年内可转债发行热规模降 估值偏高减弱配置性价比

本篇文章1394字，读完约3分钟

我们的见习记者王思文

今年，可转换债券仍然炙手可热。据《证券日报》记者报道，在今年第一季度结束前，仅发行了40只a股可转换债券，同比增长37.93%。然而，值得注意的是，可转换债券的发行规模同比大幅下降。全年发行规模413.25亿元，同比下降66%。

据《证券日报》记者报道，年内发行的a股可转换债券数量同比大幅增加，但发行规模下降了65.88%。根据东方财富选择的数据，自2020年(截至3月24日)以来，仅发行了40只a股可转换债券，总发行规模为413.25亿元，而去年同期为29只，总发行规模为1211.3亿元。据记者了解，这主要是由于去年初a股市场的偏好，而可转债的发行也升温。

在保荐承销机构方面，据《证券日报》记者报道，今年已有24家券商参与发行可转换债券。中国证券成功发行的可转换债券(包括合资项目)数量最多，达到5只；中信证券以四个项目排名第二；工业证券和华泰联合证券并列第三，分别有三个项目；浙商证券、招商局证券、深湾宏源承销保荐人、华安证券、国泰君安、郭进证券和平安证券各有两个项目。

根据现有数据，券商承销的可转换债券收入在投行业务中所占比例很小，一些券商甚至没有参与可转换债券项目。然而，随着可转换债券发行的逐步正常化，预计将为券商承销收入带来新的增长点。

事实上，自2017年9月8日证监会发布《证券发行与承销管理办法》以来，“全民新债”一度掀起热潮，尤其是去年全年发行规模达到历史新高，去年一季度可转换债券发行规模超过了2017年全年水平(2017年全年规模仅为948.36亿元)。

随着股票市场的变化，许多投资者最近将投资配置转向了“可转换债券”。“最近购买可转换债券是我的‘标准操作’。虽然中奖的比例不大，但我可以赚一点钱。”一位普通投资者告诉记者。

对此，业内人士告诉《证券日报》记者:“在购买可转换债券之前，投资者应该分析可转换债券的投资价值，包括股票的估值水平、盈利能力和增长能力。为了减少违约可能造成的损失，你不应该盲目地用市场情绪来购买。”光大证券还表示，可转换债券整体估值水平偏高，当前可转换债券投资应配备更稳定的目标和少量较低价格的灵活目标。

从二级市场来看，今年以来可转换债券市场受到了外部影响，可转换债券市场的投机氛围相对较强。最近，一些可转换债券由于过度增长引起了监管部门的关注。

根据天丰证券的数据，上周沪深可转换债券指数的周跌幅为0.93%，明显强于股市。随着股票市场整体成交量萎缩，可转换债券市场成交量创历史新高，沪深可转换债券周成交量达到3471.52亿元。

“主要原因是，在股权市场不确定的情况下，非机构大规模资本转移战场利用资本优势等量化操作方法，在可转换债券交易规则下，扩大了同一天的息票交易，将息票价值与股票价值完全分离。虽然这种交易策略在一定程度上打破了可转换债券的估值体系和标准，但却使这种可转换债券的转换价值发生了很大的偏离。但从另一个角度来看，这种以市场为导向的交易行为正在逐步解决困扰可转换债券的一个核心问题，即流动性。”天丰证券孙彬彬认为。

财通证券认为，整个可转换债券市场估值水平的提高将进一步削弱配置成本绩效，可转换债券市场的情绪近期可能降温。光大证券认为，短期内可转换债券的估值水平不太可能大幅下降。主要原因是目前纯债券利率较低，股市大幅下调的可能性很小。然而，可转换债券对固定收益账户仍有吸引力。

来源：央视线