出更多的谜团，例如:

如果这只是一个小家电，为什么科博思似乎稳坐钓鱼台，而不是被美的普遍使用的价格战和渠道战打败(深圳:000333)？

01 Cobos的精髓

澄清Cobos属于哪个行业会影响投资者对新一代独角兽的投资逻辑。

首先，一个关键问题是，通过将Cobos归属于不同行业而获得的估值系统是完全不同的:

如果Cobos被归类为稳定的家电行业，这意味着它将受到行业估值的影响，到处都是两位数的市盈率。

与像格力这样的传统白色权力巨头合并来讨论Cobos，竞争格局是清晰的，但最终的问题不可避免地指向两个方面:一是如何抵御巨头的竞争？如何抑制估值的下行压力？

但事实上，考虑到消费机器人的广阔市场前景和技术变革速度，这种分类是极其偏颇的:

清扫机器人应该以无人机产品为基准，无人机产品也是消费级机器人——与目前市值1000亿元人民币的大江相比，Cobos在科技独角兽领域还是一个小兄弟。

第二，如何对行业进行分类的问题出现在清扫机器人行业，因为这个新行业刚刚出现，技术和产品都还处于快速进化的过程中。

从全球来看，目前已形成的消费级机器人产品有两种，一种是无人机产品，另一种是清扫机器人，这两种产品构成了消费级机器人的两大主流产品。

多年来，在C端以外不温不火的机器人市场上遇到的最大问题是产品周期很短，购买量很小，这大大降低了产品开发的投资回报:

B端机器人最大的问题是其应用范围非常狭窄，无论是最初用于军事的爆炸机器人、用于科学研究的考古机器人，还是用于先进制造的工业机器人。

在这个科技领域，企业家经常在技术研发上投入巨额成本。产品开发后，对产品定制的要求很高，单价居高不下，无法显示规模效应。

家用消费市场的巨大规模自然弥补了机器人R&D成本回报率的缺陷:

Cobos的美国基准，iRobot，摆脱了常年在实验室里反复旋转的命运，成功实现了收入的高速增长。

显然，在投资者眼中，拥有中国消费市场的Cobos比irobot的前景更具吸引力:

2018年，美国家庭总数只有8300万，而中国家庭总数高达4.3亿，其中城市家庭人口高达2.3亿。

中国潜在市场的规模是irobot无法比拟的。考虑到去年清扫机器人在中国的销量只有近600万台，而渗透率已经达到顶峰的冰箱市场年出货量高达4000万台，可以说渗透率极低的中国市场的天花板还远远没有达到。

就实际增长率而言，Cobos保持了超高增长。在过去的四年中，Cobos的清扫机器人业务收入从12亿增加到38亿，复合年增长率为30%。

这就是位于中国市场的Cobos能够获得比irobot更高估值的秘密:巨大的市场、低渗透率、高速增长和中国市场的先发优势。

最重要的是，Cobos不应被视为一家传统的家电公司，而是一家智能硬件公司。在智能硬件领域，Cobos的评估系统才刚刚开始。

用行业分析师的话来说，清扫机器人仍处于苹果的3g阶段。

传统巨头被排除在技术和规模的壁垒之外

事实上，对于12年前开始开发清扫机器人的Cobos来说，最甜蜜的担心是竞争者太少而不是太多。

尽管许多巨头觊觎这一家用智能硬件领域，但技术路线受到视觉传感器、软件比例和芯片等技术壁垒的限制，清扫机器人和传统家用电器的技术路线之间的巨大差异让这些白色能源巨头迅速退缩——海尔和美的市场份额始终保持在一位数。

相反，2017年推出类似产品的新兴智能硬件厂商小米(hk:01810)和斯通(Stone)在2018年成功获得了约20%的市场份额，挤掉了irobot在中国的市场份额。

在这场“歌利亚和大卫之战”中，许多白人权力巨头从未被允许进入大门，他们中的大多数都陷入了两难境地:一方面，每个人都承认市场正在快速增长，拥有一个庞大的空，希望分享其中的一部分。另一方面，许多巨头更关心的是清扫机器人快速增长的可持续性，以及巨额投资是否会与其他人结合。

[1]技术壁垒

这应该从清扫机器人的发展阶段开始。

从目前清扫机器人的发展来看，清扫机器人正逐步从可选择的消费品转变为必不可少的消费品。越来越多的人想减少家务劳动，这也导致了家用电器向自动化的快速迭代:

正如洗衣机已经逐渐发展成洗涤和烘干，节省了大量体力一样，清扫机器人正在逐步从清扫路线的随机产品升级为全局路径规划产品，大大减少了对路线的人工干预；

如今，随着视觉技术的快速迭代，清扫机器人的技术成熟度还处于相对早期的阶段，每2-3年就会有一次大的升级，因此有必要投入大量的研发费用来形成技术壁垒。

这正是海尔的许多家电巨头难以成为机器人清扫行业的“野蛮人”的原因——像Cobos这样的新手可以保持领先的闭门心态:

先行者通过专利和技术路径的障碍设置壁垒，同时引导整个供应链提升产能，增加规模效应，网络效应也会出现。用户使用得越多，产品性能提高得越快，大量的专利将被注册，使得后来者很难推广。

后来者在规模效应和技术门槛上都受到阻碍，难以交付成熟的产品，而更差的产品将进一步降低产品声誉，使传统巨头难以增加份额并保持在个位数。

在某种程度上，Cobos挖了一条竞争的壕沟，那些后来的竞争对手会发现更难实现增长。

[2]规模壁垒

除了技术壁垒和路径的差异，竞争对手缺乏的原因是缺乏规模效应:

低渗透率和巨大的市场自然带来巨大的增长前景，但有限的市场规模使得制造企业难以发挥规模效应；

较小的市场规模限制了渠道密度和广告营销投资的摊销。考虑到清扫机器人在中国的市场规模只有100亿左右，广告投资很难广泛传播。

事实上，其他市场份额较小的竞争对手也采取了搭便车的形式进行营销投资，而Cobos 2018年的营销投资只有5亿元。然而，这5亿元占了整个行业营销投资的大部分。

有限的营销资源本身自然会导致Cobos渠道铺设的路径依赖。一般小型家电企业都采用了大量的线下商店，而Cobos的在线收入接近70%。

直接在网上购买流量不难推断:在投入资源有限的情况下，如果依赖线下商店流量，就像撒辣椒面，效果必然会很差；线下商店对销售和营业额的极高要求使得扩大线下经销商极其困难。

Cobos在美国的市场开发也是先从网上开始的。

在网上获得成功后，2018年“黑色星期五”的爆发直接将Cobos带入了美国4000多家线下零售店。如今，Cobos海外市场私人品牌创造的收入已经占到总收入的25%以上，而Cobos美国市场也占到了10%以上的市场份额。

技术和规模壁垒的叠加，从线上到线下的快速转变，以及全球布局，不难找出Cobos在美国抵制价格战和渠道战的核心原因。

03清扫机器人消耗升级特性

从消费分层的角度来看，中国的扫地机器人主要分为四个档次:1000元以下的随机行走产品，这是习惯了价格战的传统家电巨头的主战场；1000-1500的半计划产品文件；1500-2000是全局路径规划产品文件的下载，其功能相对减少；和2000多个全球路径规划产品文件-这个等级是石头，irobot和Cobos积极竞争的地方。

就消费趋势而言，根据中益康的数据，2019年上半年，全球路径规划产品的在线渠道占60%以上，而随机规划产品占去年同期的60%。

也就是说，在过去的一年里，中高端消费者对无干预的全球柔性产品的需求全面增加。

可以想象，随着规划能力的不断提高，未来技术更先进的产品将继续取代2000元以上的产品，而随机规划的产品将继续减少直至退出。

这种消费升级趋势也可以从Cobos的终端用户数据中看出:在使用Cobos产品的消费者中，ios系统使用了一半以上，而在Android用户中，华为的mate用户是主流，Cobos消费者的消费能力在行业中处于领先地位。

这也是为什么今年上半年清扫机器人的市场规模下降，而Cobos的销售额仍以两位数增长的一个重要原因:

在宏观经济不稳定、行业下滑的背景下，高消费能力的用户表现更好，在Cobos中培养高质量粉丝的价值显而易见。

此外，从全球角度来看，Cobos的竞争对手、irobot的产品定价和对中国市场的关注都存在不足:

在中国的硬地板家庭环境中，中国消费者更喜欢扫地和拖地产品，而irobot则分别开发了两种功能，因为在美国市场，地毯主要用于房间；在定价方面，对中国市场的担忧使得irobot的价格更高，留下了大量的空.市场

竞争对手来了又走，Cobos成功的产品线确保了它在中国市场最激烈的竞争中获得了超过40%的市场份额。

投资清扫机器人轨道的长期前景

“如果你对清扫机器人不乐观，那你基本上对中国整个家用智能硬件行业也不乐观。”

在清扫机器人行业上半年天气寒冷的背景下，Cobos对未来保持乐观的理由:

一方面，大多数竞争对手专注于生产1000元以下的随机产品，但产品强度的同质化是需求急剧下降的核心原因。然而，Cobos成功地迎合了技术升级的趋势，并成功地实现了逆潮流而动的效果。

另一方面，在今年上半年Cobos剥离其原始设备制造商业务后，Cobos的整体重点将始终放在免费品牌清扫机器人业务上，这也是Cobos在中国上市后资本支出进一步大幅增加的原因:它对中国供应链和中国市场的长期信心。

此外，更重要的是，从长远来看，Cobos将自己定义为家庭服务机器人公司，而清扫机器人是目前唯一商业化的产品，是最有可能实现主动干预服务的产品。

Cobos目前有近340万台机器连接到云；促进机器视觉和语音交互仍处于初级阶段，而人脸识别和手势识别仍处于初级阶段；

Cobos已经把清扫机器人从一个工具进化成了一个管家。未来，它将是智能生活的核心载体，在家庭中提供主动干预服务，也是未来连接到家庭的云服务的核心载体。

如果Cobos将来能把数以千万计的终端服务机器人放到家中，未来智能家居的入口将由Cobos提供，数据、流量和潜在的多流动性也将出现在视野中——这是Cobos自愿放弃代工业务的战略构想。

在家用机器人全面爆发的时代，智能技术的高地竞争才刚刚开始。

来源：央视线