港交所严打炒壳 逾千家“壳股”将受影响

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■我们的见习记者刘伟杰

7月26日，香港交易所宣布将正式修订借壳上市的上市规则，新规定将于2019年10月1日生效。据业内人士称，未来空壳交易将变得更加困难，1000多只空壳股票将受到影响。

港交所上市部负责人戴表示，此次修订进一步强化了《上市规则》中有关反收购行为的规定和持续上市的标准，将有助于交易所应对市场上层出不穷的借壳上市行为，加强对空壳上市活动的监管。因此，此次修订对整个市场来说是一个很大的进步，不会限制上市发行人开展合法的经营活动、业务拓展或多元化发展。

「这次修订的正式实施，将会大大收紧港股借壳上市的准则，加强港股退市的实施，并大大打击港股的资本运作能力。由于港股资金活跃，市场估值大幅提高，吸引了许多国内公司在香港上市，包括许多内地互联网独角兽公司。然而，这也使得香港股票的借壳上市流行了多年。许多在a股市场遭遇挫折的公司，都有购买港股的想法。”7月28日，前海开源的首席经济学家杨德龙告诉《证券日报》。

苏宁金融研究院高级研究员顾7月28日在接受《证券日报》采访时表示，近年来，虽然香港主板尤其是创业板的上市门槛有所放宽，但仍难以满足上市条件，这使得香港主板和创业板的“外壳”极具价值，一些国内公司可以通过借壳迅速实现在香港上市。

据业内人士透露，截至目前，1480只港股市值不足10亿港元，占港股的62%。这类小盘股通常被视为“空壳股票”，因为它们的主要业务对投资者没有吸引力，而且它们的市场交易也不活跃。

此外，HKEx 7月26日发布的《咨询纪要》指出，近年来港股借壳上市盛行，投机性的空壳投机成为操纵市场和内幕交易的温床。一方面，投资者购买上市发行人的控制权，以获得其上市地位，达到借壳上市的目的；另一方面，上市发行人全年都有一般的业务能力和亏损，所以它出售相关业务和空壳。

值得一提的是，在借壳上市的修订中，HKEx重新定义了“反收购”，包括交易规模、目标资产质量、发行人的业务性质和规模、主营业务的根本变化、控制权或实际控制权的变化以及一系列交易和/或安排。

与此同时，HKEx禁止通过以下方式借壳上市，包括大规模发行证券以换取现金，这涉及或可能导致发行人控制权或实际控制权的改变，所得款项将用于收购和/或新业务，预计将远远超过发行人现有的主要业务。

此外，《上市规则》的修订亦规定，发行人不得在控制权变更时或之后36个月内，以实物形式出售或分销其全部或大部分原有业务。HKEx还可能限制发行人在实际控制权易手时或之后36个月内出售或分销实物。

在顾看来，为了应对借壳和完善对“空壳股票”的监管，已经限制了借壳的方式以及相关的空壳公司发行人的资产处置行为。上述修订对内地企业在香港借壳上市有以下影响:一是潜在壳资源减少；第二，由于借壳方式的限制，借壳成本会增加；第三，发行人的资产处置时限延长，导致整个借壳交易的时间延长，从而增加了交易的不确定性。

来源：央视线