适当的政策工具，用于救助私营企业，以建立长期的准确支持机制

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信心比黄金更重要。鉴于部分民营企业融资困难，监管部门扬长避短，频繁运用组合拳，帮助民营企业实施信贷扩张，增强市场参与者信心。

中国人民银行副行长潘在10月31日召开的民营企业债券融资支持工具研讨会上指出，仅靠市场力量的自我调整是无法在短期内解决民营企业的问题的，政府部门需要正确引导市场的非理性行为。以债券市场为切入点，通过矫正债券市场，可以推动市场改善民营企业的融资氛围和风险偏好，希望能够弱化非理性行为和羊群效应，推动信贷市场和股权融资的改善。

中国人民银行副行长朱表示，要切实推进民营企业债券融资支持工具，共同推进。以民营企业、小微企业为重点，服务实体经济，为发展提供更强大、更可持续的动力。与此同时，金融机构应善用政策支持私营企业。当信心恢复、预期变得更好时，监管机构就没有必要继续推进，每个人都会变得更加积极。

上下联动监管，快速防止风险升级

小微企业融资难是一个由来已久的问题，但近年来大中型民营企业集中融资的情况并不多见。潘承认，原因包括国内宏观经济、国际市场影响、去杠杆化、融资渠道狭窄、加强金融监管、部分企业早期盲目扩张、内部经营不规范等。

公共信息显示，自今年年初以来，民营企业债券和信用违约频繁。前9个月，34家企业信用债券违约的26家是民营企业，涉及金额552亿元。其中，在债务融资工具市场前9个月违约的15家企业中，有9家是民营企业，涉及金额为258亿元。

潘表示，今年以来民营企业债券违约大幅增加，违约频率增加，导致金融市场和金融机构对民营企业的风险偏好下降。民营企业融资困难，违约频率再次上升，形成一个循环和一个负螺旋，两者相辅相成。这种螺旋和情感在股票市场、债券市场和信用市场之间溢出和传递。

在这种情况下，央行引导建立民营企业债券融资支持工具，希望稳定和促进民营企业债券融资。该工具建立后，各金融机构反应迅速。

中国农业银行副行长张克秋表示，农业银行首次启动客户摸底工作，重点是组织广东、浙江、宁波等重点地区的重点分行按照标准选择客户。经过初步安排，一些目标客户已经确定，内部审批已经完成。业务涉及金融市场、投资银行、资产管理、风险和信贷管理等。制度安排应适应性调整。目前，内部已经初步形成意向，可以支持该业务的落地。

中国建设银行也分两个阶段实施。中国建设银行投资银行部总经理钱表示，目前，在建行不具备信用风险缓释工具创建资格的情况下，第一步是与中国债券信用促进投资有限公司(以下简称“中国债券促进”)对接合作，沟通项目储备和创建标准，提前沟通准备相关协议文本。第二，启动试点分支机构，对符合三个原则的民营企业进行清理和筛选。第三，与经销商协会密切沟通，准备为目标项目创建凭证。此外，在第二阶段的工作中，作为主承销商，有必要尽快具备创作资格。同时，要突破风险偏好和审批策略上的一些政策障碍，提高民营企业授信的容忍度。

多方努力改进细节并巩固政策效果

这项政策迅速而有力地产生了。根据中央银行的统一安排，交易商协会成立了一个特别工作组，推动试点项目于10月10日启动，并于10月17日完成发行工作。经销商协会秘书长谢多说，第一批有三个试点项目。首先，浙江荣盛控股集团10亿元超短期融资券主要由浙商银行承担，票面利率为5.22%。中国债务促进会实际上已经创造了一个100个基点的1亿元人民币的延期发行证书。二是红狮控股集团5亿元超短期融资券，由杭州银行承办，票面利率4.96%；中国债务促进会实际上创造了4000万元人民币的延期发行证书，利率为40个基点；宁波银行实际上以41个基点的利率发行了1亿元人民币的延期发行证。三是宁波富邦控股集团的4亿元定向工具，由宁波银行承办，票面利率6.45%；中国债务促进局发行了5000万元人民币的延期发行证书，宁波银行发行了6000万元人民币的延期发行证书，利率为160个基点。

一般来说，债券和缓释债券的发行是以市场为基础的。债券的票面利率越高，凭证的发行率越高，这反映了投资者对企业的不同风险判断。谢多说。

值得注意的是，在具体工作中，一些金融机构从自己的角度提出了一些建议，以便更好地支持民营企业。从银行的角度来看，钱认为，首先要明确放置信用风险缓释工具的经济资本占用原则，给予经济资本占用政策倾斜；其次，建议尽快将试点扩大到山东附近，即民营企业集中的地区；第三，进一步完善债券违约处置机制。

关于民营企业发行债券，广发银行副行长宗表示，首先，从民营企业违约的角度来看，资金使用、资产负债、重大资产转移等信息不透明。能否建立一个机制，定期公布公开市场平台上募集资金的使用情况。第二，关于建立债券投资者保护机制，建议考虑设立债券违约处置专项资金，以提高效率，整合资源。

一些银行官员表示，希望监管机构能够给予一些优惠政策。中国银行海外业务总监孙瑜建议，从长远来看，应该从金融市场工具的角度来规范和鼓励信用违约互换产品。因此，应该在初始阶段给予市场参与者一些激励。例如，做市商能否从反向回购和多层次融资中获得一些优惠利率。从购买投资者的角度来看，在精神创伤和痛苦评估中给予加分有利于在早期阶段给予市场力量。此外，可以鼓励更多的市场参与者进入，如保险公司和信用增级机构，可以将具有不同风险偏好的市场参与者引入市场，有利于提高流动性。

此外，顺德农村商业银行行长张恒表示，广东没有本地银行取得相关业务资格，在一定程度上不利于在广东省的推广。但是，取得相关业务资格的前提是具备开展衍生产品业务的资格，因此央行和银监会有必要进行协调并给予更多支持。

平安保险党委副书记黄宝欣表示，对具有市场、前景和技术竞争力的民营企业的认定标准可以更加细化。与此同时，对保险资金的使用也有很多限制，比如对行业和比例的限制。监管机构能否在下一次参与过程中对此类问题给予更多考虑？

将长度与长度相结合，建立精确支撑的长效机制

对于金融机构提出的一些要求，潘表示，我们将会同有关部门认真研究。中国的信用衍生品市场非常初级，发展衍生品市场也是金融市场发展的重要组成部分。

中国人民银行金融市场部主任季志红表示，将研究完善债券违约处置机制和信用衍生品基本规则，希望商业机构积极参与，使支持工具能够覆盖更多企业。

交易商协会秘书长谢多表示，关于违约处理，中国人民银行和该协会正在研究建立违约债券交易市场。

关于下一步的工作安排，谢多表示，经销商协会将积极稳妥地实施支持工具。一是不断优化支持工具的运行机制，做好与各方的沟通和业务培训。一是认真梳理以往试点经验，不断优化与相关机构的各种工作机制，尽快形成业务流程、联动发行和制证的标准化操作手册。第二，加快与主承销商、中国人民银行分行和地方政府的沟通，并提供专门培训。第三，积极支持各方储备项目。

第二，充分发挥主承销商的积极作用，积极推动支持工具的快速有效实施。包括:充分发挥主承销商在项目选择和风险识别方面的专业优势，选择符合相应标准的民营企业参与支持工具业务；主承销商可以按照市场化、商业化的原则，结合中国债券的推广，组建联合发行人，联合发行信用风险缓释证书，或者独立发行缓释证书；主承销商可以根据实际情况积极丰富和尝试新的支持工具业务模式。

第三，鼓励保险公司创建信用风险缓解工具，并投资于支持工具下的产品。鼓励保险公司在遵守相关监管要求的基础上，增加民营企业债券的配置，积极参与支持工具的相关工作。根据10月22日国务院常务会议精神，引入商业银行和保险公司自愿参与，建立风险分担机制。

在政策引导之后，金融机构将准备更多的项目来支持。兴业银行副行长陈欣健表示，下一步将是安排更多资产来开展这项业务。作为承销商，将增加与相应投资机构和投资者的合作，特别是与民营企业债券融资支持工具的合作，并将加大对该产品的支持和推广力度。

张克秋表示，下一步将是加快整理储备客户，尽快形成一套成熟的模式和安排。同时，争取示范项目尽快落地，在全行推广，并向市场发布相关信息。

值得注意的是，谢多强调，一些国家产业政策禁止或限制行业企业被纳入支持工具的覆盖范围。

此外，从民营企业自身的角度来看，虽然建立民营企业债券融资支持工具是为了解决目前部分民营企业的流动性困难，但从长远来看，它仍将有助于我国民营企业的健康发展。潘表示，要解决民营企业和小微企业的融资困难，金融机构和企业需要双向发挥力量。在发展过程中，一些企业由于放弃主营业务和过度融资等因素而陷入困境。因此，在未来，企业在审慎经营、合法经营、合规经营、诚信经营、提高专业能力和水平方面还有很长的路要走。

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来源：央视线