四家上市公司全线大跌！“如意系”强力扩张遭棒喝百亿债务压顶

本篇文章2719字，读完约7分钟

无论是作为大股东的信托计划减少，还是行业或资本市场环境恶劣，都无法合理解释法国、日本、香港和内地四家上市公司股价全面大幅下跌的真正原因

《投资时报》记者孟楠

7月6日至7月10日，山东如意毛纺织服装集团有限公司(002193.sz，以下简称如意集团)股价累计上涨13.69%，给持股人带来了些许安慰。此前，该公司连续4个交易日毫无预警地下跌，导致其市值蒸发逾三分之一。截至7月10日，如意集团的收盘价为10.96元/股，比52周高点低38.7%。

然而，被外界定义为lvmh中文版的如意集团母公司山东如意科技集团有限公司(以下简称“如意科技”)。尽管如意科技斥资约24亿美元收购了美国聚合物和纤维供应商英业达(Inventec)的莱卡面料业务(该业务已获美国外国投资委员会批准)，并进一步巩固了其作为中国第一奢侈品集团的地位，但如意集团、0891.hk立邦(Libang)、日本名扬(3606.t)和法国时尚集团smcp(smcp.pa)的股价最近均大幅下跌。

风数据显示，上周上述四家上市公司的股价分别下跌了28.52%、30.23%、11.03%和9.03%。

对于如意部下属上市公司股价的异常波动，《投资时报》记者以投资者身份致电如意集团秘书室工作人员。对方表示，公司基本面没有变化，经营状况正常，业绩保持稳定增长。至于股价暴跌的具体原因，一方面可能是由于大环境的低迷造成的，另一方面也可能是由于大股东的一些信托计划大规模减持所致。

真的是这样吗？

信托产品的减少很难让人信服

自2018年以来，沪深股市走势低迷，导致许多行业面临深度调整，纺织行业也未能幸免。截至7月10日，由13只成份股组成的非棉纺织品指数(中信)下跌了25.94%。其中，有三只股票的跌幅高于平均水平:*st中融(000982.sz)、新龙控股(000955.sz)和如意集团，分别下跌55.14%、41.27%和33.00%。

虽然同样是倒霉，但情况还是有所不同。最近一个月，一直像泰山一样稳定的如意集团遭受了特别严重的下跌，导致该板块下跌31.24%，而同期该指数仅下跌12.59%。

这显然不能用总体环境的简单下滑来解释。

根据风的数据，在如意集团的前十大股东中，第四大股东是上海浦东发展银行金鹰基金创始人东亚信托有限公司，第六大股东是云南国际信托有限公司和顺七号集合资金信托计划，第七大股东是安信基金宁波银行西藏信托景顺三号集合资金信托计划，第十大股东是西藏信托有限公司景顺十号单一基金信托。持股数量分别为1834.31万股、698.39万股、657.44万股和572.89万股，分别占总股本的7.01%、2.67%、2.51%和2.19%。

此外，上海崔航投资管理合伙企业(有限合伙)是AVIC信托的私募股权产品，持股比例为3.81%，为公司第五大股东。

据《投资时报》记者调查，上述信托类产品中，第四大股东上一轮减持计划于3月12日到期，没有新一轮减持计划公布；然而，第六和第七大股东都在产品生命周期中，离到期日还很远。

唯一到期的信托计划是第十大股东，到期日是1月26日。需要注意的是，如意集团2018年第一季度报告显示，信托计划不是股东减持，而是新增股东。这也意味着，当清算新资产管理规定的最后期限被推迟到2020年底时，后者仍然存在，并且没有提前清算的可能性。

然而，一个重要的消息是，上述产品持有如意集团股份的成本在16元/股以上，该股在本轮首次下跌趋势前的股价为14.69元/股。

如果连续跌停板真的与信托计划的减少有关，那么后者此时对信托计划的减少可以说是一笔没有成本的交易。分析人士认为，这一操作很可能会造成双方的损失，而出现上述情况的可能性非常小。

本年度到期的100亿英镑债务

根据如意集团2017年年报，如意集团第一大股东山东如意毛纺织集团有限公司和如意集团第二大股东如意科技持有的4206万股和3051.47万股已全部质押。如意科技也是山东如意毛纺织集团的最大股东和实际控制人。

本轮股价暴跌，如意科技质押的如意集团股份可能存在股权质押触及警戒线和平仓线的风险。

根据风的数据，《投资时报》记者注意到，在如意集团股权质押的细节中，最大数量的质押股份是如意科技于2016年8月26日向渤海国际信托质押的3051.47万股。当时，后者前7个交易日的平均收盘价为18.88元/股，而公司2018年7月10日的收盘价为10.96元/股，比前者低40%以上。

作为中国纺织服装行业的领导集团之一，如意部拥有两条完整的纺织服装产业链，即世界最大的棉纺、毛纺和服装品牌。这与其多年的海外并购密切相关。

据如意科技官方网站信息，2016年3月至2018年2月，如意海外并购持续增加，法国smcp集团、英国trench风衣品牌aquascutum、日本控股集团、瑞士奢侈品牌bally和lycra等多项重量级并购相继完成，累计交易额超过40亿美元。在2017年如意科技45周年庆典上，如意部部长邱亚福表示，如意在全球投资360亿元。

记者注意到，大公国际的评级报告显示，2017年公司实现营业收入357.38亿元，同比增长22.87%，主要是由于服装行业增加了56.52亿元，其中新组建的smcp使品牌服装行业收入大幅增加。

报告还指出，2016年以来，随着跨国公司M&A项目的不断推进，如意科技的管控能力受到了一定程度的挑战。

今年4月14日，如意部以22.15亿港元的对价完成了对立邦控股的收购，持股比例为51.9%。然而，在此次2017年启动的M&A交易中，作为目标的立邦控股正处于持续亏损状态。风数据显示，公司2015年至2017年的净利润分别为7400万元、3.95亿元和5.09亿元。

更糟糕的是，截至2018年7月10日，立邦控股的股价已从被收购后的最高每股1.04港元跌至每股0.64元人民币，跌幅达38.46%。该公司市值也跌至23.03亿港元，仅比如意51.9%的持股比例高出8800万港元。

与此同时，如意科技也面临着年内到期的数百亿债务的还款压力。

大公国际报告称，自2016年以来，如意科技的计息债务规模大幅增加，占债务总额的比重较高，偿债压力加大。

根据如意科技2018年第一季度报告，截至2018年3月底，公司的计息债务总额为297.94亿元，其中年内到期的短期计息债务达到124.33亿元。

更严峻的考验，也许是如意部有一圈朋友。

根据大公国际的报告，截至2018年3月底，如意科技的对外担保余额为24.61亿元。大多数被担保的企业是相互保险的私营企业，其中一些企业多次被高等法院列入不可信赖的执行者名单。

虽然公司目前持有现金及现金等价物83.96亿元，未使用的银行授信额度也达到34.52亿元，可以对其流动性债务还款来源形成一定的支持，但面对目前融资渠道的收窄，如意仍有一定的债务偿还压力。

来源：央视线