3.45亿美元可转债“秒光”，市场看多趣店的逻辑是什么？

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导语:曲店可转债销售过程中有很多细节值得考虑。

7月1日，曲电集团(纽约证券交易所:QD)宣布成功完成3.45亿美元可转换债券的销售，其中包括计划发行的3亿美元和首次购买者的4500万美元超额认购期权配额(绿鞋配额)。此次发行的可转换债券将于2026年到期，票面利率为1.0%。

从今年3月富通证券(nasdaq:qtt)发行的可转换债券，到今年3月富通证券(nasdaq:yy)发行的可转换债券，再到富通证券(Fun Store)发行的可转换债券的完成，中国证券交易所的可转换债券市场最近非常活跃。然而，在这个趣味商店出售可转换债券的过程中，有一些细节值得考虑。

01？发布速度和规模超出了预期

从24日试水到26日定价完成，整个销售不到一周就完成了，在趣味商店发行可转换债券再次凸显了“趣味商店的速度”。据知情人士透露，定价原定于6月27日完成。由于大量对公司持乐观态度的投资者提前表达了他们的意见，整个项目在6月26日收盘前就已经定价。

投资者的热情也可以从这次发行债券的规模看出。债券发行规模最终从计划的2.5亿美元扩大到3亿美元，绿鞋项目实施完成100%，债券发行总规模达到3.45亿美元。

正如屈典集团首席财务官杨所言，美国、亚洲和欧洲的投资机构都对可转换债券的发行表现出浓厚的兴趣，并在一周的发行期内完成了超额销售。

根据交易文件，开心店还签署了一份封顶的看涨期权价差交易合同。该看涨期权价差交易的上限价格为每张广告12.92美元(美国存托凭证)，溢价相当于2019年6月26日趣味商店广告的收盘价。7.38美元的75%,可根据看涨期权价差交易的条款进行调整。

值得注意的是，此次发行的可转换债券的票面利率仅为1%，仍然受到投资者的追捧。显然，投资者更关注娱乐场所的长期股权价值，而不是低担保收入的债权。

与此同时，公司签订了提高转换股票价格的衍生合约，并选择花费一定的额外成本购买看涨期权，这也充分体现了管理层对公司股票价格未来的信心。可转换债券的转换溢价可以通过提高转换股票价格的交易合约来进一步提高，以尽量减少对老股东的稀释。

02？开放平台生态的广阔机遇

屈店表示，计划将此次债券发行所得资金用于潜在的股票回购、开发开放式平台业务和战略投资互补业务。

很明显，发行债券的目的是“回购股份”，而娱乐商店总是不遗余力地稳定股价，为股东贡献价值。

早在2017年第四季度，娱乐商店就宣布了一项3亿美元的股权回购计划；2018年12月，娱乐商店又增加了3亿美元的股权回购计划；今年4月，曲店完成了对其股东昆仑万伟此前所持全部股份的收购，全部股份被注销。

此次发行可转换债券后，收益将用于回购。从长远来看，现有股东的价值将会大大提高，这也将意味着新投资者空.的巨大升值这也解释了为什么娱乐商店可以在短时间内以超低利率快速完成大规模可转换债券发行。

无论是可转换债券的发行，还是最近宣布的2019年全年非gaap(非GAAP)净利润指引从35亿元增加到45亿元，fun store对最近频繁发布的好消息的信心很大程度上是由于开放平台业务不断显示出增长潜力——这也是fun store发行债券募集资金的另一个重要目的:增加对开放平台的投资。

基于曲店开放平台生态的商业逻辑，曲店正从一家金融科技公司转型为一家互联网科技平台公司。一些投资分析师指出，“根据此前35亿元的年净利润，目前同乐店的市盈率只有4.4倍，而根据更新后的45亿元指引，它只有3.4倍，远低于互联网技术平台公司的30倍。”体育的平均水平。”

此外，目前，曲店与100多家持牌金融机构保持着良好的合作关系。领先的特许金融机构的资金优势和强大的用户需求，使得曲店与金融机构的合作资金余额增速远远超过了之前设定的目标，这使得曲店对实现2019年提升的业绩目标充满信心。

公司良好的基本面和强劲的业务增长已经成为趣味商店在优越的市场条件下筹集资金的核心竞争力。高效率、低成本的融资方式可以使趣味商店有足够的资金回馈给股东，增加对优势企业的投资，进一步提高市场竞争力。

资料来源:arfgc/news-detail-19641

来源：央视线