富瑞：微博业绩好于市场担忧 估值具有吸引力

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傅锐今天发布了投资报告。根据该报告，微博第二季度的业绩和第三季度的指导方针符合预期，并实现了自2017年第二季度以来最大的月度用户净增长。微博用户的增长保持弹性，下半年新的广告空间和视频流升级将带来新的增长势头。新浪微博的估值仍然很有吸引力，维持其买入评级，并将目标价调整至140美元。

新浪微博的季度业绩和指导方针好于市场担忧，实现了自2017年第二季度以来的最高月度活跃用户增长。虽然市场担心短片竞争和外汇影响，但其中小企业广告收入实现了弹性增长，支撑了其防御性的社会资产。估值仍然具有吸引力，2019财年的市盈率为20倍，2018年至2020年的复合年收益增长率约为40%。保持买入评级，并将目标价调整至140美元。

尽管受到汇率的影响，第二季度的业绩和第三季度的指引与预期一致。2018年第二季度，收入为4.27亿美元，在指标范围内，同比增长68%，达到了分析师的平均预期和我们的预期。如果不考虑2%汇率的负面影响，收入应高于4.35亿美元的指导上限。非gaap净利润为1.56亿美元，同比增长80%，分别比分析师和我们的预期高出4%和3%。该公司2018年第三季度的收入在4.65亿至4.75亿美元之间，同比增长45%至48%(按固定汇率计算，为49%至52%)，中间值与分析师的平均预期一致。

尽管内容平台的竞争加剧，用户的增长仍然是灵活的。月度活跃用户同比增长19%，达到4.31亿，这是自2017年第二季度以来最大的单季净增长。主要原因是:1)三线以下城市频道覆盖面扩大，新增用户占50%；2)与世界杯相关的短片数量增加。用户的短视频互动有所增加，微博故事的日视频浏览量逐月增长一倍以上，视频广告收入同比增长一倍以上，占广告总收入的25%。我们认为，微博仍然是媒体合作伙伴、明星和意见领袖最大化网络曝光的必要渠道。

2018年下半年新广告空间和视频流的升级将带来明显的增长势头。整体广告收入同比增长69%，主要客户同比实现91%的强劲增长，每个账户的平均收入达到历史最高水平，实现50%的增长。与阿里巴巴统一营销的整合始于第二季度，从而实现了微博与天猫/淘宝之间用户消费数据的高效共享。尽管信息流广告市场竞争加剧，但中小企业广告仍同比增长48%(2018年第一季度为47%)，空新增广告空间的销售率有所上升，包括主信息流页面和评论信息流。新的应用程序升级将在第三季度完成，从而加强接入点，并在视频流中开辟新的广告资源。因此，我们预计2018年下半年中小企业广告收入将保持40%以上的同比增长的健康势头。

保持买入评级，并将目标价调整至140美元。该公司面临的重要风险包括来自其他社交媒体平台的竞争加剧和监管风险。

来源：央视线