狂热两融！融资余额连涨7天累计增逾千亿，两融成交占总成交已超10%，券商股

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蔡联(上海记者吴丹)据报道，随着两市的交易，融资融券业务成为热点。截至7月7日，两市融资余额和融券余额连续7个交易日上涨。

在过去7个交易日净融资买入的前20只股票中，有9只是券商。其中，中信证券在过去7个交易日的净融资买入量最高，光大证券排名第二；证券交易所交易基金也表现良好，华安交易所交易基金和郭俊交易所交易基金受到市场青睐。券商报道称，市场上融资和融资的利率都有所下调，目前空的卖空交易业务仍有较大发展，受到机构青睐。

截至7月7日，沪深股市余额12685.46亿元，同比增长267.17亿元，增幅2.15%，占a股流通市值的2.20%。其中，融资余额为12299.93亿元(增长264.03亿元，增长2.19%)，净买入金额为264.03亿元(下降104.22亿元，-28.30%)，证券借贷余额为385.53亿元(增长3.14亿元，增长0.82%)，净卖出金额为-1.27亿元(下降)，两家公司的交易额达到2088.1亿元(增长161.18亿元)

其中，上海证券交易所融资余额6404.91亿元，比上一交易日增加129.34亿元；深交所融资余额5895.02亿元，比上年增加134.69亿元。

融资余额已连续7天上升，7个交易日的增长是上半年的一半

仅在过去的7个交易日中，这两个城市之间的余额增长就占到了自2020年上半年以来余额增长总额的51%。

金融协会记者注意到，沪深两市金融一体化余额较1月2日初增加2423.8亿元，较6月1日初增加1795.37亿元，最近7个交易日累计增加1182.98亿元。

事实上，沪深股市融资余额已连续7个交易日上升，证券借贷余额已连续6个交易日上升。其中，7月6日，两市融资余额较7月5日增加368亿元，达到12035.9亿元，为2015年3月4日以来单日增幅最大。

从两家公司对a股市场交易的贡献来看，自7月份以来，融资融券交易量已占a股交易量的10%以上，现已达到12.31%。从融资融券余额占a股流通市值的比例来看，自2020年以来，融资融券余额占比超过2.1%，远远落后于高点的交易量比率，总体趋势与交易量比率相似。

一些券商分析师表示，市场整合力度的上升是推动券商板块崛起的内在逻辑之一。融资融券余额上升反映出投资者目前看好市场，这有助于提高经纪业务的绩效水平。

与两家公司交易规模的持续增长相一致，券商板块在过去7个交易日普遍持续上涨，涨幅为26.66%。

经纪行业受到市场的青睐

在最近7个交易日净融资买入的前20只股票中，有9只是券商。

具体而言，中信证券近7个交易日的净买入金额最高，为36.57亿元，光大证券买入18.05亿元，东方财富、广发证券和中国银河均超过10亿元，深湾宏远买入9.32亿元，第一创业、招商证券和华泰证券的净买入金额分别为8.16亿元、7.32亿元和7.22亿元。

纵观整个市场，有9家公司的净购买额超过10亿英镑。除了中信证券，还有4家券商，包括光大、蔡东、广发和中国银河。

证券交易所交易基金也有不错的表现。

在最近7个交易日的10大etf交易中，华安、郭俊、华宝和华泰表现良好。其中，华安黄金etf在过去7个交易日的净买入资金达到18.06亿元，居市场首位；国泰CSI是指证券公司的etf，以16.24亿元的市值排名第二；华宝证券指数是指证券交易所交易基金和华宝证券指数银行交易所交易基金，总投资为8.71亿元人民币；华泰白锐CSI 300etf近7天的净购买量也超过了2亿元。

经纪公司的利率降低了

一些券商告诉财联社，目前整个市场的融资融券利率都已经下调。

下调的原因主要包括两个方面:一是市场资本成本整体下降；第二，行业内的激烈竞争，以及主要客户空.之间议价价格的提高

根据中国证监会发布的《证券公司融资融券业务管理办法》，融资利率和融券利率由券商和客户自主商定，但融资利率不得低于中国人民银行规定的金融机构同期贷款基准利率。

另一位券商分析师表示，经过近10年的发展，两家公司的利率已基本由市场决定。例如，中信证券2016年年中至2019年年中的利率在7.6%至8.5%之间。据他了解，一些券商的年化融资利率已降至6%左右

三个方面制约了证券借贷业务的发展

华泰证券首席财务官焦表示，两家公司的业务增长势头强劲。然而，与融资规模相比，证券借贷的份额相对较小。目前，中国证券借贷余额占融资余额的比例不到3%，而成熟市场的比例为20%-30%。因此，证券借贷业务本身具有很大的发展前景和/0。

焦表示，制约证券借贷业务发展的主要因素一般包括三个方面。

首先，从供求双方来看，随着机构投资者的不断发展，对套期保值和套利的需求不断增加，因此对证券借贷的有效需求不断扩大，相应的有效供给不足的矛盾也更加突出。证券来源的短缺已经成为制约证券借贷业务发展的瓶颈。

从国内市场的证券借贷目标来看，目前沪深两市的证券借贷目标占上市股票总数的41%，但在成熟市场的比例接近100%，几乎所有股票都被纳入证券借贷目标。从行业来看，目前主板主要在中国使用，而中小板和创业板，包括可转换债券、ETF等多元化品种，需要进一步开放。从贷款人的角度来看，公共基金是目前的贷款人，而其他机构投资者，如社保、保险、信托、qfii等，尚未形成有效的贷款，而其他潜在的贷款人，如上市公司的法人实体和高净值个人，由于一些制度和规则，可能还没有形成有效的贷款。

第二，关于证券贷款利率的定价机制，市场化程度有待进一步提高。特别是基于供求关系形成的差异化定价机制相对不足，稀缺的债券不能充分产生溢价，这使得很难调动贷款人的贷款意愿。

第三，关于证券借贷业务的运作机制，目前交易双方主要是通过经纪人进行线下撮合，整个操作过程比较复杂，交易效率不高。除了实行登记制度的科技局和创业板，主板市场再融资和证券借贷的借入和归还仍为t+1，时效性不强，在一定程度上影响了证券借贷业务的发展效果。

机构对证券借贷业务的发展持乐观态度

监管部门不断推出一系列优惠政策，帮助券商发展融合业务。

2019年8月，证监会在沪深交易所的指导下修订的《融资融券业务实施细则》正式颁布，放松了经纪业务的三个环节。一是取消最低维持保证率不低于130%的统一限制，证券公司根据客户信用、抵押物质量和公司风险承受能力与客户约定最低维持保证率；二是扩大抵押物，增加业务灵活性，保持担保比例。新规定增加了“其他抵押品”(包括新三板股票、st股票等)。)作为可选的补充抵押品；第三是扩大两个目标，目标数量从950个扩大到1600个。

自2019年8月8日以来，沪深金融已五次下调再融资利率，共下调180个基点。

2020年7月3日，沪深金融取消了经纪再融资业务保证金提取比例限制。当参与再融资业务的券商保证金比例超过其保证金比例等级时，可向我公司申请提取超额保证金。

机构对证券公司的整合持乐观态度，尤其是证券借贷业务的未来发展。

方正证券非银行分析师左预测，沪深金融将释放72.66亿元的盘活资金，最低水平为20%，比2020年第一季度行业净资产高0.3%。考虑到当前市场再融资需求的扩大，假设券商释放的增量资金将继续用于扩大再融资业务规模。根据目前行业最低保证金比例，预计再融资增量业务规模将达到363亿元，占当前再融资业务规模的35%，增幅显著，占当前行业余额的3%，预计将推动再融资市场余额达到1.5万亿元。

左认为，在2019年以来监管政策的支持下，创业板注册制度的实施充分借鉴了科技局的经验，在再融资机制、证券来源供给、协议申报等方面不断创新，二级市场整体活跃。预计2020年将是证券公司两大金融业务爆发的一年。

证券借贷业务将继续扩大，与海外相比，证券借贷余额仍将上升空空间。自2018年以来，该政策积极引导a股市场多元空交易体系的完善，创业板注册制度不断完善再融资体系。预计2020年下半年，证券贷款余额将继续高速增长。

从去年的证券借贷余额来看，截至2019年底，沪深两市的证券借贷余额达到137.8亿元，占a股流通市值不到0.03%。

华泰证券的研究人员和陶认为，证券借贷机制的优化和发展需要从供给(扩大证券借贷者的范围)、需求(允许机构投资者参与证券借贷交易)和机制(优化支持过程和限制)的监管入手。逐步完善证券借贷体系；还需要券商作为核心中介，以实现全服务客户服务、全服务生命线、全市场覆盖和全产业链协调为目标，打造机构客户资源和综合服务、凭证来源获取、交易匹配、风险定价和防控、技术平台和业务协调六大专业优势，打造证券借贷生态系统。

华泰证券认为，证券借贷收入前景广阔。如果政策不断优化，预计五年内证券借贷余额将超过1500亿元。行业的马太效应将在未来继续加强。

来源：央视线