外资有望持续加码A股市场 下半年增量资金可期

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主持人孙华:今年下半年，随着摩根士丹利资本国际(msci)和富时罗素指数(FTSE Russell Index)的重新扩大，S&P道琼斯指数将于今年9月正式纳入部分a股，纳入系数为25%。此外，今年7月初，中国保监会副主席梁涛表示，下一步将给予保险公司更多的投资自主权，进一步提高证券投资比例。可以看出，下半年资本市场将有多个增量基金进入市场。

■我们的见习记者刘伟杰

今年以来，外资持续流入a股市场的势头没有减弱。今年下半年，将迎来一个又一个外资大排长龙。受外资长期资本特征的影响，外资持续流入有利于改善a股投资者结构，有利于改变a股投资风格；同时，也反映了中国资本市场对外开放的趋势，这从根本上有利于a股市场的发展。

根据该计划，在今年8月和11月，摩根士丹利资本国际(msci Na)的A因子将升级两次。此外，今年9月，富时罗素指数“三步走”中的a股将进行第二步；标准普尔道琼斯指数将于9月份正式纳入部分a股。

对此，富国银行基金高级策略师马澜向《证券日报》表示，无论是摩根士丹利资本国际(msci)、富时罗素(FTSE Russell)还是标准普尔(Standard & Poor's Dow Jones Index)都纳入a股，都将进一步推动a股国际化，不断改善a股市场的生态环境，有助于在多个层面构建中国长期健康的资本市场，为中国的进一步开放增添“丰富色彩”。

Msci将增加两倍重量

今年下半年，摩根士丹利资本国际将a股纳入系数上调了两次，最终上调至20%。一些业内人士预测，8月和11月带来的增量资金将分别达到170亿美元和300亿美元。

中国作为世界第二大经济体，虽然近年来经济增速有所下降，但总体上仍高于世界主要发达经济体，经济结构不断优化调整。因此，a股市场作为新兴经济体中最重要的证券市场，在配置全球资产时不应被海外投资者忽视。

苏宁金融研究院高级研究员顾在接受《证券日报》采访时表示，摩根士丹利资本国际要继续扩大a股包容因素，主要有三个原因:一是摩根士丹利资本国际自身资产配置的需要，中国经济仅次于美国，位居世界第二，在摩根士丹利资本国际中应该占有更大的比重；第二，随着中国资本市场的开放和相关制度的完善，a股对公司的甄别能力也在增强；第三，目前，a股处于全球股票估值的“低谷”，具有较高的配置价值。

蔡襄证券研究所宏观研究员齐宗超告诉《证券日报》记者，由于中国拥有庞大的消费群体和完整的制造业产业链，一些国内优质企业盈利能力持续，国际竞争力较强，这些企业的投资机会对海外机构投资者具有吸引力。

9月份，两个主要指数被“强烈”包括在内

今年9月也将是中国a股市场对外开放的喜庆之月。a股将被纳入富时罗素指数至40%，而S&P道琼斯指数也将正式纳入a股，纳入系数为25%。马兰预计，这将为a股带来约800亿元的增量资本。

马澜告诉记者，9月份a股市场引入了两个重要的海外指标，这是资本市场开放和a股国际化进程中的一个重要环节，将进一步强化开放态度。同时，这也是加快建设不断完善的法律法规以及我国资本市场各种机制和制度的重要契机。

据央行数据显示，截至2019年第一季度末，境外机构和个人持有的股份达到1.68万亿元，持有的债券达到1.82万亿元。值得注意的是，外资股的比例首次超过了保险股，与1.95万亿元的公募基金持有规模非常接近。

马澜表示，外资增持a股将会给市场带来三大变化:首先，a股的投资结构、来源和理念将发生变化。2016年以来，a股市场呈现出加速制度化的特征；第二，投资者的“变化”将不断提高长期roe稳定性的估值权重；第三，从投机交易中获利将更加困难，个股更倾向于走出市场分化。

外商投资的规模仍大大提高了空的余地

无论是摩根士丹利资本国际(msci)下半年将中国a股的纳入系数提高到20%，还是富时罗素(FTSE Russell)和S&P道琼斯指数(道琼斯指数)逐步纳入a股，都是中国资本开放过程中的一个重要环节，这意味着随着中国资本市场继续对外开放，海外投资者不能忽视中国市场的重要性，国内资本市场与国际市场的联系将日益加强。

"随着各种国际指数的发展，更多的资金将流向中国."摩根士丹利华信证券首席经济学家张军告诉《证券日报》，a股对外资的吸引力将集中在两个方面。一方面，海外投资者在华持有a股的比例逐步放宽，对外商在华投资的限制较前期大幅降低。资金的持续流入将对全球资产配置格局形成规模效应；另一方面，在全球经济下行压力不断加大的情况下，中国经济增长表现相对稳定，货币和财政政策继续发挥作用，资本市场估值相对较低，因此在中国市场的投资将获得更大的资本回报。

“随着中国a股市场对外开放程度的逐步提高，外资比例逐步增加，a股市场的整体环境将逐步改善。一方面，不必要的行政干预将进一步减少，a股市场将更加市场化，交易环境将更加公开、公平和公正；另一方面，外资的逐步进入将改变a股市场的估值结构，利润持续稳定的行业领军企业将受到市场青睐，从而稳定市场波动和换手率。同时，它还会引导投资者的市场行为，使价值投资和理性投资更容易被市场参与者所接受。”祁宗朝说道。

展望未来，马岚表示，参照新兴市场国家的经验，随着开放政策的实施，资本流动将呈现“缓慢流入-持续扩张-收缩至均衡”的三个过程，预计未来几年外资将成为a股市场重要的增量资本来源。目前，qfii的持股比例约为2%，尚未达到饱和状态。即使包括国有股的资本，外资的持股比例也会大大提高空.

来源：央视线