新三板停复牌规则完成修订 “专治”挂牌公司任性停牌

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■我们的见习记者刘伟杰

近日，国有股转让公司强行恢复在新三板上市的河北合佳制药科技集团有限公司(以下简称合佳制药)的交易，再次引起市场对部分上市公司长期停牌不愿复牌现象的关注。股份转让公司表示，目前，新三板停牌复牌规则的修订工作已基本完成，将在适当时候向市场发布。

据了解，由于策划重大事件，和佳药业自2018年6月21日起暂停交易。截至复牌日，已停牌一年以上。鉴于上市公司长期停牌，国有股转让公司一直密切关注并实施了一系列措施。一方面，加强停牌与复牌业务体系建设，结合监管实践，借鉴有益经验，全面完善新三板市场停牌与复牌规则；另一方面，我们将继续跟踪上市公司停牌的进展情况，落实“披露即复牌”的监管理念，对长期停牌的公司进行定期盘点，督促无合理理由的公司主动申请复牌或实施强制复牌。

“任意停牌和长期停牌违反了市场信任的原则和初衷，不利于市场交易和流动性。监管部门应从维护市场秩序的角度出发，采取源头治理，增加违规成本，起到威慑作用。”中国国际科学技术促进会主任卜南新在接受《证券日报》采访时表示。

布纳欣表示，目前，对无正当理由长期停牌的公司实施强制复牌是一种有效的“激进”手段，也是国有股转让公司维护市场交易秩序的一种手段。这将使少数“任性”的上市公司更加害怕市场，这也是为了维护公平的信任，市场秩序和投资者的权益。

据国有股转让公司称，强制恢复何家药业股票的交易并不是新三板市场的第一个案例。去年，包括松达教育在内的九家公司实施了强制复牌。9家公司以重大事项或拟进行的重大资产重组存在不确定性为由申请停牌，停牌时间超过一年。为了充分保护投资者的合法权益，根据《全国中小企业股份转让系统业务规则》的有关规定，上述9家公司被迫恢复交易。

中国民生银行研究院研究员郭晓蓓对《证券日报》表示，停牌与复牌制度的根本目的是解决信息不对称、确保信息披露公平、防止内幕交易和引发重大风险。在信息充分披露和风险充分披露的情况下，上市公司应及时恢复交易。然而，一些上市公司没有理由长期停牌，甚至利用停牌作为锁定股价、防止股价下跌的工具，这对市场流动性和投资者的交易权利产生了重大不利影响，人为地增加了投资者的机会成本和时间成本。

此外，北京南山投资创始人周云南在接受《证券日报》采访时表示，2018年11月，中国证监会发布了《关于完善上市公司停牌与复牌制度的指导意见》(以下简称《停牌与复牌指导意见》)，进一步明确了“披露即复牌”的原则和停牌与复牌业务的管理理念。预计新三板将从源头上规范制度，修订停牌与复牌规则，实现“少停牌、短停牌、快信、早复牌”，有效维护市场秩序，保护投资者知情权和交易权。

来源：央视线