券商“研究力”成核心竞争力 6家券商去年分仓佣金同比增长超100%

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本报记者周尚宇

在强调专业投行能力的背景下，经纪公司的竞争力已逐渐从牌照转向投行、研究等专业能力，以客户为中心的一体化、技术化和国际化已成为行业共识的转型方向。

券商的研究能力已经成为核心竞争力之一。作为券商研究所的主要收入来源之一，子仓佣金收入已经成为检验券商研究能力的重要指标之一。2019年，券商实现分仓佣金收入59.35亿元。

经纪人去年接手了

59亿元的分仓佣金收入

所谓“基金分仓佣金”，是指基金公司在交易完成后，按照实际交易金额的一定比例向经纪公司支付的费用。由于基金公司不具备交易所会员资格，必须通过经纪交易席位进行交易；此外，由于开放式基金的规模较大，交易速度可能只受一个经纪交易席位的影响，因此会同时通过多个经纪交易席位进行交易。这种现象被称为“资金分割”。

据《东方财富选择》统计，《证券日报》发现，截至发稿时，该券商2019年共实现基金分仓佣金收入59.35亿元。其中，11家券商的基金子头寸佣金收入超过2亿元。券商行业领头羊中信证券以4.28亿元的资金分仓佣金收入位居第一，同比增长32.95%，佣金占比7.2%。长江证券紧随其后，实现基金分仓佣金收入2.96亿元，同比下降3.34%，其中佣金占比4.98%。排名第三的招商证券实现基金子头寸佣金收入2.7亿元，同比增长14.28%，佣金席位占比4.55%。

在55家基金子头寸佣金收入超过1000万元的券商中，有6家券商的佣金收入同比增长超过100%。其中，AVIC证券实现佣金收入2160.22万元，同比增长2545.56%；其次是郭盛证券，该基金的分仓佣金收入同比增长203.76%；CICC财富排名第三，该基金的子仓库佣金收入同比增长145.67%。此外，华西证券、爱建证券和国源证券的基金分仓佣金收入也同比增长100%以上，分别为141.2%、132.81%和125.21%。

随着行业竞争压力的加大，在2019年经纪基金拆分佣金超过1亿元的22家券商中，还有一家非上市券商郭盛证券。2019年，郭盛证券实现基金子头寸佣金收入1.49亿元，同比增长203.76%，佣金席位占比2.5%。2017年，郭盛证券的基金子仓佣金收入仍在排名榜前100名之外，但到2018年，公司的基金子仓佣金收入排名已升至第31位，2019年基金子仓佣金收入突破1亿元后，在所有券商中排名第17位。

据中泰证券分析，随着科技板块的推出，机构客户的重要性大大增加。一方面，公募基金的佣金率保持稳定，机构客户在经纪业务中的重要性持续上升；另一方面，新的资产管理法规逐步完善，投资模式已转变为“买方”。此外，新的mom法规为财富管理和资产管理开辟了新的空空间，领先的经纪商在机构客户中拥有更多优势。

研究业务

它已经成为券商的核心竞争力之一

回顾2019年，许多券商将研究业务作为其核心竞争力之一。随着金融业的逐步开放，证券公司股权管理条例出台后，券商面临着全方位券商与专业券商之间的路径选择。同时，新《证券法》全面实施注册制度，投资银行团队成熟、项目储备丰富、研究定价和机构销售能力突出的证券公司将迎来新的利润增长点。

从2019年上市证券公司年报中，我们也可以看到证券公司在研究方面的投入和产出，这反映了证券公司对研究的重视。根据2019年年报数据，东方证券研究院2019年的佣金收入为3.2亿元，其中公开发行(包括特别账户、社保和年金席位)的佣金收入为2.89亿元，占市场的2.94%。华西证券先后完成了100个基金席位的租赁。浙商证券首次将研究能力提升到“五个提升、五个建设”的第一位，将研究能力提升到空以前的高度，并从市场上引进铂分析师，建立“铂研究所”。

随着行业竞争压力的不断加大，所有券商都在寻找自己在2020年的特色“研究路径”。华林证券表示，在投资研究方面，将进一步优化人员结构，继续增加投资、研究、信用评估等人力资源，重点加强金融科技人才引进，积极运用科技手段提高投资研究团队能力。西方证券表示，这将进一步推动公司的客户结构转型。面对当前零售业的特点，将以机构客户和研究咨询业务为突破口，实现内部资源共享，增强客户粘性，加大吸引和培育高净值客户的力度，大力拓展机构客户，实现客户结构转型的目标。光大证券推动人才结构调整，加强关键客户服务，扩大核心研究领域的市场竞争力和创收，不断提升卖家的研究价值。中银证券表示，将重点关注大规模资产的配置，推动卖方的研究工作贴近买方需求。

来源：央视线