资本篇：三季度车企业绩回暖可期

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■我们的记者陆江涛

今年上半年，受五国和六国模式转换加剧的供需矛盾以及新能源补贴下降的影响，消费者信心明显不足。自2018年以来，汽车行业持续低迷，主要基调是去库存化，生产和销售两端都面临压力。

据中国汽车工业协会统计，今年上半年，中国汽车生产和销售分别为1213.2万辆和1232.3万辆，同比分别下降13.7%和12.4%。

其中，乘用车产量和销量分别为997.8万辆和1012.7万辆，同比分别下降15.8%和14%。

汽车销量下降，而a股上市公司中最直接的反应就是相关行业业绩的下滑。

根据Flush ifind的数据，今年上半年171家汽车相关上市公司的营业收入总额为12133.49亿元，同比下降7.08%；归属于母亲的净利润总额为436.23亿元，同比下降30.16%。

其中，今年上半年乘用车行业经营压力扩大，整体利润降幅最大。营业总收入5891.67亿元，同比下降14.81%；归属于母亲的净利润178.65亿元，同比下降43.70%；虽然乘用车产量和销量也较上年同期大幅下降，但均好于乘用车市场整体，总收入285.01亿元，同比略有下降1.88%，总净利润7.29亿元，同比下降9.85%；卡车行业得益于福田稳定的生产和销售以及整体的改善，表现突出。上半年总收入为728.14亿元，同比增长7.11%；归属于母亲的净利润为12.23亿元，同比增长422.51%。

此外，汽车零部件板块上半年实现总收入3955.84亿元，同比略有增长1.65%，归属于母亲的净利润总额227.5亿元，同比下降15.53%。

第三季度，随着全国六大车型开始向渠道配送商品，a股市场的乘用车、客车、零部件和经销商的估值都略有上升。对此，海通证券(Haitong Securities)分析师王蒙认为，自7月和8月以来，库存水平逐渐趋于合理，交易商的盈利能力相对提高，现金流压力已经释放。尽管8月份终端市场的销售业绩继续低迷，但汽车各子行业的估值停止下跌。

因此，自9月和10月以来，透支效应有所减弱，传统的行业旺季即将到来，全国六大新车型普遍不加价增加，预计将刺激终端需求逐步回升。

9月份以来，根据协会的数据，9月份前两周乘用车日均累计零售额为3.5万辆，同比下降16%；9月份的前两周，日平均批发销量累计为3.9万辆，同比下降19%。

证券分析师戴认为，尽管9月份前两周的高频数据并不强劲，但市场复苏的进展仍有待观察。然而，考虑到去年第三和第四季度的基数较低，我们仍对数据的改善持乐观态度。

据《证券日报》记者报道，尽管今年上半年汽车行业的表现并不理想，但一些券商研究报告最近表明，他们对汽车行业的市场前景更加乐观。

根据工业证券汽车行业团队的最新研究报告，2019年半年度报告充分揭示了上半年汽车行业的基本面压力，2019年第二季度业绩增速见底。预计2019年下半年，行业产销同比增速将逐步回升。此前的行业研究还显示，一些零部件公司的生产和销售将在2019年第三季度回升，而汽车的生产和销售预计将在2020年至2021年期间周期性复苏。

华金证券的研究报告还指出，2019年上半年，汽车行业的景气度持续下滑，行业整体表现加速见底。考虑到7月1日部分省市的国家六项排放标准已经切换，相关政策促进汽车消费的效果逐渐显现，汽车消费旺季即将来临，新能源汽车迎来了年底的季节性“赶工”，加上去年同期的销售基数较低，在诸多因素的支撑下，汽车行业的繁荣有望迎来一个上升的转折点。

来源：央视线