马光远:监管空人民币是一个更大的错误

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摘要: 中国还没有到山穷水尽的地步。过度看待空人民币实在没有意义。我认为央行的不干预行为是在错误的时间用正确的手段做出的“正确反应”。当每个人几乎都扔人民币时，他们自然不会扔。

编者按:最近，人民币汇率在30个工作日内贬值3.3%，至6.89。由于本轮人民币汇率下跌幅度超过预期，人民币汇率问题成为公众关注的焦点，这也导致一些公众舆论认为人民币空。中国还没有到山穷水尽的地步。过度看待空人民币实在没有意义。经济学家、民主建国会中央经济委员会副主任马光远指出，人民币汇率下跌是正常的，在美元走强的背景下，人民币汇率仍在不断调整之中。然而，我仍然强调，过度阅读空人民币将会犯更大的错误。人民币只比美元弱。从一篮子货币来看，人民币仍然是一种稳定而强劲的货币。马光远认为，在加强资本控制的情况下，人民币贬值并不像许多人认为的那样可怕。马光远的手稿在下面出版，供读者阅读。

图为2016年11月16日，海南省琼海市一市民展示人民币和美元。孟忠德/照片

边肖:马光远，民主建国会中央经济委员会副主任、经济学家

最近人民币汇率的下降趋势引起了国内外的关注，汇率问题成为中国经济中最受关注的问题之一是正确的。汇率问题比大多数人想象的要重要得多，只是因为过去人民币长期单边升值，汇率的重要性被忽略了。

11月22日之前，人民币经历了12次连续下跌。11月22日上午，人民币汇率中间价报6.8779，上涨206个基点，为10月底以来最大涨幅，并停止了此前连续12个交易日的涨势。但似乎每个人都同意，这并不是本轮衰退的结束，只是休息一下。至于本轮人民币汇率的意外下跌，以及对人民币大幅下跌的预期，我认为这种下跌是正常的。一方面，在强势美元下，人民币相对于美元仍被高估，并仍在不断修正过程中。另一方面，人民币汇率只是一个温度计，而人民币汇率下降的根本预期并不是因为温度计的数字，而是因为每个人都不乐观和担心中国经济预期背后的数字。

然而，我认为这种过度的担心是不合理的。如果说过去维持高汇率存在问题，那么现在对人民币过于悲观则是一个更大的问题。因为无论是国内杠杆问题、泡沫问题，还是艰难的改革和转型问题，即使问题严重，也不会在明年全面爆发，中国也不会走投无路。过度看待空人民币实在没有意义。

我支持人民币在10月1日加入特别提款权后，央行很少过度干预的事实。我认为，这一波人民币贬值和央行的不干预行为是在错误的时间以正确的方式做出的正确反应。所谓的错时是央行在美元指数走强、人民币贬值预期非常强烈的情况下做出的一个非常勇敢的选择。就央行而言，在美元指数上涨的情况下，央行可以不出手干预人民币汇率，但对于人民币汇率持续跌破几个心理关口，央行却无动于衷。从市场的角度来看，中国人民银行越是干预，就越是强调人民币没有连续贬值的基础，这只是表明人民币贬值的趋势没有改变。今天，人们对人民币贬值的预期很高，因为美元指数在外部表现突出，这与人们对当前国内经济形势的担忧有很大关系。不久前，一些人讨论是保护房价还是汇率。我认为这是一个错误的问题，这是一个逻辑非常混乱的问题。

从趋势上看，人民币适度贬值将成为一种趋势，人民币重返第七时代的可能性也很大。就长期而言，这取决于中国经济在经历了最重要的改革周期后，是否完成了去杠杆化、去风险化和动能转化。然而，我仍然强调，过度阅读空人民币将会犯更大的错误。人民币只比美元弱。从一篮子货币来看，人民币仍然是一种稳定而强劲的货币。中国经济在2017年仍将面临许多挑战，但我认为不会有大的系统性风险。中国的进出口和经常账户盈余已经看不见了，但仍是世界第一。中国告别了高增长，但仍是世界上最快的经济体。中国面临高杠杆率的挑战，但短期内仍有空的解决方案。我希望央行能保持实力，尽力不干预，以恢复市场均衡。当每个人几乎都扔人民币时，他们自然不会扔。(原文也被删减)

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来源：央视线