行业“老大”欲20亿元吞并“老二” 恩捷股份搅动湿法隔膜市场新变局

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■本记者见习记者古育泉

近日，云南恩杰新材料有限公司(以下简称“恩杰股份”)宣布，公司已与苏州胜利精密制造技术有限公司(以下简称“胜利精密”)(以下简称“框架协议”)签订《股权转让框架协议》。拟以20.2亿元人民币收购其全资子公司苏州李杰新能源材料有限公司(以下简称“苏州李杰”)

框架协议的签署被称为“湿隔膜领域‘老板’收购第二个孩子”，这意味着恩杰将进一步巩固其在行业中的寡头垄断地位。据该人士分析，目前，湿膜行业处于“一超多强”的格局下，企业间的竞争日益加剧。随着行业集中度的不断提高，行业整体盈利能力将会提高。

恩杰收购苏州李杰是锂电池隔膜行业的一出一流“戏”，必将迎来隔膜市场的新一轮变革。

“老板”20亿元收购“二胎”

根据框架协议，该笔交易的总金额为人民币20.2亿元，其中包括标的股权转让对价人民币9.5亿元，以及苏州李杰欠胜利精密不超过人民币10.7亿元的其他应付款总额。交易金额分四期付清，资金来源为公司自有资金和自筹资金，最终余额4亿元人民币作为本协议履约赌博条款约定的保证金。

根据公告，苏州李杰成立于2009年9月，注册资本4.22亿元。其业务范围包括生产锂离子电池隔膜、新型多功能塑料软包装薄膜(eva塑料太阳能电池多功能软包装热封薄膜)、pi光伏电池绝缘材料等。2018年，公司实现收入4.28亿元，年末净资产2.76亿元。

《证券日报》记者发现，以湿隔膜出货收入计算，恩杰2018年锂电池隔膜收入为13.28亿元，苏州李杰2018年为4.12亿元。据ggii(高技术产业研究院锂电池研究所)统计，在纯湿式隔膜企业排名中，2018年恩杰股份和苏州李杰出货量分别位居行业前两位。

据郭盛证券分析师介绍，恩杰目前是国内湿膜行业的绝对领导者，国内市场份额超过40%，苏州李杰位居行业第二，合计市场份额接近60%。收购完成后，恩杰的寡头垄断地位将进一步巩固。此外，通过并购，可以避免重资产模式下耗尽现金流的恶性价格竞争，行业格局将进一步优化，后续的价格下跌预期将大幅收窄。

对此，恩杰股份有限公司的一位高管回应道:“如果此次交易成功完成，将有助于公司进一步扩大锂电池隔膜业务的产能，促进行业整合，也能够对公司在锂电池隔膜领域进行战略布局。发挥辅助作用。”

优势互补，抢占新的3c市场

根据胜利精密2018年年报，苏州李杰为锂电池行业领先客户提供湿法基膜和涂膜，并已生产8条湿法基膜生产线，年生产能力约4亿平方米，月平均出货量超过3000万平方米，产品产出率稳定在90%以上。湿式分离器广泛应用于三元电池、下游3c和新能源汽车。

同时，苏州李杰不仅为卡特勒(宁德时代新能源科技有限公司)等动力电池行业的领先客户提供9-12μm的湿膜，还为日韩等国际客户生产5-7μm的高端消费电池超薄膜。

关于收购苏州李杰，恩杰股份相关负责人在接受《证券日报》采访时表示:“目前，恩杰股份的产品主要是动力电池，而苏州李杰在3c方面有明显优势。目前，客户包括atl(宁德新能源科技有限公司)、lg、村田等。，其4-5μm超薄薄膜产品也已批量生产。收购完成后，它将成为公司产品类别的有益补充。

“此外，对于李杰苏州来说，由于其产品主要是以底膜为主，涂层优势并不明显，而恩杰将在涂层方面提供协同效应；另一方面，恩杰有很强的成本控制能力，这有利于降低苏州李杰的成本。两家公司联盟紧密，优势互补，协同效应显著，公司领先地位将进一步稳定。”上述负责人说。

根据上述郭盛证券分析师的说法，恩杰的客户主要集中在动力电池领域。目前，9u隔膜产品是主要产品，在消费电池领域的积累相对薄弱。苏州李杰已成为苹果电池供应商atl的核心供应商之一，其5u产品和超薄产品处于世界领先地位。据报道，进入atl供应系统需要很长的认证周期，从0到批量供应至少需要1-2年。收购完成后，恩杰将收购全球最大的消费电池领先客户atl。

行业整合加速变革

据《证券日报》咨询的信息显示，2018年，全球新能源汽车行业发展迅速，全球新能源乘用车年销量超过180万辆，中国首次超过100万辆。锂电池行业正经历一个快速增长的时期，相应的隔膜市场需求旺盛。然而，国内众多企业的整合表明隔膜产能集中度进一步提高，企业间的竞争进一步加剧。

据相关统计，目前国内真正出货量的隔膜企业不到40家。与2017年底统计的近60家企业(包括干法和湿法)相比，这一数字大幅下降，未来还会进一步下降。

ggi表示，从2019年的趋势来看，隔膜行业的整合正在加快，领先的隔膜企业正在扩大产能，改善内部管理，加大对功能隔膜开发的投入，以进一步降低成本，扩大与三、四线企业的差距。隔膜是一个重资产行业。随着企业间的日益分化，中小企业将面临更大的经营压力。预计到2019年底，将有更多的隔膜企业关闭或停产。

据《证券日报》记者了解，除了恩杰收购江苏李杰外，中材科技与湖南中利在2018年的并购整合也有望在产能规模、技术联动和资源整合方面提升一定的市场竞争力。

恩杰有限公司相关负责人也透露:“如果此次交易能够顺利完成，将支持公司在锂电池隔膜领域的战略布局，这也意味着公司和其他湿隔膜企业拥有市场份额和生产能力。天平上的距离将进一步扩大。”

来源：央视线