上市公司青睐新三板企业 上半年共发起51起并购

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■我们的见习记者刘伟杰

根据全国股份转让公司的数据，截至2019年7月底，新三板上市公司有9921家，总市值为3.25万亿元。值得一提的是，并购金额已达61.76亿元，其中全市场已启动8项重大资产重组，交易总额9.55亿元；共披露收购报告63份，交易总额52.21亿元。据业内人士透露，上市公司并购上市公司的绩效中心已经上移，预计未来上市公司并购环境将继续改善。

“新三板市场的并购主要分为三类。首先，上市公司被收购，尤其是被上市公司收购；第二，上市公司收购上市公司；第三，上市公司收购其他公司。”北京南山投资创始人周云南在接受《证券日报》采访时表示，在上述三种并购方式中，第一种是最受市场关注的主要方式。并购不仅可以促进上市公司快速优化经营结构，还可以使M&A对象的优势互补，使上市公司快速做大做强。

根据上半年上市公司发起收购上市公司的情况，股权转让公司数据显示，上半年上市公司发起收购上市公司51家，目标上市公司净利润中值为3222.39万元，同比增长10.43%。此外，在51家目标公司中，26家净利润超过3000万元，占50.98%，同比增长7.02%；只有一家企业亏损，2018年上半年，目标公司中有四家亏损企业。

“这表明上市公司对上市公司的风险偏好降低，利润较大的企业受到青睐，被收购上市公司的目标绩效中心上移。由于上市公司在选择目标时对现有业绩有更高的要求，对信任和业绩要求更严格的新三板企业受到青睐，由于新三板市场流动性较低，上市公司往往愿意与上市公司合作。”如果是这样，金融研究所宏观战略高级研究员葛守敬告诉《证券日报》记者。

对于新三板企业“热衷”上市公司并购的原因，周云南也表示，由于目前新三板市场流动性相对较低，上市公司往往愿意选择上市公司并购，而不是单独寻求IPO。一方面，这是由于股东退出的速度很快。目前，大多数a股并购都是以现金加股权的方式进行的，也有所有现金并购的情况。无论哪种支付方式，上市公司的大股东都能获得大量现金。同时，它还可以替代一些上市公司的股票；另一方面，被收购企业本身在新三板市场上确实是一个高质量、高质量的企业，其业绩真实性和成长性都很好。因此，这是上市公司快速提升业绩的有效途径，也为企业注入了新的发展活力和动力。

在新三板上市的近万家公司中，哪类企业更容易成为a股上市公司并购的优先目标？周云南认为，被a股上市公司成功收购的上市公司一般有以下九个特点:一是企业管理相对规范；第二，信息披露相对真实；第三，表演真实，有一定规模；第四，有一定的成长性，愿意接受表演赌博；第五，M&A的估值基本上是未来三年博彩业年均净利润的10至15倍；第六，大股东思想开放，愿意承担履约赌博义务；第七，合并前后管理层保持稳定；第八，股东结构相对简单；九是相对重视战略性新兴产业。

展望未来，葛守敬表示，预计上市公司并购重组的市场环境将继续改善。6月20日，中国证监会公开征求《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的意见》，有关措施有利于上市公司通过资产投放改善现金流，发挥协同效应，引导社会资金向具有自主创新能力的高新技术企业聚集。上市公司具有强大的高科技属性、众多的细分市场以及透明规范的信息披露，这是上市公司的重要M&A池。

来源：央视线