公募基金创新发展再出妙招 侧袋机制助其做好流动性管理准备

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■我们的记者孟浩

8月16日，中国证监会发言人高丽表示，中国证监会起草了《证券投资基金公开发行侧袋机制指引》(以下简称侧袋机制)，并于近日公开征求意见。

据了解，侧袋机制是指将基金组合中的特定资产从原始账户分离到独立管理的特殊账户的机制。原账户是主账户，独立账户是副账户。

“公募基金侧袋机制是对现有公募基金品种的防范措施，也是对未来创新品种的储备措施。”银河证券基金研究中心总经理胡在8月18日接受《证券日报》采访时表示。

为什么公共资金的侧袋机制是对现有公共资金的预防措施？据记者了解，8月16日，“18龚景scp004”未能按时支付，构成实质性违约。在7月15日第一次违约后，龚景集团再次拖欠公开市场债券。此外，今年上半年债券市场的违约规模已超过400亿元。

有业内人士指出，在这种背景下，引入侧口袋机制可以有效应对债券市场的流动性风险。

那么主袋账户和副袋账户适用于哪种基金类型呢？胡表示，侧口袋机制不适用于封闭式基金、货币市场基金、etf基金和lof基金，因此它主要针对的是开放式股票基金和债券基金。

“股票型基金的投资组合和投资对象是现有的高流动性上市股票，因此现有的估值技术基本上可以应付它。就债券基金而言，管理投资债券品种的流动性比管理上市股票更加困难。此外，90%以上的债券基金由机构投资者持有，单个投资者持有20%以上。持有者结构以及购买和赎回的压力也很大。作为一项预防措施，一旦估价技术遇到困难或非常困难，可启动侧袋机制。”胡对说:

高丽表示，侧袋机制共有17条，规定了授权条件、赎回和投资安排、持有人会议投票权、费用、估值会计和信息披露，强化了基金管理人、托管人和销售机构等各参与方的相关责任。

根据“侧袋机制”，在实施侧袋机制期间，侧袋账户应停止申请申购和赎回；特定资产的流动性恢复后，基金管理人应当按照基金资产收益最大化的原则处置和变现特定资产，并及时将基金支付给侧袋账户份额持有人。

关于“侧袋机制”对公募基金的意义，胡表示，未来公募基金也准备投资非上市股票、新三板或非上市股票等。由于它们不是流动性高的上市股票，交易估值技术经常会遇到很大的困难，所以侧袋机制可以在此时启动。

“也就是说，今后如果要将公募基金的投资对象扩大到流动性不太活跃的证券，全行业都有必要提前储备侧袋机制，熟悉并熟练使用侧袋机制的流动性管理工具，从而创新和发展公募基金。为流动性管理做准备。”胡对说:

高丽说，公共基金引入了一种侧袋机制。一是完善《开放式证券投资基金流动性风险管理条例》中“特定情况下基金管理人流动性风险管理的辅助措施”，进一步充实基金。管理者的流动性风险管理工具促进了公募基金行业的稳定健康发展；第二，有利于防止优先赎回行为，最大限度地保护投资者的合法权益；三是为公共基金探索产品创新、更好地服务实体经济、更好地满足公共投资需求提供制度保障。

来源：央视线