专家：科创板市盈率表现是市场选择的结果

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■本报记者闫朱宝珍

首批25家企业将于下周一上市。近年来，围绕着科技股的一些问题，如胜率、市盈率、超募、弃股和后续投资制度等，也成为业界的热门话题。

对此，许多接受《证券日报》采访的专家普遍认为，目前的高胜率更为合理；当前市盈率的表现是市场选择和改革的结果。“超募”是一个虚假的命题，关键在于如何使用资金；放弃可能会再次发生，但它必须付出代价；券商子公司的投资伴随着风险和收益，这将迫使证券公司提高定价能力。

从目前科技板块企业的购买情况来看，中位中标率高于其他板块。对于这一现象，万博新经济研究所副所长刘哲认为，原因有二:一是门槛高，成功率高；第二，一些公司大规模在线发行，这提高了成功率。

至于高胜率是否会成为常态，易学投资金融研究所所长张翠霞的回答是“不会”。随着投资者数量的增加，胜率将会下降。

德勤中国上市业务集团a股资本市场管理合伙人吴晓辉对此表示赞同。他说，最近科技板块的新玩家数量一直在稳步增加，预计在市场进入相对稳定阶段之前，胜率将逐渐下降。预计到那时，胜率将稳定在中等水平。

科技股新股的市盈率一直是市场关注的焦点。吴晓辉表示，虽然科技股新股发行是市场化的，但并不缺乏约束机制。因此，市盈率目前的表现可以说是市场选择和改革的结果。

美联储证券(Federal Reserve Securities)首席投资顾问郑宏表示，科技板块首次提出了五项创新上市标准，因此市盈率的分析不能一概而论，单纯的市盈率分析也不能反映科技板块的包容性。

随着科技股的高定价和高市盈率，过度发行现象已成为人们关注的焦点。对此，吴晓辉表示，科技板块最大的特点是市场化定价。由于是市场化定价，不会限制发行的规模和价格，这些动态变化只是保证市场有效定价的基本保证。因此，不可能将高定价、高市盈率的科技股发行模式定义为“过度募集”。

谈到最近出现的券商“弃牌”现象，刘哲表示，科技板块在上市制度和交易制度上取得了重大突破，为更多的科技初创企业提供了融资和再融资渠道，但新的制度突破也伴随着新的可能交易风险，但这不能成为机构投资者放弃买入的合理理由。过于频繁放弃购买的机构投资者应该承担一定的违约责任。

科学技术委员会为赞助商和子公司建立了后续投资机制。吴晓辉表示，证券公司可以用自己的资金参与新股投资，这不仅可以获得发行人股票在市场上上涨带来的资本红利，还可以显著提升证券公司的资本实力和风险控制等专业能力。

刘哲表示，在科技板块实施后续投资制度，有利于投资银行与投资者建立一致的利益关系，成为风险共担方，提高上市和发行质量，同时迫使证券公司增强研究和定价能力，从而打造投资银行中长期核心竞争力。

张翠霞表示，科委试点注册制度明确了券商子公司的后续投资机制，这将鼓励投资银行在选择项目时更加谨慎。同时，对证券公司的净资本提出了更高的要求。

郑宏表示，证券公司应对投资跟进过程中可能出现的利润转移、不公平交易等违法行为进行严格的尽职调查和合规审查。同时，证监会也将通过日常监管对保荐人进行检查。

来源：央视线