创业板改革提升重组效率 年内已发布134单并购计划

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我们的见习记者吴晓彤

创业板的改革正在如火如荼地进行。此次改革以试点登记制度为主线，系统完善发行、上市、交易、退市等基本制度。并购重组制度也将发生许多变化。改革后，创业板的并购重组更具效率、包容性和适应性。

据同花顺统计，截至首次公告日，截至5月8日，本年度创业板上市公司共发布134项并购重组计划，其中28项已完成。

“改革后，现有的创业板公司将实施并购，具有更大的灵活性和简化的程序。此外，定价机制将更加灵活，这将有助于提高重组的成功率。预计未来创业板上市公司的并购数量将逐步增加，质量将有所提高，更加注重核心竞争领域，这也符合监管的需要和希望。”国海证券研究所宏观研究主管雷帆告诉《证券日报》记者。

并购更加以市场为导向

此前，证监会相关部门负责人表示，为了建立一个高效的M&A和重组机制，更好地满足注册制度的要求，创业板并购主要在三个方面进行了调整和优化:一是强调并购要符合创业板的定位，或者与上市公司的定位一致。属于同一行业或者上下游的；二是加大价格形成机制的灵活性，调整发行股票的定价标准(从最低的10%调整到20%)；三是实施支持上市公司发展的登记制度，在涉及股票发行的重组中实施登记制度。

此外，改革还放宽了重大资产重组的认定标准。规则调整后，一些在一般规定中被认定为重大资产重组的交易可能成为创业板公司的一般资产交易，无需履行严格的信息技术披露义务，从而进一步降低了创业板公司的交易成本。

中山证券首席经济学家李湛在接受《证券日报》采访时表示，总体而言，M&A体制改革是“让市场在资源配置中发挥决定性作用，更好地发挥市场作用”的体现。

“将发行股票的定价标准从最低10%调整到20%，强调并购应与公司自身的主营业务或上下游密切相关，不要进行忽隐忽现的重组。事实上，私募等一系列政策是相互关联的。它有助于提高并购的质量。”雷帆表示，从发行股票实行登记制度和调整发行价格折扣等方面来看，创业板并购将更加市场化，上市公司将有更大的灵活性进行并购。

“宽严相济表明，尽管监管当局认为市场对并购有所限制，但他们也会对监管施加一些限制。”雷帆说。

支持股份制企业做强

深圳证券交易所也充分考虑了创业板上市公司。如果标的资产所属行业符合创业板的定位，则不强制与上市公司进行协同，为创业板上市公司的转型升级或产业并购留有系统空空间。

李湛表示，现有创业板公司应有效利用资本市场改革带来的改革红利，着力将创业板定位为“主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式的深度融合”，充分发挥资本市场为优质资产提供流动性和溢价的优势，积极通过并购做大、做强。

“股票型创业板公司的并购主要有两个方向。一是纵向并购，以及产业链上下游的深度整合机会；第二，横向并购，选择并整合行业中的优质企业和优质资源。同时，公司应积极关注行业新业态、新模式的发展趋势，及时通过并购将有价值的新业态、新模式纳入队伍。”李湛认为。

李湛表示，结合近年来的改革趋势，改革后，创业板并购可能呈现三大特点:第一，创业板并购市场将继续回暖。注册制度的试点、监管部门的鼓励以及并购支付工具的丰富，将缓解上市公司在并购中面临的障碍，激发上市公司通过并购做大做强的热情，刺激M&A市场的复苏；第二，支付工具更加多样化；第三，并购的概念更加成熟。预计改革后，M&A的概念将更加成熟，M&A的市场发展将更加稳定。

来源：央视线