从瑞.达利欧新书说开去——经济下行周期中 决策者和投资人当何去何从？

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在2008年金融危机爆发10周年之际，世界一线投资者之一芮·达里奥(Rui Dalio)披露了他应对债务危机的独特原则。这些原则可以解释债务危机的机制，以及在妥善处理危机时应该遵守的原则。有了这些原则，侨水可以准确预测形势的发展，并在其他机构陷入危机时安全渡过危机。这些原则记录在他的新书《应对更大债务危机的原则》中。

正如达里奥在他的畅销书《原则:生活和工作》中所解释的那样，他认为大多数事情都是反复发生的，所以通过研究事物的规律，人们可以理解事物背后的因果关系，并制定出正确处理它们的原则。在《债务危机》一书中，达里奥通过三个部分阐述了债务危机及其应对原则:债务大循环模型(解释模型)、三个重要案例(对20世纪20年代魏玛德意志共和国、20世纪30年代美国大萧条和2008年金融危机的深入考察)、48个历史案例和数据对比分析。在他看来，每一个特定类型的病例实际上只是另一个患有相同疾病的病人。

过去几年，新兴经济体常见的周期性现象是如何形成的？首先，在经济快速增长的过程中，一些新兴经济体的出现导致了大量过度投资和放大经济泡沫的行为。当越来越多的投资贷款被用来还债时，经济泡沫的预警信号将逐渐出现，此时市场上升的周期将被逆转。值得注意的是，在这个金融市场的强劲增长时期，出现了大量的投机者，他们要么进行大规模的资产与债务错配，要么借入短期贷款用于长期贷款，要么借入流动负债用于投资非流动负债，要么借入资金用于投资高风险资产以获得高回报和高利差。此外，他们利用人类的乐观和惰性实施庞氏骗局，并挪用资金进行蓄意欺诈。

自2003年以来，诺亚财富已经在财富管理行业度过了16年。经历了16年的风风雨雨，诺亚也见证和经历了中国宏观经济和子行业的周期性变化。从诺亚的角度来看，中国的一些经济决策在开始时缺乏经验，“摸着石头过河”。随着中国投资市场的逐步繁荣，投资者经过越来越多的经验积累和多年的磨砺，变得更加理性、成熟、老练和冷静。然而，在过去两年的经济衰退期间，投资市场略有低迷，这给政策制定者和投资者提出了新的考验:

对于决策者来说，

如何认识混乱:一方面要防止不当行为的不断发生，另一方面要在解决债务问题中找出驱动经济在未来恢复正常增长轨道的动力。

如何通过控制支出、债务违约重组、债务货币化、印钞和金融转移的适当组合来引导去杠杆化？

如何有效地清理坏账，因为它对未来持续的经济增长至关重要？如何在经济和社会稳定的情况下确保自动有序的发展？

如何保护高质量的实体企业，并允许负债过多的企业或金融机构在重组甚至破产后提供必要的信贷以促进高质量信贷的增长？

对于决策者来说，这些都是非常困难但重要的措施。

对于投资者来说，

如何认识事物的本质，理解通过产品和服务的资本流动创造收入的基本逻辑和实现路径？高风险和高回报总是齐头并进。如何对理财产品的回报有理性的预期？如何在仔细权衡自己的资产和风险承受能力后做出谨慎的选择？

如何充分了解自己的性格、财务目标和承担风险的能力？了解自己是创造、保持和积累财富最重要的基础工作，人性是做出投资决策最重要的挑战。

项目风险出现后，如何合理区分权利和责任？如果组织中有违规或违规行为，可以投诉并以真实姓名向主管部门举报；而如果是投资本身的风险，如何有意识和勇气去承担风险呢？

所有这些对投资者来说都非常困难，但却是非常重要的测试。

"没有不可逾越的冬天，也没有不可逾越的春天."芮达里奥在《债务危机》中也指出，即使所有的经济体系在发展过程中都遇到危机和衰退，只要他们在危机中努力学习、成长和磨练自己，最终都会引领回归的正确轨道，引领整体经济发展继续向上。美国、英国、德国和日本等发达国家都是如此，中国也是如此。只有经过这一过程，当下一轮危机到来时，它才能

(诺亚正兴总经理张佳羽)

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来源：央视线