做空机构猛击万国数据：为何只在中国经营的企业65%现金都存海外?

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过去一年，中国数据中心基础设施和服务提供商万国数据(纳斯达克代码:gds)的股价从最低的6.9美元飙升至最高的46美元，引人注目。

7月31日，gds遭到蓝色兽人首都的袭击。受此影响，IWC的股价当天暴跌37.2%。

根据2018年第一季度的数据，该公司98%的收入来自服务收入，其余2%来自it设备销售。

蓝虎鲸资本做空国际数据有五个主要原因:

将其旗舰数据中心的利用率夸大20%。

夸大了未披露的关联方购买价格。

持续的融资，巨大的债务负担，以及为什么65%的现金储存在海外？

应收账款余额异常增加。

涉嫌向基金夸大付款。

第二天，万国数据公司做出回应，发表了一份空报告，称指控是虚假的，结论是错误的，这是对公司经营状况的严重误读。

IWC的股价立即上涨了14.52%。目前的市值为35亿美元。

蓝鲸资本在报告中详细记录了他们的调查过程和估价结论。以下是报告的主要内容:

夸大旗舰数据中心的利用率

？？？

我们(蓝鲸资本)决定在一个万国数据公司声称是最好的市场上测试该公司的相关声明。

万国数据声称其广州1号数据中心(“gz1”)占据了广州创新园g6数据中心大楼的全部六层，并声称其利用率为94%，使其成为万国数据的旗舰数据中心之一。

然而，在与两家不同的独立公司gzidc和新生网络公司交谈后，我们得到了完全不同的意见。

首先，我们联系了中国独立数据中心运营商gzidc，因为它的网站上有g6大楼的图片。

新一代数据中心的一位运营商通过电话录音告诉我们，该公司租用了g6大楼的1.5层，运营利用率约为60%。

公司跟进了我们的调查，并给我们发了一份报价单。这些证据表明，实际利用率低于万国数据声称的94%的利用率。

资料来源:gzidc powerpoint宣传册广告空 g6数据中心大楼

新一代数据中心的宣传册中有一份蓝图，与g6大楼的在线蓝图相匹配。

资料来源:gzidc ppt手册g6数据中心大楼广告空室

应我们的要求，新一代数据中心还向我们发送了g6大楼中一排排空机柜的图片。

我们认为，这些证据表明，IWC夸大了其旗舰数据中心之一的服务和利用率；这反过来表明，国际捕鲸委员会夸大了其投资组合的收入和利润。

夸大未披露的关联方购买价格

我们对中国工商注册文件和其他公开信息数据库的尽职调查显示，在万国数据上市后完成的四项主要交易中，有三项交易中，万国数据不仅从未披露关联方，而且在提交给美国证券交易委员会(sec)的文件中夸大了此类收购的购买价格。

在我们看来，这是一个独立的证据，接近教科书案件，这表明肆无忌惮的内部人士从上市公司掠夺6.96亿元。

我们注意到，这种交易发生在IWC首次公开发行(ipo)几个月后，我们认为，这表明该公司急于将新筹集的公共资金转移给内部人士。

a.？收购深圳第五数据中心

据推测，2017年6月，IWC以人民币3.12亿元的价格从一家“第三方”购买了经营深圳数据中心(“sz5”)的深圳耀德数据服务(“深圳耀德”)。

然而，公开披露的工商文件显示，在收购之前，IWC的两名员工还担任收购对象的董事和董事。

来源:中国国家工商行政管理局网站

简而言之，我们在交易双方都发现了同一个人，这表明这是一个秘密的关联方收购交易，卖方秘密连接到IWC。

此外，根据SAIC在中国公开披露的备案文件，此次交易的实际购买价格仅为50万元，而非sec备案文件中所述的3.12亿元。

我们认为万国数据的购买价格被夸大了624倍，我们推测内部人员可能获得了部分或全部差价。

b.？收购威腾网络(广州2)数据中心

2017年10月，IWC以人民币2.34亿元收购了广州威腾网络技术有限公司，该公司在广州拥有一个数据中心(gz2)。

然而，威腾网络的相关工商文件显示，它是以7200万元的价格卖给万国数据的。这表明万国数据公司在sec文件中将收购报告的价值夸大了3.25倍！

此外，IWC并未披露威腾网络及其数据中心(gz2)是由深圳宁广洪科技(snt)建造和拥有的。

根据深圳宁广红科技在中国的备案文件，威腾网络及其数据中心的公允价值仅为7040万元，该项目的固定资产价值仅为1.68亿元，而不是万国数据在sec备案文件中要求的3.2亿元。

此外，我们还发现，在收购之前，万国数据、收购目标和卖方之间存在许多重叠的联系，包括共同的注册电话号码和电子邮件地址。

我们认为，拥有相同注册电子邮件地址和电话号码的实体很可能通过共同所有权或控制权而联系在一起；这些联系表明，收购是一项未披露的关联交易。

c.？威腾数据(广州3)数据中心收购案例

2018年5月，万国数据完成了对另一个数据中心(gz3)的收购，据称已获得2.62亿元人民币。尽管IWC对被收购实体和卖方的名称含糊不清，但我们相信工商文件清楚地表明被收购实体是威滕数据公司。

但是，根据威腾数据公司的相关工商文件，万国数据公司只花了4000万元购买，这说明该公司夸大了2.2亿元的购买价格，即6.6倍！

此外，网上企业记录显示，在收购之前，威腾数据与万国数据子公司和另一个关联方卖方共享相同的注册电话号码。

我们认为，收购目标万国数据公司和卖方之间的通用注册电子邮件地址和电话号码网络表明，这是另一笔未披露的关联方收购。

为什么65%的现金储存在海外？

自上市以来，万国数据一直在一个接一个地筹集资金、发行股票和债券——尽管其资产负债表上有大量现金。万国数据公司声称这些资金是发展所必需的。

然而，根据IWC的财务报告，它持有超过65%的海外现金余额(其中只有24%是人民币)。如果筹集这些资金的目的是为了在中国购买和建立数据中心，那么在中国基本上是没有用的。

为什么一家只在中国运营的公司65%的现金都存放在海外？

为什么万国数据在中国以9.7%的利率借款，但只获得不到0.6%的利息？

离岸持有的现金很容易被内部人士盗用，但对于在中国建立一个数据中心或运营其业务来说却毫无用处。该公司的债务水平如此之高，以至于其利息成本现在超过了2018年第一季度的毛利。

IWC报告的“过去12个月税前净债务/收益、折旧和摊销”(LTM息税前利润)为9.4倍，远高于几乎所有其他上市国际数据公司(idc)，即使是那些快速增长的公司。

应收账款余额异常增加

shachihoko

在2017财年，IWC报告称“未结算的应收账款”占其应收账款的70%，占其总销售额的16%。

在我们多年的经验中，我们从未见过一家公司声称这么大一部分收入甚至不是通过发票寄给客户的。

考虑到IWC的应收账款比率自首次公开募股以来几乎翻了一番，这令人费解。

据我们所知，在IDC的数据中心，没有其他上市公司在其报表中披露这些来自基金的未清应收款项，这使得IWC成为一个重要的异常值。

我们认为，这一不断增加的余额证实了夸大收入的其他证据，因为这种来自基金的未开票应收款更难审计和核实。

涉嫌虚增应付基金

shachihoko

自上市以来，该公司报告的到期天数已从205天飙升至470天。

如果IWC的财务状况属实，支付供应商的费用平均需要近16个月的时间。剔除与收购相关的应付款，IWC的存款准备金率仍为353。

我们认为，夸大的应付款是虚假利润的证据，支持公司夸大其数据中心利用率的证据。

……

考虑到IWC管理层的可信度、沉重的债务以及公司夸大数据中心的性能和价值的证据，很容易看出IWC的股票将跌至0.00美元。

资料来源:gongchang.fund/news-detail-18730

来源：央视线