政策“升维”力挺资本市场 流动性扩容水到渠成

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张馨

好的冬天带来好的夏天。

2020年的第一场大雪为北京带来了湿度适宜的空空气。正如近期政策的有利因素叠加一样，“升级维度”为a股市场注入短期、中期和长期流动性。基于市场化和法治的融资功能是资本市场最基本的功能之一，也是实体经济对资本市场的主要需求。笔者认为，加强市场基础，增强市场弹性，优化市场投资者结构，对于大力支持资本市场投资方在现阶段的增长至关重要。

一是货币政策灵活适度，为资本市场保持合理充裕的流动性创造了良好的外部环境。

2019年，市场一度出现流动性分层，央行和证监会联合使用政策工具缓解这种分层。此外，自去年以来，货币政策多次实施RRR降息和注入流动性；新年伊始，央行再次实施了全面的RRR降息，而此次RRR降息昨日正式落地，释放了约8000亿元人民币。

笔者认为，由于RRR降息保护了资本，部分资金将流向股市，上市公司的信用增加将有助于改善经营状况。因此，RRR降息对资本市场的好处应该会很快实现。

其次，a股市场深化改革继续推进，上市公司质量提升也在进行中。市场、公司和投资者之间互利共赢的格局正在逐步形成，流动性的良性自然增长是可以预期的。

自去年以来，中国资本市场改革一直快速稳定。一是去年7月22日成立的科委，去年9月又提出了全面深化资本市场改革的12个方面的重点任务。作为改革的试验场，科技局在整体改革中起着主导作用；同时，经过一段时间的充分酝酿和准备，整个市场改革将随之而来。更为重要的是，新证券法即将于今年3月起航，资本市场的改革和创新具有最强的法律基础。

此外，a股市场改革的一个重要特征是互动性，这体现在改革不仅是一个单一的维度，也是一种单向的投入，而且根据达到的效果，可以实现良好的互动。在科技兴国目标的推动下，科技股份有限公司和科技委员会合并为“百思买”，科技企业增强了发展信心，投资者也找到了新的投资目标；今年，在支持中小企业发展这一重要任务的指引下，中小板和创业板也将展现出自己的优势。上市公司和投资者也有望实现更多的互惠互利，资本的健康自然增长将不会是一个奢望。

三是境内外中长期资金积极在包括a股市场在内的资本市场聚集，投资者结构不断优化。

中国银行业监督管理委员会近日发布了《中国银行业监督管理委员会关于促进银行业和保险业高质量发展的指导意见》，明确提出“银行业和保险业应在优化融资结构中发挥重要作用。”银行保险机构应完善与直接融资发展相适应的服务体系，通过多种方式为直接融资提供支持，提高直接融资比重。充分发挥理财、保险、信托等产品的直接融资功能，培育价值投资和长期投资理念，改善资本市场投资者结构。大力发展企业年金、职业年金和各种健康养老保险业务，多渠道促进居民储蓄在资本市场有效转化为长期资金。

其中，银行的财务管理子公司是资本市场上最“像合伙人一样”的增量基金之一。此外，保险基金、养老基金等增量基金的配置比例也有了很大提高，也开始在1000亿元左右。“居民储蓄在资本市场上有效转化为长期资本”当然并不意味着储蓄资金直接进入市场，但如果机构投资者能够提供帮助，显然有利于实现更大的投融资默契合作。在对外援助方面，随着中国资本市场积极扩大对外开放，加强对外创新合作，进一步创造外资可以进入和长期停留的环境，资本市场的未来无疑将更加“省钱”。

春天下雪太晚了，所以打算在院子里的树上开一朵花来穿飞。我相信，在政策和流动性的共同推动下，资本市场的春天也将加速到来！

来源：央视线