库存积压高达百万吨 聚酯企业借衍生品化险为夷

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我们的记者王宁

受疫情影响，所有产业链都面临不同程度的困难。日前，《证券日报》记者采访了多家企业，了解到聚酯产业链正在经历近年来最冷的“寒冬”。难以复工，物流不畅，库存积压，资金周转不便。不断地“施压”；2月份，pta行业库存总量一度超储100万吨，多数企业生产经营困难。然而，借入衍生品进行风险管理的公司相对乐观。

易生石化pta销售中心副总经理姬旭恩在接受《证券日报》采访时表示，在疫情期间，利用期货进行套期保值的企业基本解决了销售方面的问题，有效解决了库存过高的风险。“本公司运用衍生工具进行风险管理，通过销售套期保值、手续费套期保值和套利，有效解决库存积累、成本增加和基差波动等风险。”

在疫情期间，物流不畅、库存积压和资金周转不灵已成为聚酯行业不可避免的问题。针对这些问题，《证券日报》记者了解到，除湖北省外，企业生产仅在2月中下旬迎来拐点。即便如此，聚酯行业的开工率仍低于60%。

“在疫情期间，受影响最严重的是物流，而物流问题主要在于‘人’方面。”姬旭恩告诉记者，虽然目前的物流问题已经基本解决，在全国畅通的道路上不存在运输困难的问题，但复工可能仍会产生一些影响。今年前两个月企业面临的困难是显而易见的，其中库存积累也是一个重要问题。

据了解，传统春节属于聚酯行业的淡季消费，生产企业一般在春节期间进货，假期后销售。但是，由于今年疫情因素，上游生产企业库存相对偏高，尤其是2月份。但是，下游企业春节后不能复工，整个产业链都买不到原材料，导致下游没有库存。同时，上下游产业之间的库存矛盾导致企业现金流短缺，资金问题最终成为困扰企业的一大难题。

“正常情况下，pta和聚酯工厂是连续生产的，一旦停产，企业将损失数百万元。因此，在正常情况下，他们将保持负荷生产。”姬旭恩表示，受疫情影响，虽然pta企业的销售受到部分影响，但2月份pta行业的开工率变化不大，因为国内几家大型pta生产企业依靠炼油到聚酯生产的上下游一体化优势。正是由于这一因素，春节后高库存的积累是明显的。

他说，根据2月份维修量减少的情况，当月聚酯行业总产量约为360万吨，pta供需积累压力急剧增加，单个月PTA积累扩大到100万吨左右，创单月新高。

与此同时，姬旭恩还表示，下游端也呈现出非常悲观的局面，具体表现为:一是织造企业的开工率低至冰点；二是织造企业采购积极性低；第三，聚酯产品库存创历史新高；第四，聚酯负荷创历史新低。此外，精对苯二甲酸社会库存也同时创下历史新高，精对苯二甲酸负荷随加工费大幅波动，最终导致精对苯二甲酸成品价格大幅下跌。

pta产业链中的许多企业几乎没有预料到此次爆发，面临着巨大的不确定性压力。一些企业根据内外部环境制定了自己的经营战略来度过难关。

业内人士表示，聚酯产业链中的企业不仅要关注政策、产量调整、库存优化、运营成本降低和资本流通，还要将注意力转向期货市场，寻找多元化的解决方案。Pta企业、聚酯工厂及相关交易商利用期货套期保值，采用加工费套期保值、无风险套利等期货衍生工具，解决销售价格下跌、库存高的问题。

据了解，宜生石化是通过衍生品实现风险管理的企业之一。通过制定多项套期保值方案，该公司在消化库存、降低成本和锁定利润方面取得了良好的效果。

“由于疫情的影响和原油价格的大幅下跌，该公司提前对冲了pta期货以建立头寸。”姬旭恩说，首先要对冲大宗商品价格。该公司选择在期货市场建立相应的空订单，以锁定pta销售价格。未来以现货价格销售商品时，交易只能根据市场合理的价格涨跌来完成，这就把绝对价格波动的风险转化为基差的风险，大大降低了价格波动带来的存货跌价的风险。

来源：央视线