业绩增速放缓再遇疫情冲击 口子窖一季度净利腰斩

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蔡联(合肥记者刘梦然)报道，4月28日，寇子瑶(603589.sh)发布了其2019年度报告。报告期内，公司实现营业收入46.72亿元，比上年增长9.44%；上市公司股东应占净利润17.2亿元，同比增长12.24%。

寇子窖位于安徽省北部，是安徽省白酒行业的龙头企业之一。就产品分类而言，高档酒仍然是对公司收入和毛利贡献最大的产品。报告期收入44.23亿元，营业收入同比增长8.94%，占比95.78%。收入分别为9749.49万元和9714.51万元的三级产品中，高档酒毛利率最高，为76.27%，比上年增长0.6%；另外两种产品的毛利率分别为53.01%和36.31%。

然而，就子产品的收入增长率而言，情况正好相反。报告期内高档白酒收入增长率为8.94%，远低于低档白酒39.19%的增长率。从销售情况来看，五年窖、六年窖等高档酒是销量下降的三级产品中唯一的产品。近年来，高端白酒的浪潮在寇子窖并不明显。

分区域来看，安徽省口子窖的市场收入为38.35亿元；省外市场收入7.82亿元，同比增长18.13%。据公司介绍，2019年，公司将进一步在安徽省国内市场实施渠道下沉，推进县以下区域市场深度运作，寻求与省外市场重点经销商的战略合作伙伴关系，确保市场健康发展。

然而，从kouzjiao历年的财务报告来看，2019年kouzjiao的收入和净利润增长率大幅下降。2016年至2018年，公司收入分别为28.3亿元、36.03亿元和42.69亿元，同比分别增长9.53%、27.29%和18.5%。上市公司股东应占净利润分别为7.83亿元、11.14亿元和15.33亿元，同比增长29.41%。

收入区域高度集中带来的劣势是净利润增长率下降的重要原因。2017年至2019年，安徽省口自窖的销售收入分别保持在85.40%、84.31%和83.06%的高水平。

由于安徽省市场容量有限，竞争激烈，近年来，全国窖池布局不断扩大。以近三年的广告费为例，公司2017-2019年的全国广告费分别为1.79亿元、1.97亿元和2.72亿元，同期相应的区域广告费分别为1622万元、1503万元和1730万元。此外，Kouzijiao还采取鼓励省内领先经销商拓展市场的策略，通过形成战略合作伙伴关系，省内经销商将陆续进驻省外重点市场。

从实际效果来看，口子窖的全国布局效果并不明显。事实上，国家布局几乎是所有二线白酒企业的战略重点，很少有企业能够成功突破地域限制。地域限制也意味着企业抵御风险的能力有限。

在披露2019年年报的同时，寇子觉也披露了今年第一季度的报告。报告期内，实现营业收入7.77亿元，同比下降42.92%；实现母亲净利润2.43亿元，同比下降55.36%。经营活动净现金流量为-2.95亿元，同比下降554.92%。收入下降主要是由于公司高端产品销量和收入下降，净利润下降主要是由于本期经营收入下降。

一些白酒行业分析师告诉采莲社，受疫情影响，方水晶、老白干、英佳和顾靖等白酒企业的收入和净利润在第一季度都出现了双重下滑。对于Kouzijiao来说，在该省消费疲软的情况下，它不得不面对外国品牌的涌入。对于Kouzijiao而言，其年度业绩压力将更大。

来源：央视线