4月28日券商晨会研报汇编

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[国信证券]

建材:在以往国家政策的不断引导下，江苏、安徽、云南等基础设施项目近期启动密集，刺激了投资方的复苏。据江苏省政府统计，截至20日，铁路项目参与人数已达5.3万多人，比去年同期高出近20个百分点。重点节点项目复合产出率达到100%。一季度，受疫情影响，铁路投资逆势增长，累计完成106亿元，同比增长36%；4月15日，安徽省启动了270个重大项目，总投资1523.4亿元；本周，云南省第二批20个重点水网工程开工，总投资26.65亿元。得益于各地重点项目的持续建设，投资方预计未来将继续回暖，水泥需求将继续提升。水泥行业继续运行良好，需求持续上升。本周，全国水泥出货量环比继续增长1.7%，至89%，江苏、浙江、安徽、江西、湖南、广东和广西的出货量继续超过100%。存储容量环比下降3.8%，至58.7%，价格环比上升0.35%，至430元/吨。最近，宏观经济政策正在改善，水泥预计将成为短期焦点。推荐海螺水泥和冀东水泥。其他地区领导人建议重点关注华新水泥、祁连山、宁夏建材、天山股份、塔帕集团和金隅集团；玻璃行业的库存本周下降了1.7%，价格下降了1.81%。整体压力仍然存在，并继续保持跟踪。建议关注启宾集团和新沂玻璃；其他建筑材料推荐中国巨石、建朗五金、再盛科技，对此我们一直持乐观态度。

医学:海外疫情继续蔓延，对COVID-19检测的需求正在上升。海外疫情在欧美许多国家逐渐蔓延，全球确诊病例超过290万。在非洲、东南亚和拉丁美洲有大规模爆发的风险。目前，国外每天消耗50万~ 70万个核酸检测试剂盒，一些国家和地区对检测能力也有很大需求。“火眼”实验室可以为测试环境、设备、试剂和人力的整个过程提供综合解决方案。1-2月，全国医疗服务机构就诊人次明显减少，疫情得到控制，逐步有序恢复。根据国家卫生委员会统计信息中心发布的2020年1月和2月全国医疗服务和医疗机构数据，中国医疗卫生机构数量为7亿(不含湖北省、诊所和乡村诊所的数据)，受COVID-19肺炎疫情影响，同比下降21.3%，其中住院人次为3.9亿，同比下降25.9%。随着疫情的逐步控制，医疗服务逐步恢复有序。截至4月21日，除武汉和哈尔滨外，其他地区的正常医疗服务已恢复到去年同期的80%水平。去年以来，福建、湖南、河北等地一直在探索各种形式的区域收藏。在回收规范化的趋势下，降价已成为所有仿制药公司的普遍趋势。未来，受制药业政策影响的行业可能进一步扩大，具有创新属性的制药公司的稀缺价值将进一步凸显。建议关注:恒瑞医药、复星制药、香港上市的石爻集团、中国生物制药和中药。

[山西证券]

宏观策略:在市场上，股票仍然保持波动态势，并且做更多资金的意愿不强。从交易量来看，资本交易是轻的，交易是冷的。就行业而言，农村电子商务是一个新概念，最近被反复炒作，其他行业仍在轮换。一般来说，它基本上是一日游市场。从疫情来看，26日，纽约州疫情继续缓解。纽约州长科莫当天表示，在过去的一天里，纽约新肺炎死亡人数、住院人数和使用呼吸机的患者人数都有所下降。如果疫情继续缓解，纽约州可能会在5月15日之后恢复工作。纽约是美国受灾最严重的地区，美国每个州都将在纽约州成立后恢复工作。在美国恢复工作后，这将有助于全球需求回升，并有利于中国的出口。展望市场前景，本周交易机会有限，配置仍是主要焦点。本周的交易日不多，市场长时间关闭，这将抑制活跃基金的套利意愿。目前，基金仍在观望，等待确定性。如果美国的复工时间提前，医疗体系能够保证复工后的正常运行，那么全球经济有望停止下滑和反弹，进入复苏过程；然后，基金将选择在游戏的早期阶段杀死反弹的板块。但是，如果恢复工作被推迟或疫情严重，资金将增加某些部门的拨款。在行业方面，我们继续建议投资者关注某些行业，如大型基础设施(建筑和建材)、新基础设施(5g、云计算)和农业。推荐有两个理由。首先，由于本周交易机会有限，短期投资者可以等待机会，而中长期投资者可以继续配置。第二，当疫情好转时，经济有复苏的可能，但仍没有明显的支持，反弹的时机尚未到来。因此，我们建议投资者应继续关注配置，关注那些只需要低估值的行业的投资机会。

[苏州证券]

家用照明行业:短期疫情拖累了需求，预计美国市场将顺利增加销量。中长期发展趋势如下:(1)公司表示受疫情影响。自3月份以来，iqos线下零售网点的客户获得率下降了50%，终端销售下滑；但是，预计随着限制的放松，强劲的潜在势头有望恢复，公司有超过2个月的烟草炸弹库存和3个月的吸烟用具库存，所有生产加热不燃产品的工厂都在正常运行，这将保证疫情后高峰需求的供应。(2)公司于1919年4月底获得pmta认证(iqos2.4代)，并于2010年3月30日向fda提交了iqos3代pmta申请。随着美国电子香烟禁令于2月6日生效(禁止替代烟草薄荷味以外的电子香烟)，pmta将在20年内终止其应用。我们相信，iqos作为目前唯一获得pmta认证的hnb产品，有望交付比预期更多的货物，做出更大的贡献。我们继续看好iqos出货量的持续高速增长，这有利于瞿颖科技，后者是支持产业链的目标(预计马来西亚工厂将顺利复工，电子烟和雕刻机两大核心产品的消费在疫情期间受影响相对较小)；与此同时，预计国内国家银行政策将会加快。建议关注金佳股份和姬友股份！

[长城证券]

光伏产业:在海外，据上亿光伏统计，3月份光伏组件出口反弹，达到7.49千兆瓦，比上个月增长1.65倍，同比基本持平，主要是由于2月份国内零部件积压和海外市场货物积压。主要出口企业有晶科(0.47千兆瓦)、东方日升(0.35千兆瓦)、天河(0.33千兆瓦)、金高(0.28千兆瓦)和阿泰(0.26千兆瓦)，需求市场主要是欧洲、印度、巴西、日本和澳大利亚。3月份零部件出口超出预期，表明国内一线厂商产能利用率已基本恢复正常水平，部分欧洲国家如意大利、德国新确诊病例数开始下降，因此我们对疫情缓解后行业反弹机会持乐观态度。从国内来看，根据中国电力委员会的数据，2020年第一季度，中国的光伏装机容量为3.42兆瓦，同比下降31%，这主要是受疫情影响，导致第一季度安装延迟。3月份，月装机容量为2.35千兆瓦，同比增长61%。疫情逐步得到控制后，3月份开始修复装机容量，预计国内市场将在第二季度恢复。目前，市场早已预料到海外光伏疫情的影响。经过市场调整后，龙头企业的估值都处于较低水平，光伏相关政策在过去20年里陆续出台。业内人士对招标过程有充分的了解，准备时间也比较充足。预计2020年国内装机容量将达到40gw左右，同比增长33%，而海外装机容量将保持在90gw的水平。全球装机容量需求预计为130千兆瓦，同比增长7%。疫情得到控制后，光伏产业的投资机会仍然可观，因此推荐同伟股份和龙基股份。

新能源汽车:4月23日，四部委出台了2020年新能源汽车补贴政策:1)将新能源汽车补贴延长至2020年底，20~22年内非公共交通车辆补贴分别返还10%、20%和30%，20~22年内公共汽车补贴返还0%、10%和20%。从2020年起，新能源汽车的最高年度补贴为200万英镑；2)政策实施时间从4月23日开始，过渡期为2020年4月23日至2020年7月22日。过渡期内，补贴为符合2019年要求但不符合2020年要求的19年补贴政策的0.5倍；3)新能源乘用车含税价格需低于30万元才能享受补贴，但替代车辆不受此限制，此要求将从缓冲期结束时开始执行。从短期来看，稳定增长是目前新能源汽车的主要任务。受疫情影响，2020年经济压力将会很大。作为国家长期支持的战略性产业之一，国家补贴的延续增强了产业发展的信心；中长期来看，行业发展的重点从追求续航里程转向提高能源密度，再到鼓励电力交换以提升消费体验，不断刺激新能源汽车的消费属性，刺激电动汽车的内生发展，这将有利于不受30万元限价令影响的电车交换企业和电池企业。此外，能源密度不再是行业关键追求的关键。虽然高端车型仍以高镍电池为主，但磷酸铁锂在低续航能力乘用车中渗透率的提高将带来边际改善。我们继续推荐各环节的龙头企业，如宁德时代、益威锂能、新旺达、科达利、恩杰、葡萄莱、新筑邦、德国纳米和湘潭电化，这些企业都受益于磷酸铁锂的回收。

来源：央视线