慧辰资讯科创板IPO：逾期应收账款占比波动上升研发投入低于行业均值

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报告期内，公司营业收入分别为3.17亿元、3.60亿元和3.84亿元，增长率分别为13.79%和6.58%；应收账款余额的增长率分别为42.40%和18.89%，应收账款余额的增长率远远大于营业收入的增长率？

《投资时报》研究员孙

数据作为一种资产，是数据服务业的基础。近年来，在配套政策的大力出台、大数据核心技术的完善以及下游地区数字转型需求的不断释放的推动下，中国数据服务业及其子行业的市场规模持续扩大。相关企业也希望借助资本市场扩大规模，持续发展。

正在进行ipo的北京陈晖紫岛信息有限公司(以下简称陈晖信息)就是其中之一。这一次，公司计划在4月30日举行的科学技术委员会上登陆。

根据招股说明书，陈晖信息成立于2008年11月14日。主要提供基于企业内外部数据、消费者态度和行为数据、行业数据的业务运营分析和应用、定制行业分析和应用解决方案等服务。公司法定代表人赵龙，通过良心、鞠兴智、程间接持有公司36.9%的股权，是信息的实际控制人。截至招股说明书签署之日，陈晖信息拥有11家控股公司和3家参股公司。

陈晖信息拟发行股份不超过1857万股，发起人为中信证券。计划筹资5.33亿元，用于基于多维数据的智能分析平台项目(1.51亿元)和aiot行业应用解决方案云平台项目(3.82亿元)。

根据招股说明书数据，2017年和2019年(以下简称报告期)，陈晖信息的营业收入可接受，分别为3.17亿元、3.60亿元和3.84亿元。2018年和2019年的收入同比分别增长13.79%和6.58%；同期，公司净利润分别为3567.75万元、6321.57万元和6158.06万元。2018年，公司净利润同比增长77.19%，2019年同比下降2.59%，呈现收入增加而利润不增加的现象。

此外，《投资时报》的研究员注意到，即将召开的陈晖信息也面临着应收账款无法收回的风险和R&D投资低于行业平均水平的问题。

陈晖信息近三年的部分财务数据

数据来源:公司章程

应收账款的比例继续上升

当《投资时报》的研究人员阅读招股说明书时，他们发现陈晖信息的应收基金逐年增加。报告期内，公司应收账款账面价值分别为1.19亿元、1.7亿元和2.02亿元，分别占总资产的19.04%、24.90%和27.58%，占当期营业收入的37.73%、47.15%和52.54%，并持续上升。2018年末和2019年末，应收账款账面价值分别比上年末增加5041.32万元和3187.63万元。

值得注意的是，报告期内，公司营业收入分别为3.17亿元、3.60亿元和3.84亿元，增长率分别为13.79%和6.58%；应收账款增长率分别为42.86%和18.24%，应收账款增长率远远大于营业收入增长率。

此外，陈晖信息逾期应收账款的比例波动增大，增加了公司应收账款回收的不确定性，存在坏账风险。

根据招股说明书，截至各报告期末，公司应收账款余额分别为1.22亿元、1.73亿元和2.06亿元，其中应收账款逾期金额分别为1653.28万元、1946.5万元和3576.6万元。逾期应收账款占比分别为13.60%、11.25%和17.38%。此外，2019年，公司应收账款周转率分别下降至2.95、2.45和2.03。

同时，陈晖信息各报告期末计提的坏账准备也逐年增加，分别为210万元、321万元和401.98万元。一般来说，应收账款占比相对较高，且增速高于同期收入增速，这可以反映出公司对现金流量的经营能力较弱。如果未来由于下游企业管理不善造成坏账或逾期还款，将会给公司的现金流带来压力，影响公司的资本运营。

鉴于上述现象，陈晖信息给出的解释是由于业务规模的自然增长和下游客户支付缓慢。根据招股说明书，本公司的销售合同在报告期内并未就收款条件制定标准化条款。合同中约定的资金结算条款大多是分期结算，即在签订合同时支付一定比例的资金，在某一阶段工作完成后支付分期付款，其余资金在最终检验合格后支付。简而言之，项目交付后，客户必须在验收后结算余额。

R&D的投资低于行业平均水平

报告期内，陈晖信息主营业务收入主要提供基于数据的业务分析应用和行业应用解决方案。从收入构成来看，数据分析业务是陈晖信息的主要收入来源。报告期各期数据分析收入分别为2.89亿元、3.11亿元和3.3亿元，分别占各期营业收入的91.20%、86.38%和85.99%。

据了解，陈晖信息在招股说明书的技术和R&D部分披露了公司的核心技术。公司基于核心技术的生产经营收入分别占营业收入的82.89%、87.06%和85.37%，占比相对较高。

值得注意的是，公司80%以上的收入是通过核心技术运营获得的。招股说明书还提到，公司的核心技术主要是自主研发，部分技术是通过外部引进来补充的，但陈晖信息在研发方面的投入很低。

《投资时报》的研究人员发现，科技板块上市公司的R&D比率往往较高，而陈晖信息的R&D费用和R&D人员则低于行业平均水平。

招股说明书显示，报告期内，陈晖信息R&D费用分别为1136.16万元、1585.61万元和3650.13万元，分别占当期营业收入的3.59%、4.4%和6.9%。R&D人员分别占11.52%、13.35%和16.34%。

2017年和2018年，同行业上市公司如Tulsi (300229.sz)、惠娜科技(300609.sz)、美林数据(831546)、百灵数据(833619)和零点(870941)的R&D费用分别占11.28%和11.28%，从R&D费用和R&D人员的比例来看，陈晖信息处于行业平均水平的较低水平。

针对R&D投资相对较低的问题，公司解释称，R&D在同行业的投资相对较低，主要是因为公司的主要业务是为企业和政府机构提供基于数据的业务分析和应用以及行业应用解决方案，其业务和R&D侧重于核心数据分析技术方法和应用系统，而实际R&D主要由技术人员投资。

对于公司R&D人员低于同行业人员的原因，陈晖信息解释说，R&D人员注重数据分析和数据应用，公司对R&D人员要求较高，筛选条件严格，R&D团队和技术团队相互配合。

陈晖信息近三年R&D投资(万元)

来源:公司招股说明书

值得一提的是，陈晖信息的科技属性受到了质疑。早在2019年7月25日，陈晖信息就进入了询价阶段。在第三轮和第四轮的调查信中，上海市委多次询问陈晖信息关于大数据产业的定位以及它是否属于咨询服务业。公司做了补充披露。报告期内，陈晖信息大数据业务收入分别为4848.65万元、5551.96万元和6320.12万元，分别占主营业务收入的15.32%、15.41%和16.46%。

此外，招股说明书显示，由于疫情，公司2020年第一季度的收入为5815.5万元(未经审计或审查)，同比下降19.86%；净利润为-212.7万元(未经审计或审查)，同比下降194.71万元。2020年上半年的收入预计将同比下降5%和15%；净利润同比下降10%和20%。

来源：央视线