老虎证券：大选进入深水区，美股价值追赶成长

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这篇文章发表在老虎证券社区，这是老虎贸易的一个社区部分，老虎证券拥有的股票交易软件，并致力于创造一个“社区的美国股票，香港股票和英国股票更接近交易”和一个社区的股票交易所的温度。 特朗普在防疫方面失分，在不久的将来，落选的可能性开始逐渐纳入市场预期。然而，从垃圾债券和伦敦银行同业拆放利率息差的表现来看，市场上不存在太多的风险规避和流动性问题，而泰格证券投资研究小组继续乐观地认为，目前的S&P 500美元区间(.spx)$将创下新高。

在风格上，大选进入深水区，美国加强了外交政策，这将形成对美元的阶段性支持，这将拖累中国股市的表现，价值股将继续追赶成长股。金融和消费是近期的主导部门。建议继续关注摩根士丹利和沃尔玛等低估值领军企业。从中长期来看，无论谁最终当选总统，美国的高债务周期和低利率战略都不会发生根本性变化，对中国股市基本面的影响在本质上相对较小。

首先，市场的判断

本周是7月份的最后一个交易周。根据我们对半年前景的判断，市场可能无法完全解释特朗普落选的可能性。大选将在10月底和11月初举行，在现阶段不太可能出现沸点。

1.市场风格:近期价值引领增长；标准普尔；智恒；上证综指的市场风格将会延续。

最近，美国股市上涨的流畅性被削弱了，因为风格转变为价值股。然而，从这两天的风险资产表现来看，如垃圾债券指数etf-ishares iboxx高收益公司债券(hyg)和libor-ois利差，可以看出市场上没有太多的风险规避和流动性问题。

我们仍对美国股市的上行波动持乐观态度，S&P 500etf(spy)美元有望在不久的将来继续创出新高。量化宽松的中期预期流动性也降低了市场的系统性风险。

2.科技股:许多科技股在前期都达到了历史高点，目前它们的估值相对较高。其次，如果美元etf-powershares db(uup)被收回，利率将上升，这不利于科技股估值的重新扩张。

在业内，我们仍对云、半导体和电子商务等高度繁荣的赛道持乐观态度。但相应地，在这个阶段，我们建议关注一些低价值的公司，比如阿里和美光。当然，一些绝对领先的企业，比如特斯拉，也可以通过提高利润来支持估值。

3.中国证券交易所的核心逻辑在国内外都是松散的、情绪化的，最近受到了影响，但未来不会有根本性的变化。我们预计目前中国证券交易所的调整不会很深，但震荡时间可能会持续2个月左右。(大选逐渐进入深水区，美国开始将重心转移到外交政策上，这与7月底至8月份美元反抽的阶段性风险相对应)

然而，在这轮上涨势头过后，有机会支撑上海证交所上涨至3500点以上，支撑恒生指数上涨至27000点以上，这对多头和空头来说都是一个真正的转折点。从中期和长期来看，在美国当前的高杠杆债务周期中，美元已经锁定在下行周期中。我们更乐观地认为，年中股票的超额回报可以持续两年以上。

其次，选举进入了深水区，特朗普的偏袒增加了选举失败的风险

特朗普在防疫方面损失惨重。截至上周六，除中国外，全球确诊病例超过1521万例，美国确诊病例为410.6万例，占全球近三分之一。

正如我们前期担心的那样，尽管疫情爆发后权益资产走出了高点，但不利的地方防疫矛盾已经给特朗普的选票带来了压力，特朗普已经正式开始将矛盾转向外交政策。虽然目前它正在影响市场节奏，但它不是一个根本性的问题。

历史上，美国总统连任的可能性通常相对较高。在最近两次改选中失败的总统也可以追溯到1980年的卡特和1992年的布什。他们之间的相似之处在于，他们在第一个任期前后都经历了经济衰退。这表明选民在选举中将更加关注经济。

从经济角度来看，这种流行病导致的周期性衰退可能会动摇特朗普连任的经济基础。对特朗普来说，族群、阶级和党派之间的矛盾也在增加。

根据最近的民意调查结果，COVID-19流行病并没有激发美国人民对总统的支持。相反，民调显示，自疫情爆发以来，美国人民对特朗普作品的认可程度有所下降。不过，股市的上涨可能会有一些支撑。

当然，预期失败和失败本质上是两码事。另一个反击是1948年杜鲁门的大选。二战后，罗斯福突然去世，时任副总统的杜鲁门接任总统。然而，杜鲁门总是受到美国人的批评，甚至杜鲁门的政党在中期选举中被击败。1948年大选前四个月，每个人都认为杜鲁门的对手杜威(共和党)会当选，但杜鲁门最终再次当选。

在当前的选举形势下，特朗普的偏袒与杜鲁门时代非常相似。

目前，离投票日还有三个多月，而选举变量本身仍会有争议。可以预见，与大选相关的沸点在现阶段可能不会出现。特朗普也有足够的时间来塑造支持连任的公众舆论，从而动摇和分化中间派选民的选票。这将决定美元反抽的位置和时间，并进一步加剧中国一般科技资产的动荡。

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来源：央视线