抛开“体检门”不说，美年健康仍不适合做长线投资

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最近几天，“体检门”对美国人健康的影响没有预期的那么大。毕竟，体检需要设备和仪器，对医生的要求也没有医院高(意见不一)。

但即便如此，从金融角度来看，我仍然认为当前的美国年不适合长期投资。具体原因将在下面解释。

1.公司收入和净利润快速增长，这是基于并购的外向增长。

2015年借壳上市后，收入从21亿元快速增长到62亿元，净利润从2.86亿元增长到近7亿元，复合增长率分别为72%和56%，绝对高增长。

然而，增长的驱动力主要来自持续的并购，尤其是2017年行业排名第三的体检公司西明的并购(直接使收入规模翻了一番)。

据统计，2014年前有16起并购，2015年有4起，2016年有8起，2017年有24起(包括西明的体检，该行业排名第三)。

这次疯狂的合并带来了收入和净利润的增加。这种增长在操作上很难成功，但在资本运营上却很成功。

2.M&A是基于大规模的资本需求，这直接反映在资产负债表上贷款额的增加。

从上表可以看出，美国的贷款额连续两年翻了一番，2017年达到21亿元，相应的财务费用也翻了一番，从2016年的约5000万元增加到2017年的1亿多元。

3.借款导致负债率直接上升，给企业经营带来风险。

从上表可以看出，与两年前的28%相比，2017年的债务比率已升至45%。债务管理不是长期投资的好选择。

4.借贷和合并带来的更严重的问题是商誉的大规模增加。

由上表可见，2017年商誉达到40亿元，约占总资产的1/3。净资产的比例达到了惊人的59%。

由于商誉的大规模增加，如果收购时的对价不满足，是否会形成补偿，是否会扼杀股价。

在我的印象中，在2015年创深板牛市中，很多公司都是依靠并购带来的商誉破产，造成了严重的负面影响。

5.自由现金流可能会降低估值。

投资的来源是带来稳定的现金流，经营活动的现金损失为负。更重要的是，有必要观察企业的自由现金流。以下是在美国上市以来的相关数据:

扣除投资现金流量后，经营现金流量不能弥补投资活动的现金流量，并已连续三年产生累计超过20亿元的自由现金流出。

综上所述，美国所属的行业发展迅速，这是一个难得的好行业。随着体检观念的老化和强化，需求不断增加，未来复合年增长率保持在20%以上应该没有任何悬念。

然而，大规模M&A在美国实现的出口导向型增长能否维持，值得怀疑，而M&A带来的善意更像是投资者头脑中的一个堰塞湖，因此必须防范风险。研究表明，商誉超过净资产50%的股票绝对应该避免。

从这个角度来看，美国健康的财务状况并不十分健康，这类似于快速释放杠杆，其可持续性和稳健性值得怀疑。这些不确定因素的存在使得它与长期选股的基本概念不一致。

资料来源:gongchang.fund/news-detail-18725

来源：央视线