人工智能“第一股”？旷视科技赴港IPO 三问AI独角兽

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(记者齐)近日，人工智能独角兽和人工智能老虎之一的视觉科技公司正式向香港交易所提交了ipo招股说明书。因此，今年5月，投资者退出的疑虑终于消散，准备赴港上市的轻蔑科技考虑采用“同股不同权”的结构。

迪法恩科技由清华大学“姚班”殷琦、唐文斌和杨牧于2011年10月创建。Inki在一封公开信中写道:“经过八年的实践，我坚信物联网是人工智能技术应用的主要场景。如果把人工智能比作大脑，那么物联网就是身体。我们的愿景是构建一个人工智能基础设施，连接并支持数十亿个物联网设备。”

如果忽视技术对ipo成功的影响，它将成为人工智能领域的第一只股票。

你为什么坚持第一股人工智能？

"上市是肯定的，我们希望我们是第一个."Defiance Technology的创始人野田佳彦早在2017年就展示了自己冲击第一股人工智能的雄心。当时，科技完成了4.6亿美元的C轮融资，是当年人工智能轨道的单一融资皇冠。

从2018年开始，媒体频频传出对即将上市的美股不屑一顾的传言，但后来传言转向港股寻求上市。在这段时间里，对科技的蔑视非常平静，甚至连2018年7月D轮融资6亿美元的消息都没有公布。相比之下，剩下的三个艾小龙，即上塘科技、从云科技和易图科技，都收到了无数的融资消息，上塘科技的估值已升至60亿。

根据香港联交所最新修订的上市规则，一间公司以“相同股份但不同权利”上市的最低预期市值必须达到400亿港元，即约50亿美元。因此，不屑科技在5月份宣布，在第二阶段D系列融资中获得7.5亿美元，估值达到40亿美元，接近HKEx“同股不同权”的上市要求。

自今年年初以来，无视科技而在香港上市的意愿非常强烈。一些媒体报道显示，一些创收部门甚至发布了300%的kpi要求。迪法恩科技副总裁谢一南曾透露，cv(计算机视觉)企业上市时面临的困难。许多商业模式还没有被大规模收入所证明。如果融资速度过快，他们将面临二级市场是否会买单的考验。

这个问题，忽略了科技回答的有限时间，经过八年的频繁融资和扩张，一度排名第一的尚堂科技不仅面临着超越，还面临着云科技和云图科技。据idc报告，2018年中国计算机视觉应用的市场规模将达到7.5亿美元。其中，上塘科技所占比例最高，市场份额为23%；其次是藐视技术，市场份额为20.6%。易图科技和从云科技分别排名第三和第四。

“对于蔑视技术，没有两个以上的要求。从公司层面来看，第一股人工智能有利于扩大应用场景的导入，打造一个有护城河的技术巨人。基于股东层面，原股东的投资将尽快实现。”经纪人钟秀(应采访者要求化名)表示，今年有机会上市将极大地保护投资者的利益。

根据it Orange人工智能趋势，截至8月，共有291起融资事件，不到去年717起事件的一半。至于忽视科技，在目前估值高的情况下很难找到新的投资者，尤其是在资本寒冬的背景下，下一轮融资更加困难。

目前，轻视技术的股东包括阿里巴巴、蚂蚁金服、联想和创新工场。蚂蚁金服已成为最大的机构股东，持股比例为15.08%；其次是淘宝中国控股有限公司，持股比例为14.33%。阿里是漠视科技最重要的股东。

有没有解决估值泡沫和着陆的方案？

2018年11月，北京卫视播出了一部六集纪录片，聚焦中关村创业，“中关村——变革的力量”。最后一集的立足点在于鄙视技术。回顾过去几年，我们可以看到藐视技术的几个业务转变。从最初的基于人脸跟踪的游戏《乌鸦来了》到人脸识别技术的深度培育，我们与阿里巴巴等大型企业合作实现了人脸支付，切入了金融领域和安全领域。

金融、终端和证券是目前cv企业的主要培育市场，也是轻视技术的主要业务收入。然而，忽略科学技术的不同划分方式，前两项业务属于个人联网业务，而安全属于城市物联网业务。尽管招股说明书一再强调个人网络领域，例如，2018年发布的70%的国内智能手机使用轻蔑的服务，但收入非常有限。核心收入来自城市物联网业务，收入占2016年藐视业务收入的一半以上，2016年占53.6%，2018年占74.1%，今年上半年占73.2%。

尽管迪法恩斯科技的业务蒸蒸日上，但我们必须注意，前五名客户的收入有所增加。在2018年和2019年上半年，前五名客户分别占总收入的22.0%和34.1%。2017年、2018年和今年上半年，最大客户分别占总收入的8.0%、10.1%和13.2%。在前五大客户中，前两位是中国智能城市管理解决方案的系统集成商(主要是政府)。

根据招股说明书，轻蔑科技与五大客户保持业务关系长达一至两年。

钟秀认为，这种结构可能存在隐患。

“对于所有初创企业来说，关键客户支持是一把双刃剑。正如苹果的扩张带来了国内odm产业的蓬勃发展。2019年销量低迷也让几家上市公司面临巨额亏损。这就是单一大客户过度集中造成的问题。”钟秀说。

根据钟秀的分析，无视技术的一些主要客户来自政府部门的采购，另一部分集中在国内领先的子行业，如阿里巴巴、蚂蚁金服、富士康、联想、凯德置地、华润和中信银行。但从本质上来说，这条赛道太窄了，竞争对手太强了，所以如果他们不小心的话，可能会被甩在后面。"

例如，四大cv企业的重点都在安防行业，而忽视科技和上唐科技的主营业务重叠，而后者在智能城市和智能手机上有着很深的布局。小米、oppo和vivo不仅是轻视技术的客户，也是上塘科技的合作伙伴。阿里巴巴，作为一个被轻视的核心股东，也是上汤的投资者和客户。此外，其他业务领域的人工智能企业也在积极部署安全领域。

迪法恩斯科技在招股说明书中还提到了“该行业竞争非常激烈，在许多主要业务领域都面临着竞争。”如果我们未能从现有或未来的竞争对手中脱颖而出，我们的业务、财务状况和经营成果可能会受到重大不利影响。”

Idc发布了《中国人工智能软件及应用跟踪》，指出随着技术的不断成熟，中国人工智能市场规模将在2018年达到17.6亿美元，到2023年将达到119亿美元。其中，智能城市的安全性仍然是最大的应用场景。然而，由于竞争激烈，占总收入70%以上的城市物联网收入不仅难以有爆炸性增长，而且难以支撑40亿美元的高估值。

科技的核心竞争力是自主开发的深度学习框架脑++版。Brain++是一个统一的底层架构，可以根据不同垂直领域的碎片化需求定制丰富且不断增长的算法组合，并提供完整的堆栈解决方案，涉及算法、软件和设备。轻视科技，寻求新的增量市场——供应链物联网，轻视当前重点培育方向，但目前对收入贡献不大，今年上半年不到5%。

为什么艾麒麟不选择科技板块？

今年7月22日，科学技术委员会正式成立。作为一个新成立的部门，科学技术委员会对科技企业有着前所未有的宽容:允许尚未盈利的公司上市；允许拥有不同投票权结构的公司上市；允许红筹和万维建筑企业上市。中国对科技企业的拥抱也体现在优先支持符合国家战略、拥有关键核心技术、科技创新能力突出、增长强劲的企业。

知情人士还表示，未能选择科技股上市，是因为科技股已进入海外上市计划。另一位券商官员王明(应采访者的要求化名)表示，撇开港股很早就建立的结构不谈，重回科技板块需要很多时间和成本，股东可能不会同意。其次，由于缺乏自我造血能力，目前的亏损局面给投资者带来了风险，而且“取决于科技的估值和盈利能力，可能不会冲击到科技板块。”

根据招股说明书披露的数据，截至2018年6月30日和2019年6月30日，迪法恩科技分别亏损7.29亿元和52亿元。这主要是由于忽略了优先股公允价值的变化和持续的R&D投资。

然而，轻蔑并不认为这组数字能够准确反映公司的收入，2018年调整后的净利润为3220万元，即截至2018年6月30日和2019年6月30日的6个月的净利润为3270万元。

“虽然科学技术委员会允许亏损企业上市，但它对企业的可持续经营或盈利能力有更高的要求。企业可能会有亏损，但报告期内的亏损应该在减少。从藐视科技招股说明书来看，虽然在藐视科技报告期内收入大幅增加，但(从会计角度)亏损也大幅扩大。”大成(上海)律师事务所合伙人老叶斌(音译)分析道:“例如，船舶芯片公司在7月份撤回了科技板块的上市申请。除了横向竞争，原因之一是上海证券交易所一再质疑可持续盈利能力的问题。”

不过，“上海科技股的估值不一定低于港股，科技股在科技股中可能更受追捧。”这只是概念上的热点，并不是监管的第一位。他们希望企业上市后能有稳定的业绩，并考虑估值是否合理。例如，小米目前的股价表现代表了监管机构不愿面对的局面。此外，科委对亏损企业更为谨慎，而且已经报道了这么多，只有制药公司希望做大。”王明如说。

目前，除了尚唐科技没有上市计划外，艾四小龙的从云科技和易图科技都有消息称，将会在科技股上市。

然而，王明强调，“包括市场业务的需求和未来的可持续盈利模式在内，艾麒麟还没有经过市场的检验。”大多数企业处于发展的早期阶段，过早地面临资本的考验，风险往往高于机遇。事实上，“目前已完成科技板块上市的企业在资产、企业规模和未来可持续发展能力方面都比较成熟。”

如果港股成功上市，视觉科技将成为继小米和美团之后第三家拥有不同权利的港股上市公司。目前，小米的股价仍然疲软，低于发行价。两天前，美团就退回发行价发表了评论。

这对于蔑视科技的人来说不是好消息。

王明认为忽视科技突破的情况可能更大。“香港股市最热的时候已经过去，估值能否达到40亿美元还很不确定。”据此人介绍，忽视科技核心竞争力并不体现在利润水平上。不计2018年科技收入14.27亿元，但净利润很低，只有3000多万元。该业务能否继续扩张和增长仍是一个很大的问号。即使上市后，仍有巨额资本支出。"

然而，钟秀提供了另一个角度。他保守地认为，科技主承销商高盛(Goldman Sachs)作为寻求国内高科技产业海外上市的保荐人，将保证“首秀效应”。

来源：央视线