资产配置格局再度重塑 CTA成当下热推策略

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我们的记者王宁

在大规模资产配置中，有一个相对特殊的策略，即“波动率越高，收益率越突出”的cta策略。今年以来，由于疫情的影响，全球商品期货市场出现了许多极端的市场状况，使得许多战略投资者遭受了剧烈的市场波动。然而，cta战略产品具有良好的回报并引领战略投资。

日前，《证券日报》记者在正商研究所组织的“极端市场风险管理”系列视频讲座第二季中发现，大宗商品私募对资产配置进行了一定调整。多数大宗商品私募机构表示，注册税务师策略因其独特优势已经领先于其他策略，发行注册税务师产品和资产配置的热情再次升温。一些市场参与者认为，改善注册税务师的战略资产配置，可以促进企业和机构投资者优势互补，实现市场发展的双赢。

商品私募中cta策略的热点探讨

年初以来，全球资本市场频繁发生“黑天鹅”事件，不确定因素的叠加导致商品、证券、债券和汇率市场大幅波动。如何合理利用金融工具规避风险是无数投资者和企业关注的焦点。

《证券日报》记者近日获悉，在年初以来的极端市场条件下，cta策略产品的回报率较高，大多数机构投资者都将注意力转向了这一策略。一些私募机构表示，目前主要类别的资产配置需要调整，而商品的资产配置可能需要改善，因此cta策略是最佳选择。

“在疫情的影响下，资本市场的不确定性被叠加，这极大地暴露了资产的风险敞口，但略显利基的cta战略基金今年取得了良好的业绩。”齐河新资产董事长沈良对《证券日报》表示，市场越极端，上涨或下跌的波动幅度就越大，cta战略展示其才华的机会就越多。因为cta策略的利润来源是波动性，波动越大，回报率越大。

据《证券日报》记者从第三方机构获得的数据，从年初至今，在所有海外私募基金产品中，排名第一的是基于cta策略的基金，回报率高达350%。同时，中国一季度发行的220只cta战略产品的平均收益率为8.23%，明显高于其他主流投资战略基金的平均收益率。

“极端市场条件下的波动放大凸显了cta策略的套期保值功能，因为cta策略具有许多其他策略所不具备的工具，如空机制和期权。”白石资产总经理王志宏在接受《证券日报》采访时表示，cta策略可以更好地管理风险，发挥alpha增强的作用。

南华期货研究所所长朱斌表示，目前表现较好的cta基金主要得益于高波动下的下跌趋势，采取了空大宗商品的策略，并利用了市场极度情绪化导致的部分品种短期错误定价带来的套利机会。Cta策略多种多样，可分为趋势策略、套利策略和高频日内策略。全球商品具有良好的联动关系，cta策略具有全球视角，有利于资金的跨境或跨市场套利，能够有效规避风险，是大规模资产配置的较好选择。

Cta战略可以帮助企业管理风险

据了解，cta战略基金在国内理财市场仍是一个利基战略，市场份额较低。许多投资者不熟悉这种策略，只有少数机构投资者能够很好地使用它。然而，cta策略的利润稳定性优于多头策略，利润率优于市场中性策略。目前，随着国内期货市场的多样性和流动性的增加，cta策略能够管理的资本容量也在增加。

一些私人投资者认为，随着cta基金的不断发展，它可以成为服务实体经济的有效工具，成为应对不同周期和事件影响的有效保障，有助于增强中国在全球商品体系中的话语权和定价权。

王志宏表示，随着cta战略基金的多元化发展，除趋势策略外，还将采用套期保值和套利策略，并深入行业开展基础交易等业务，获取第一手信息，提高资金利用效率。在这一过程中，注册税务师基金帮助工业企业发展了一种新的“双驱动”模式，从传统的以工业为中心转向以工业和金融为中心。cta基金与企业的结合可以有效改善产业链和供应链的资源配置，并提供从原材料到生产到最终产品的整个产业链的价值保存方案。

华泰期货研究所所长侯军表示，从整个市场来看，cta战略基金可以为市场上不同的合约提供流动性，客观上可以降低企业参与市场的冲击成本和长期套期保值的流动性冲击成本。同时，非主合同流动性的提高也有利于企业参与不同到期日的套期保值。

《证券报》记者发现，在正尚组织的“极端市场风险管理”系列视频讲座中，有三期均涉及大宗商品资产配置和投资策略的主题。原因是在当前的市场形势下，企业和普通市场参与者都希望用更专业的方法找到规避市场风险的安全途径。

“针对市场需求，我们设计了两个季度的‘极端市场条件下的风险管理’内容。第一季主要关注相关品种的市场现状分析和工业企业风险管理的案例介绍，第二季主要关注资产管理。”正商所相关负责人表示，期货市场是一个生态圈，不同层次的市场参与者对相关信息和知识有不同的需求。例如，工业企业更注重相关品种的市场情况和风险管理案例的可操作性，机构投资者可能更注重如何确保资产安全和交易策略。因此，正商研究所的市场服务项目将根据不同群体的需求进行设计。

来源：央视线