外资步步为进 标普道琼斯“纳A”比例有望增加

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■我们的记者杜玉萌

9月23日是富时罗素提高a股纳入比率和S&P道琼斯指数将1099只中国a股纳入S&P新兴市场全球基准指数的第一个交易日。到目前为止，包括摩根士丹利资本国际、富时罗素和S&P道琼斯国际在内的三大指数公司都有a股。

“随着三大国际指数有序纳入a股，预计沪港通和深交所今年的资金净流入将超过2000亿元。”川财证券策略师邓丽君告诉《证券日报》，根据摩根士丹利资本国际、富时罗素和标准普尔道琼斯指数宣布的将a股纳入三大指数的“步骤”，未来将有约120亿美元的被动跟踪资金流入a股市场。

经过比较，《证券日报》发现，摩根士丹利资本国际和富时罗素都采用了“循序渐进”的策略纳入a股。

具体来说，msci的逐步进展主要体现在三个时间节点上。第一，2019年5月，指数中现有的中国a股包容系数从5%提高到10%，10%的包容系数被纳入深圳创业板a股市场；二是2019年8月，a股纳入系数从10%提高到15%；第三，2019年11月，指数中所有中国大盘股a股的包含系数从15%提高至20%，而中国中盘股a股，包括符合条件的深圳创业板股票，以20%的包含系数纳入摩根士丹利资本国际指数。

接下来，让我们来看看富时罗素的Na A安排。早在2018年9月，富时罗素(FTSE Russell)就宣布将a股纳入其全球股指体系，并将其分为三个步骤，即在2019年6月、9月和2020年3月提高包容系数。这三个步骤实施后，a股的内含比率将分别为可投资部分的5%、15%和25%。

与这两个指数的纳入安排略有不同，标准普尔道琼斯指数采用25%的比率一次性纳入a股。虽然a股在新兴的bmi指数中的权重约为6.2%，而中国市场(包括a股、港股和海外上市股票)的权重约为36%，但市场似乎更关心S&P道琼斯指数的包含因子是否会继续增加。

在这方面，标准普尔道琼斯指数表示，它将不会考虑就“提高包容系数”进行咨询，直到Na A的第一阶段最早实施(9月23日)。

川才证券金融产品团队负责人杨在接受《证券日报》采访时表示，从长期趋势来看，道琼斯指数上涨的可能性有所增加。一方面，是因为国内资本市场体系逐渐成熟，规模逐渐扩大，在全球资本配置中的重要作用增强；另一方面，国内资本市场也加大了引导外资进入的力度，形成了两者之间的良性循环，对提升a股在全球资本市场的地位起到了重要作用。

值得一提的是，国家外汇管理局9月10日也发布消息称，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者(qfii)和人民币合格境外机构投资者(rqfii)的投资额度限制。同时，rqfii试点国家和地区的限制也已经取消。

招商局证券首席策略师张夏表示，在资本市场政策红利不断出台的背景下，a股今年已被纳入国际指数，且纳入比例有所提高，这将显著增加海外基金对a股的配置需求。在此背景下，监管部门决定取消qfii和rqfii配额限制，这将进一步提高海外资金的便利性；同时，这一举措将有助于缩小qfii和rqfii与沪港通和深交所在投资便利性上的差异，并改善它们的投资活动。

来源：央视线