《经济日报》:中国没有大规模资本外流

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从流入方面来看，中国的跨境资本流入保持稳定，经常账户盈余意味着资本流入量大且稳定，由于外国投资者在中国仍能获得较高的投资回报，他们仍将吸引稳定的资本流入。自3月份以来，海外机构不断增持人民币债券，这也将带来跨境资本流入。从流出的角度来看，无论是企业偿还外债，还是企业走出去或增持海外金融资产，规模都是有限的，不会导致大规模的跨境资本流出

最近，随着人民币兑美元汇率的调整，市场对资本外流的担忧也有所升温。现实是，中国的大规模外贸顺差、稳定的经济和金融基本面、高直接投资回报和持续开放的金融市场，能够吸引寻求回报和风险之间平衡的长期资本流入，中国的跨境资本流动将保持基本稳定。

跨境资本总是有流入和流出的，即使近期流出压力过大，也没有单向大规模流出，最近公布的外贸数据就说明了这一点。

目前，中国的跨境资本流入保持稳定，首先是因为中国的经常项目盈余，即资本流入量大且稳定。就流入而言，经常账户流入是跨境资本流动稳定的基石，但很容易被忽视。从中国目前的情况来看，经常项目顺差仍然较大且稳定，这与中国国际贸易相对较强的竞争力相匹配。

预计未来经常账户仍将保持相对稳定的盈余。货物贸易的外汇收入只能通过结汇形成资本流入。因此，经常项目的流入也与企业的结算率有关。自今年4月以来，汇率受汇率波动的影响较小。即使一些企业因预期汇率而减少或推迟结汇，这种操作也是有限的。因为有外汇收入的企业需要一定数量的人民币资金来支付各种国内费用，以维持正常经营。

另一个稳定的流入来源是金融账户中的外国直接投资流入。虽然金融账户总体上出现了流出，但不同分项的表现是不同的。尽管外国直接投资的增长速度不如前几年那么快，但从国际收支中的投资收益来看，外国投资者在中国的投资回报率仍然很高。在低资本利率的全球环境下，持续的高回报仍将吸引稳定的资本流入。

今年以来，另一个金融账户下的资金流入变得越来越稳定。受债券市场开放和人民币参与特别提款权货币篮子的影响，海外机构自3月份以来不断增持人民币债券。从其他国家的经验来看，国际投资者对中国债券资产的需求将稳步增长。

让我们看看外流。无论企业是否偿还外债，企业是否走出去或增持境外金融资产，规模都是有限的，这不会导致跨境资本的持续大规模外流。

有人认为企业偿还外债造成的外流是最令人担忧的。由于这部分外债过去是在人民币持续升值的过程中流入的，现在主要集中在短期内偿还流出，这将对外汇储备和人民币汇率产生影响。然而，如果我们仔细观察实际数据，外债快速下降的阶段即将结束，企业去杠杆化的步伐明显放缓。从国际收支来看，今年上半年因偿还外债而流出的资金在去年下半年只有20%左右。考虑到进口企业需要正常的外贸融资，银行业需要保留部分外币债务头寸，跨国企业也需要保留部分外币贷款以应对全球配置，在目前情况下，很难大幅提高外债偿还速度。

居民和机构增持境外金融资产，如居民在5万美元限额内购汇和境内机构投资者境外投资，境内机构投资者境外投资总规模目前是固定的，不可能实现持续大规模流出；作为一种投资选择，居民需要衡量不同货币的相对投资收益，并承担汇率波动的风险。在不同的汇率预期条件下，这种流出也是可控的。

总之，这些是中国资本流动基本稳定的基本因素。只要这些因素保持不变，即使面临不确定因素的影响，中国的跨境资本流动也将保持基本稳定。(原始资料来源:边肖经济日报:张伟)

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来源：央视线