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■我们的记者刘琪

9月9日,央行宣布,为对冲mlf到期等因素的影响,央行通过利率竞价的方式推出了1200亿元人民币的7天反向回购操作,操作利率为2.55%。此外,当天公开市场没有到期的反向回购,仅1765亿元的mlf到期,实现净提款565亿元。

就资本价格而言,9月9日,上海银行间同业拆放利率(shibor)上下浮动。其中,隔夜市净率上升1个基点至2.607%,7天市净率持平于2.652%,14天和1个月市净率分别上升0.9个基点、0.7个基点至2.661%和2.688%。3个月、6个月和1年的市净率分别下降了0.1个基点、0.2个基点、0.1个基点,至2.707%、2.989%和3.051%。

央行开展1200亿元逆回购操作 结构性货币政策工具持续发力

需要注意的是,央行在8月份对低利率形成机制进行了改革,业内普遍预期央行将在9月份低利率到期的基础上继续工作,并通过降低低利率操作利率来引导低利率报价下行。然而,在9月9日mlf到期后,央行并没有更新操作,只进行了反向回购操作。对此,中国银行国际金融研究所研究员范若英在接受《证券日报》采访时表示,央行日前实施了“全面+定向”的RRR降息举措,释放了9000亿元的长期资金,反映出货币政策加大反周期调整、保持“稳定增长”的决心。在这种背景下,没有必要继续mlf。

央行开展1200亿元逆回购操作 结构性货币政策工具持续发力

东方金城首席宏观分析师王庆对《证券日报》表示,mlf尚未续约,或者与即将于9月16日进行的RRR降息有关。但是,这次选择7天反向回购操作来对冲mlf到期,主要是为了稳定资本,避免由于mlf到期导致的短期市场流动性紧缩,并在7天后与RRR减持操作衔接。

央行开展1200亿元逆回购操作 结构性货币政策工具持续发力

同时,王庆表示,2650亿元人民币的mlf将于9月17日到期,这意味着mlf降息窗口将再次打开。9月19日,美联储将宣布利率会议的结果。目前,市场普遍预期今年将第二次降息,外部平衡因素对国内货币政策向边际宽松调整的约束将进一步减弱。因此,考虑到宏观经济下行压力越来越大,实际利率下调的紧迫性越来越大,央行可能会在9月17日继续mlf期间,小幅下调mlf操作利率,进而导致lpr下调。

央行开展1200亿元逆回购操作 结构性货币政策工具持续发力

范若英认为,央行改革低利率形成机制后,将贷款利率与mlf利率挂钩。通过降低mlf利率,lpr利率将被降低,然后再转化为贷款利率。首先,在经济下行压力加大的背景下,有必要加大货币政策的反周期调整力度;第二,9月份,美联储很有可能降息,而mlf降息增加了by/きだよ 0。

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然而,也有观点认为,在短期内降低多边基金利率的必要性正在降低。平安证券研究报告指出,从利率整固的角度来看,似乎没有必要在短期内下调mlf利率。lpr市场报价改革后,央行更倾向于降低商业银行的加息,而不是通过降低mlf利率来降低贷款利率。

央行开展1200亿元逆回购操作 结构性货币政策工具持续发力

关于后期货币政策工具的运行趋势,王庆分析说,在全球货币政策向宽松轨道转变的背景下,国内货币政策的弹性调整也在增加。预计央行今年将再次实施RRR降息,而mlf利率将数次小幅下调。

“为了避免‘洪水’,未来的结构性货币政策工具将继续发挥作用,定向RRR减息、定向中期贷款便利化和再融资再贴现等操作将继续增加。”主要目标是为私营企业和小微企业等经济薄弱环节提供“定向滴灌”王庆说道。

来源:央视线

标题:央行开展1200亿元逆回购操作 结构性货币政策工具持续发力

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