房企青睐美元债融资 部分主动配置套期保值

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■我们的记者张伟

受到房地产企业青睐的美元债券现在有了“新的配置”。

作为美元债券的主要发行者，一些房地产企业正在引入外汇掉期以稳定融资成本。《证券日报》记者随机采访了今年发行债券的13家房地产企业中的6家，了解到一家房地产企业已经进行了套期保值，另一家房地产企业表示将在换汇时进行风险套期保值，另外4家房地产企业表示出于各种原因没有必要进行这种安排。

美元债券的票面利率高达15%

房地产企业对美元债务的追逐已经持续了6年，近年来愈演愈烈。

自2013年以来，全球资本市场一度经历了超低利率环境，甚至一些中介机构将美元债务描述为“企业到薅羊毛进行海外投资的必备条件”。

此外，对于内地房地产企业来说，国内融资难度的增加使得它们近年来继续寻求海外融资。

根据Flush ifind的统计，今年有13家a股上市房地产企业披露了31项与美元债务相关的公告。另据了解，今年上半年，除了a股市场的上市房地产企业外，一些h股上市房地产企业也加入了“发债团队”。据《证券日报》记者不完全统计，今年以来，已有10多家在港上市的房地产企业披露了发行美元债券的计划。

在房地产企业的描述中，发行债券的目的主要在于“改善债务结构，优化融资结构，拓展融资渠道”。此外，一些房地产企业表示，发行美元的目的包括“为在海外市场建立良好的信用奠定基础”。

回顾历史，美元债务的价格可以说是“非常漂亮”。当一家领先的房地产公司在2013年发行首只海外美元债券时，一只8亿美元的五年期债券的年息率仅为2.625%。然而，近年来，在住房企业发行美元债券的热潮中，票面利率也在飙升。其中，中小住房企业发行的美元债券利率明显上升。《证券日报》记者注意到，近日，多家a股公司的子公司新发行的美元债券票面利率超过10%，甚至达到15%。

“美元债券市场的运作相对成熟，票面利率与公司评级密切相关。中国在海外上市的二、三线房地产企业获得的评级大多是B级，相当于债券，甚至可以说是C级，总体水平较低。”一些投资银行家向《证券日报》记者解释道，“因此，一些房企融资的票面利率会比较高。”

一些房地产公司积极配置对冲机制

8月6日，《证券报》记者致电上述6家房地产企业，了解到两家房地产企业已经或将安排以人民币替代美元进行风险对冲:“市场波动不会影响我公司的融资成本，我们很早就进行了外汇掉期交易”，以及“今年我们有两笔以替代国内贷款为目的的美元债务融资，所以我们会在替代时进行对冲。”

另外两家刚刚发行美元债券的房地产企业表示，美元债券的存量较小，没有必要考虑手续费等因素进行对冲。据《证券日报》记者报道，根据监管要求，去年下半年，商业银行远期售汇业务的外汇风险准备金率已从0%调整至20%。对于借入美元债务融资的企业来说，它们的对冲成本确实增加了；另外两家房地产企业表示，他们的海外子公司手中有美元，所以他们在还款时不需要换钱。

来源：央视线