一季度增超过半，万亿“援军”在路上！专项债5月迎发债高峰

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中信经纬客户5月8日电(王永乐)提前发行地方政府专用债券额度是积极财政政策的重要组成部分。2020年第一季度，全国发行地方债券16105亿元，同比增长14.49%。其中，发行特种债券11040亿元，同比增长53.93%，债券发行比例达到68.55%。

广东的债券发行量位居第一，超过去年总量的70%

今年一季度，地方债券发行步伐加快，发行规模达到近六个季度以来的新高。全国发行地方债券16105亿元，比2019年第一季度的14067亿元增长14.49%。其中，发行普通债券5065亿元，特种债券11040亿元。

从地理上看，东部和中西部的一些省份在发行新债券的规模上名列前茅。广东、山东、四川发行1000多亿元，分别为1634亿元、1031.37亿元和1012.52亿元；河南、浙江、河北、福建、江西、云南、安徽、湖南、北京等地已发行600多亿元；宁夏、青海和西藏都不到50亿元。

根据联合信贷分析报告，第一季度，地方债券发行节奏分化明显。2019年发行规模排名前两位的江苏和湖南分别仅占2019年全年的20.37%和27.28%，低于全国36.92%的平均水平。相比之下，2020年第一季度广东的发行量达到2019年全年的71.69%。

风能数据显示，今年一季度地方债券发行步伐加快，共发行492只地方债券，比2019年同期发行的337只增加了45.99%。

据联合信贷报告分析，自2018年底以来，随着财政部开始提前发行下一年度地方政府债务限额，现有地方债券的到期规模进入快速增长阶段，地方债券的发行节奏开始提前，2019年第一季度发行规模占当年的比重上升至32.20%，一定程度上缓解了第三季度集中发行的压力。2020年第一季度，中国地方债券发行规模相当于2019年全年的36.92%，特别债券发行规模相当于2019年全年的42.65%，比2019年有进一步增长。

此外，一季度地方债务按用途划分，新发行债券15424亿元，再融资债券681亿元。其中，新债券占95.77%。

根据联合信贷报告，由于现有地方债券在2020年下半年到期，一季度新发行的债券主要是新债券，再融资债券(募集资金用于偿还到期地方债券本金)发行规模较小。

报告显示，2019年，通过再融资偿还的地方债务比例为87.32%。考虑到2020年4月至12月地方债务的总到期日为19798.75亿元，当年发行再融资债券压力较大。

风截图

风能数据显示，今年3-12月，地方债务到期还款金额分别为985.21亿元、684.35亿元、1352.26亿元、3358.64亿元、2714.90亿元、2572.66亿元、2424.47亿元、2176.98亿元、3862.68亿元

1万亿特殊债务“援款”将在5月份达到发债高峰

为加快地方债券的发行和使用，2020年财政部分两批提前发行地方债券18480亿元，其中普通债券5580亿元，特种债券12900亿元。

财政部预算司一级巡视员王科兵表示，截至4月15日，全国新增地方债务15691亿元，占提前发行额的85%；其中，发行普通债券4624亿元，占83%，发行特种债券11607亿元，占90%。北京、天津、辽宁、宁波、安徽、福建、江西、山东、广东、深圳、四川、贵州、云南、西藏和甘肃等15个地区都提前完成了新的地方政府债务限额的发行。

根据风能数据，今年前四个月共发行了18972.69亿元地方债务。其中新增债券16625.57亿元，占提前发行总额的近90%。换句话说，提前剩下的配额不多了。

新经纬数据地图中的熊嘉丽

然而，新的“弹药”已经开始补充。据媒体4月底报道，第三批1万亿元地方政府特别债券已经发行到部分省份。5月6日，国务院要求在年初发行1.29万亿元地方政府特别债券的基础上，提前发行1万亿元地方政府特别债券的新额度，力争在5月底前完成发行。

王科兵早些时候还透露，他正在指导各地尽快将专项债务额度落实到具体项目上，组织好债券发行准备工作，力争在5月底前完成发行工作，确保提前发行、提前使用、提前见效，尽快形成对经济的拉动作用。

郭进证券固定收益首席分析师周岳表示，在第三批专项债务额度提前发行后，按照5月底发行的要求，预计5月份将迎来地方债务发行的高峰期。地方债券的大规模发行可能会对债券市场的流动性产生周期性影响，预计央行将通过公开市场操作对债券市场进行对冲。

郭盛证券分析师张伟认为，5月至9月将是地方债务发行的高峰期，完成3.05万亿元地方债务的净融资是必要的，但不必太担心地方债务的规模。今年的稳定增长政策主要是财政政策，货币政策将配合。在地方债务发行量较大的情况下，央行将通过RRR减债等方式投入资金。5月或6月初，央行可能会再次减持RRR。

广发银行固定收益报告指出，5月15日中小银行定向减持将释放约2000亿元资金。考虑到新增专项债务约为1万亿元，仍有约8000亿元的资金缺口需要填补。据估计，这8000亿元人民币不太可能完全从超储资金中转换出来，央行可能会通过公开市场操作的方式进行对冲，以确保流动性。(中信经纬应用)

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来源：央视线