首家外资控股券商说点位 底气源于资本市场深改

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张馨

1月10日，野村东方国际证券(Nomura Orient International Securities)将第一份研究报告《声音》献给了沪深300指数。研究报告预测，2020年沪深300指数的利润增长将达到7.3%，年底的目标点将达到4400点。野村东方国际证券建议关注许多结构性趋势带来的投资机会:产业升级和集中度提高、市场制度化、新消费增长和区域发展。

笔者认为，虽然指数点的判断是一个意见问题，但a股市场的投资机会确实存在，其背后的资本市场改革的深化是机构研究报告敢于直言的基础。

首先，资本市场率先拥抱资本市场，可以促进实现产业升级的最短路径，而产业升级也为资本市场酝酿了投资机会。

一方面，资本市场的发展目标是“标准化、透明、开放、有活力、有弹性”:“标准化”，可以起到积极的导向作用，建立现代企业制度，引导企业改善公司治理；“透明度”有助于企业和市场更好地相互理解，合理判断估值，并发挥示范作用；“开放性”有助于企业走出去引进，先进技术和生产能力具有流动性；“充满活力”是指吸引高质量企业的低成本直接融资，增加高质量资本的杠杆作用，刺激新的经济动能；“弹性”显示了资本市场帮助行业和公司逆周期发展的能力。

另一方面，中国产业要素齐整，产能强劲，内需潜力巨大，为资本市场健康发展和上市公司做大做强提供了良好机遇，投资机会将在市场发展中不断涌现。

二是资本市场投资者结构不断优化，机构市场“逐步逼近”，市场弹性增强，投资安全性提高。

去年以来，中国资本市场改革一直快速稳定，为吸引中长期资金进入该体系奠定了坚实基础。在银监会近期的“官方宣传”发展计划中，至少两次提到优化金融产品结构和制度体系，为资本市场长期持续健康发展奠定坚实基础。其中，理财、保险和信托产品的直接融资功能有望改善资本市场的投资者结构；企业年金、职业年金和各种健康和养老保险业务有望通过多种渠道促进居民储蓄在资本市场有效转化为长期资金。

此外，这些基金不是资本市场上唯一的增量机构基金。随着改革开放政策的实施，qfii/rqfii投资的便利性进一步提高，其对回报率的要求也将推动外资进入中国资本市场。与此同时，摩根士丹利资本国际和其他国际指数有望在未来几年不断增加a股权重，吸引1000亿元的配置资金。这些机构投资者有利于推动价值投资理念深入人心，增强投资理性，提高市场稳定预期。

第三，新消费增长背后的投资机会证实了中国强劲的内需市场潜力。与资本市场相对应，跨境并购也能提升行业领先估值。

日前，商务部预测，去年社会消费品零售总额将首次超过40万亿元，同比增长8%，至41.1万亿元。消费连续六年成为经济增长的第一推动力。更可喜的是，消费市场结构不断优化，模式不断创新，消费在经济增长中的基础性作用进一步巩固。此外，新经济、新业态、新模式的消费发展迅速，资本市场也与之密切互动。日前，一家上市公司推出的香肠出现在李佳琪“口红一哥”的直播室，五分钟内销量达到10多万包，上市公司的股价也相应上涨。

第四，区域发展作为国家重大战略之一，对资本市场形成了强烈的积极预期，有助于资本市场的高质量发展。

一方面，促进区域协调发展，根据客观经济规律调整和完善区域政策体系，可以充分发挥各地区的比较优势，提高发展质量。另一方面，加快区域发展有利于加快地方国有企业改革，资本市场有望成为改革的主要载体，自然可以分享改革红利。

综上所述，笔者认为对于具有“投机预期”的a股市场而言，最重要的是了解全面深化的市场改革，评估动态演进中的“市场发展动力”，拥抱市场和未来！

来源：央视线