期指单向大边保证金制度正式实施 机构多空持仓均有所增长

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南华期货研究所副所长曹阳辉告诉《证券日报》记者，更活跃的市场套利交易将有助于改善目前股指期货过度折价的状况

■我们的记者王宁

6月3日收盘后，CICC正式对沪深300、上证50和沪深500三个期货指数品种实施了单向大保证金制度。与此同时，各机构在持有期货指数头寸方面也表现相对较好。根据昨日的机构持仓量,《证券日报》记者发现，前20名主要席位的空期货指数持仓量有所增加，但它们相对均衡，交易量也同步增加。

分析人士指出，实施单向大额保证金制度可以大大降低股指期货跨品种套利交易所需的保证金，降低跨品种交易成本，释放额外保证金，有利于提高资金利用率，激发市场活力。事实上，推出这一指数已经不是第一次了。目前，这一期货指数系统的实施是建立在稳定运行的基础上的。

多空位置同步改善和平衡

CICC上周五宣布，为了进一步提升股指期货市场的运行效率和功能，从6月3日交割时起，股指期货将实行跨品种单向大保证金制度。股指期货单向大保证金制度是指沪深300股指期货、上证50股指期货和沪深500股指期货的双向头寸，交易保证金按照单边较大交易保证金收取。

“CICC推出的股指期货单向大额保证金制度是对2014年同类股指期货单向大额保证金制度的进一步升级。这将大大降低股指期货跨品种套利交易所需的保证金，降低跨品种交易的成本，并释放额外的保证金，有助于提高资金利用率，激发市场活力。”南华期货研究所副所长曹扬辉告诉《证券日报》记者，曹扬辉表示，更加活跃的市场套利交易将有助于收敛当前品种间的价差，有助于改善股指期货品种溢价过深的现状，从而促进股指期货市场更高效运行。总体而言，跨品种单向大保证金制度与股指期货一系列宽松政策相辅相成，旨在降低交易成本，吸引更多投资者参与交易，进一步促进股指期货市场流动性的提高。

根据昨天CICC的盘后观察，记者发现期货合约前20个主席位的位置有所增加。具体来说，截至昨日收盘，if1906合约的多头头寸为61，500手，与前一交易日相比增加了4，414手。空总仓位为68，000手，比上一交易日增加4，142手，交易量为多头仓位，ic1906合约为56，500手，比上一交易日增加3，081手，空总仓位为65，000手，比上一交易日增加4，110手，交易量为115，800手，比上一交易日增加6，939手；ih1906合约的多头头寸为28，800个批次，与前一交易日相比增加了1，363个批次，空批次的头寸为34，000个批次，与前一交易日相比增加了1，372个批次，成交量为64，900个批次，与前一交易日相比增加了9，680个批次。总的来说，虽然多头空的头寸有所增加，但它们相对平衡，这表明投资者在执行该制度时相对平静。

曹扬辉表示，三大股指期货品种的交易量在昨日的交易日大幅上升，与上周五收盘相比，if和ih的交易量分别上升了10%和15%，而ic仅上升了4%。同时，三个品种的持仓量也明显增加，其中if和ic持仓量增加了5500多批，比上周五增加了5%，ih增加了4%。根据交易和头寸数据，该系统对促进市场交易活动具有积极意义，也有助于改善股指期货溢价过高的局面。

这个系统已经推出很久了

记者发现，所谓的单向大额保证金制度已经在CICC的结算规则中有所规定。交易保证金是指结算会员为保证履约而存入交易所专用结算账户的资金，即合同占用的保证金“在下列情况下，交易所可按单边较大交易保证金收取费用:第一，同一客户号在同一会员处持有同一品种、跨品种的双向头寸(交割月份前一个交易日收盘后的实物交割合约除外)。二、本所认为必要的其他情形；适用于跨品种双向头寸的具体品种由交易所公布。”

事实上，早在2014年10月，CICC就对国债期货实施了这一制度。当时，具体要求包括相同的客户号(相同的交易代码，CICC的交易代码有投机、套利和对冲)。对于同一会员同一期货品种的双向头寸，交易所按照较大的保证金金额收取保证金(日内交易实时收取)；实物交割品种(目前仅指国债)在交割月份的前一个交易日收盘后，交易所收取双向买卖头寸的双边交易保证金，以防范实物交割风险。

同时，商品期货市场具有悠久的单向大保证金制度历史。2013年12月，前期开始实施单向大额保证金收取；同一天，新修订的《上海期货交易所结算规则》也发布，规定了单方面收取交易保证金的做法。同年，大尚研究所和正尚研究所也同时推出。

在业内人士看来，单向大保证金制度不仅有利于培育和扩大机构投资者队伍，也有利于满足特殊单位客户的头寸要求，可以大大提高投资者的资金使用效率。

曹扬辉表示，股指期货的运行趋势将逐渐变得正常，但目前国内股指期货头寸的市值仅占股票现货市场市值的0.5%不到，而对于美国的S&P 500指数来说，这个比例可以达到2%。因此，中国股指期货市场的发展仍然很大。建议将平仓手续费调整为与平仓相同，或降低保证金比例，特别是ic，以更好地激发市场活力。同时，股指期货市场的参与群体应该扩大。

(规划王宁)

来源：央视线