监管部门“设红线”警戒科创板欺诈发行 专家预计刑事追责将从严

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■我们的见习记者刘伟杰

6月28日，中国证监会相关负责人接受记者采访，就科技板块和试点注册制度的相关问题进行了回应，包括科技板块减持股东的制度安排、科技板块严格执行退市制度、如何从行政和刑事两个层面打击虚假发行等。

“作为资本市场的一项重大渐进式制度改革，科技板块市场的顺利运行离不开坚实的制度规则基础和适当的实施方法。”证券研究所宏观研究员潘30日在接受《证券日报》采访时表示，为此，科技板块制度规则体系一方面要体现包容性，通过制度创新和金融创新帮助科技企业做强做大；另一方面，我们应该对那些违反法律法规的人采取零容忍态度，如非法降价和欺诈发行。因此，科技局在发行、交易、退市、投资者补偿等各个环节都加强了信任，加大了对违规行为的处罚力度，对违规行为产生了强大的冲击，增强了投资者对科技局乃至整个资本市场的信任。

关于股东减持的制度安排，潘表示，科技板块的减持规定比目前的主板更加严格，对亏损企业的要求也更高，是对原“新的减持规定”的进一步细化和完善。明确特定股东的范围包括控股股东、实际控制人、董和核心技术人员，对特定股东在上市时无利可图的情况下减持原股份进行严格限制。这些规定可以有效抑制内部人的套现行为，有利于上市公司持续稳定经营，保护中小股东的利益。

在退市制度方面，中国邮政证券董事总经理兼首席研究员尚振宇30日对《证券日报》记者表示，一方面，科技板块的退市标准更加多元化和客观，减少了可调整和粉饰的空空间；另一方面，除名程序更加紧凑和可预测。由于新的技术模式和巨大的发展潜力，科技企业的盈利能力也是不确定的。如果业务失败，往往很难依靠原有模式走出低谷，留在市场上可能加剧投机，形成“投机小投机差”的市场预期，容易导致科技板块市场定价功能紊乱，无法达到优化资源配置的目的。为此，我们必须实施一个严格的退市制度，这是兼容的特点，科技董事会和上市公司。

针对如何从行政和刑事两方面严厉打击虚假发行行为，北京维诺律师事务所主任杨兆全律师30日对《证券日报》记者表示，为了真正落实以信息披露为核心的证券发行登记制度，科技局必须进一步加强信息披露监管，严厉打击虚假发行等违法行为。目前，中国证监会正积极利用法律修订的契机，推动国家立法机关进一步加强对欺诈发行的行政和刑事法律责任的追究。

潘表示，在科技局的退市制度中，欺诈发行是一种重大的违法退市情况。目前，对虚假发行的处罚仍侧重于追究其行政责任，而刑事责任、民事赔偿和投资者保护机制仍相对薄弱，导致处罚力度与社会危害程度不匹配。这一次，证监会提出要推动国家立法机关进一步加强对欺诈性发行的行政和刑事法律责任的追究，让市场参与者认识到欺诈性发行是一条不可逾越的“红线”，从而进一步完善资本市场信用体系建设和失信联合惩戒机制。

展望未来，杨兆全认为，对行政责任的处罚将进一步加大。例如，非法退市的公司五年内不得申请上市，并对违规者进行联合信用处罚；在刑事责任方面，缓刑将大大减少，实际刑期将增加。在欺诈性列名的情况下，量刑可能会很重。

来源：央视线