科创板企业上市倒计时 涨跌幅加大投资更需谨慎

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本报记者侯

6月13日，在第11届陆家嘴论坛开幕式上，中国证监会和上海市人民政府联合举行了上海证券交易所科技板块开幕式。这也意味着创业板企业的上市已经进入倒计时。由于科技股涨跌幅限制放宽至20%，且新股上市后首五个交易日没有涨跌幅限制，市场上有声音担心科技股企业上市后是否会出现大幅涨跌。

中国证券监督管理委员会主席易会满在开幕式上说，成立一个科学技术委员会并试行注册制度是一个全新的探索。在探索的过程中，我们可能会遇到各种困难和挑战。特别是在科技板块上市的初期，所有的市场参与者，尤其是投资者，应该关注五个新的变化。例如，在市场化定价之后，它与现有的ipo定价机制有本质的不同，企业高估值发行的现象可能会增加。在开板初期市场供求不平衡，加上需要适应新的交易机制，不排除短期投机，价格大幅上涨和下跌。

国信证券高级研究员张立超在接受《证券日报》采访时表示，虽然新股上市前5个交易日没有涨停板，但科技股板块实行了美股和港股普遍采用的累积竞价询价制度，与过去主板和创业板的固定价格发行机制相比，可以显著减少发行人和投资者之间的信息不对称。机构投资者不仅是科技股新股的定价者，也是价值投资的深层参与者。此外，主承销券商还可以实施“绿鞋”机制，即超额配售选择权，这使得ipo配售更加灵活，有利于稳定上市后的股价走势，防止股价波动。

与当前a股首次公开募股不同，首次公开募股拍卖的最大涨幅是上市第一天的44%，第二天的涨停是10%。科技股的涨跌安排也成为市场关注的焦点之一。

据张立超介绍，科技板块的日交易价格已经放宽到20%，这符合科技板块企业的行业特点，如新的业务模式、较大的业务不确定性、较长的创新周期和快速的市场更新迭代。在一定程度上，它可以有效缓解市场价格反映滞后的问题。在这种交易体系下，二级市场的价格回报可能会更快。此外，科技板块的投资者有一定的进入门槛，线下发行的股票有50%优先投向公开发行、社保基金、养老金、合格企业年金基金和保险基金。投资者结构更加专业化，这将有效降低股市的波动性，并在防止过度投机和增加市场流动性之间实现微妙的平衡。

“将科技股涨跌幅度放宽至20%，也是基于总结现有股票涨跌机制实施的利弊，目的是通过价格波动提高交易效率。”证券研究所所长李大霄在接受《证券日报》采访时表示。

上海证券交易所相关负责人曾表示，流动性是交易的生命线，股票交易中流动性的缺乏不仅会影响二级市场的定价效率，甚至会影响一级市场的融资效率。因此，在设计科技板块体系的过程中，流动性是核心考虑因素。

虽然价格的涨跌已经有所放松，但为了更好地保护投资者的权益，监管部门已经为投资者设定了一定的门槛。根据科技板块的交易规则，参与科技板块投资的个人投资者，在申请权限开放前20个交易日，其证券账户和资本账户中的资产必须每天不少于50万元人民币，且证券交易已完成24个月。

根据《上海证券交易所年鉴》，截至2017年底，账户资产低于50万元的投资者有3366.77万人，账户资产超过50万元的投资者有567.53万人。根据这一计算，上海证券交易所约85%的投资者不能直接参与科技股。

"那些风险容忍度低的人必须远离科学技术委员会."李大霄强调，控制科技板块风险的唯一途径是做出价值判断。科技板块的特殊性要求投资者的专业性，而科技板块的投资必须具备专业能力和专业知识。“我们绝不能认为科技股上市的企业会上升或飙升。这种想法是极其危险和错误的。”

李大霄建议投资者应该控制科技板块投资基金的比例，最好控制在自有资金规模的1%以下。

张立超认为，投资者应该以敬畏、宽容和成长的心态充分理解科技股的发行、交易和退市制度，在参与科技股创新时充分考虑自身的风险承受能力，在引入“市场价格委托+价格限额保护”模式的基础上，根据自身承受能力设定保护限额价格，以控制市场风险。同时，他鼓励中小投资者通过公共资金参与科技股投资，分享创新企业的发展成果，降低交易风险。

来源：央视线