碧桂园握2099.1亿可用现金 净经营性现金流持续为正

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8月21日，碧桂园披露了其在香港的半年业绩。截至2018年6月30日，碧桂园实现合同销售额4124.9亿元，同比增长42.8%，完成全年销售额的74.9%，合同销售面积4389万平方米，同比增长36.1%。这是碧桂园自2017年销量跃居行业首位以来第二次大展拳脚，2017年后销售业绩依然领先。

报告期内，集团实现营业收入1318.9亿元，同比增长69.7%，实现毛利349.7亿元，实现净利润163.2亿元，同比分别增长104.6%和94.9%。此外，本公司股东应占核心净利润同比增长80.2%。

在快速增长的同时，碧桂园的财务状况保持稳定，并在2016年和2017年后再次实现正净经营现金流。

净经营现金流继续保持正数，财务状况良好

根据业绩公告，2018年上半年，碧桂园的净营运现金流为正，这是2016年和2017年之后的又一次。

什么是净经营现金流？财务相关人士解释说，经营现金流是在业务过程中产生的现金流。在房地产企业中，可以理解为购买土地、建造和出售建筑物的业务过程，流入和流出都是净的。“简而言之，扣除施工过程中以现金支付的各种成本(如征地成本、建筑安装成本、人工成本、税收和其他与业务相关的成本)后的净现金流为‘净经营现金流’。”这一指标是积极的，表明本期可以通过经营本身记录利润，不需要依靠外部融资来支持现金流。分析师认为，这反映了碧桂园强大的造血功能和稳健的财务风格。

风统计显示，在2017年a股128家上市房地产企业中，超过一半的房地产企业的净经营现金流为负；在香港上市的房地产企业股票中，这一比例更低。不完全统计显示，在民营上市房地产企业中，只有少数公司能够实现连续两个会计年度的正净经营现金流，如碧桂园和龙湖。

正现金流的实现离不开强劲的销售回报。报告期内，碧桂园房地产销售实现现金回报约3360.2亿元。在2018年上半年合同销售额同比增长42.8%的前提下，本集团的净贷款率为59.0%，保持稳定。

根据公开数据，碧桂园自上市以来已连续11年将净贷款率保持在70%以下。根据韩毅智库的数据，2017年，房地产上市企业整体平均净负债率达到76.61%。碧桂园的净贷款率长期处于行业的低水平。

截至报告期，公司可动用现金余额2099.1亿元，未使用银行授信额度约2813.9亿元，达到历史最高水平，营运资金充裕。

碧桂园自上市以来，一直强调“做好长、中、短期资金的组合”，不断优化资本结构，保持充裕的现金，强化“造血”功能。同时，得益于前期充裕的土地储备和良好的内部控制管理，碧桂园高速发展，财务数据表现强劲。

股东应占利润大幅增加，民生地产获得确认

今年上半年，房地产企业利润普遍上升，碧桂园也交出了满意的答卷。

期间，碧桂园集团实现营业收入约1318.9亿元，同比增长69.7%；毛利润约349.7亿元，净利润约163.2亿元，同比增长一倍或近一倍。根据公开数据，自2009年底以来，碧桂园的毛利润已连续18个财务报告季度同比增长。

此外，公司股东应占利润约为129.4亿元，公司核心股东应占净利润约为129.5亿元，同比分别增长72.5%和80.2%，其中股东应占利润连续五个财务报告季度增长。

总利润的增加不是来自巨额利润，而是来自“薄利多销”。2018年上半年，该公司的平均合同销售价格约为每平方米9399元，多年来一直处于低位。

此外，郊野公园的整体布局是平衡的。半年业绩显示，截至2018年6月底，碧桂园的业务覆盖mainland China 30个省、261个市和1051个县/镇。在国家分类监管的背景下，截至2018年6月30日，根据目标市场，目标一线和二线的销售额与目标三线和四线的销售额之比为48:52。

根据业绩公告，碧桂园集团的基本每股收益为60.03点，同比增长71.8%。董事会宣布中期股息每股18.52元，同比增长77.4%，半年期股息占核心净利润总额的31.0%。

高质量的增长得到了许多方面的认可。高盛报告称，它认可碧桂园的执行和承诺，并相信该公司将在未来几年继续保持快速发展。

德意志银行表示，目前房地产行业估值处于历史低点，该行对拥有强大执行力(尤其是在四线城市)和多元化土地储备分布的公司持乐观态度，如碧桂园、新城控股、中国海外、世茂和澳远。7月25日发表研究报告称，考虑到人民币贬值，根据最新的土地储备，碧桂园2018年至2020年的利润提高了3%至5%，碧桂园被重申为公司市值较大的优先股。

碧桂园强劲的基本面和稳健的财务状况也得到了世界顶级评级机构的认可。今年3月，全球三大权威信用评级机构之一的标准普尔(Standard & Poor's)将碧桂园的信用评级从bb上调至bb+，前景稳定。此前，惠誉已将碧桂园升级为投资级。

来源：央视线